2009年12月29日 01:09每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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每經(jīng)記者 馬超彥

12月11日公布的11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令投資者為之振奮：除去經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)高歌猛進(jìn)外，M1(狹義貨幣供應(yīng)量)增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月上穿M2(廣義貨幣供應(yīng)量)增速。11月M1同比增長(zhǎng)34.63%，M2同比增長(zhǎng)29.74%，剪刀差進(jìn)一步拉大為4.89個(gè)百分點(diǎn)。

歷史經(jīng)驗(yàn)證明，在我國(guó)以M1和M2為關(guān)鍵指標(biāo)的貨幣供應(yīng)增速的變化牽動(dòng)著股指的神經(jīng)，甚至可以作為一個(gè)判斷未來股市運(yùn)行軌跡變化的重要領(lǐng)先指標(biāo)。M1增速持續(xù)向上，且與M2增速的剪刀差擴(kuò)大，意味著企業(yè)資金活期化明顯，資金面有力支撐股市。M1和M2增速的剪刀差能持續(xù)多久？流動(dòng)性會(huì)否在2010年繼續(xù)發(fā)揮其助推股市的力量？本版將詳細(xì)介紹。

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股市與M1的關(guān)聯(lián)

M1增速往往與股指同趨勢(shì)

在貨幣供應(yīng)的各個(gè)層次中，M1是流通中的現(xiàn)金加上各單位在銀行的活期存款；M2是指M1加上各單位在銀行的定期存款、居民在銀行的儲(chǔ)蓄存款、證券客戶保證金。M1最能表征市場(chǎng)的流動(dòng)性，而流動(dòng)性就是股市強(qiáng)有力的推動(dòng)力。

M1增速見底預(yù)示股市大漲

央行公布的2008年12月一組金融數(shù)據(jù)，讓股票市場(chǎng)投資者眼前一亮。在連續(xù)下降7個(gè)月以后，M1增速小幅反彈至9.06%。這也就意味著當(dāng)年11月成為了M1的階段性底部，之后便開始了上升之路。從2009年2月份開始，M1增速由10.87%爬升至了8月份的27.72%，并且于9月份反超了M20.2個(gè)百分點(diǎn)。

M1增速的見底也促成了股市的拐點(diǎn)，股市由熊市進(jìn)入牛市。

上證綜合指數(shù)在2008年10月28日達(dá)到了最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，之后伴隨著M1增速的不斷提高，股指也在震蕩中不斷攀升。雖然途中經(jīng)歷了由3478點(diǎn)到2639點(diǎn)的回調(diào)，但是總體來看大盤指數(shù)在不斷筑底的過程中，并且底部逐步抬高。

人保資產(chǎn)保險(xiǎn)與投資研究所黃祖斌對(duì)M1和股市的關(guān)系進(jìn)行過研究，他認(rèn)為M1同比增幅見底，往往會(huì)出現(xiàn)大漲行情，甚至是一輪新的牛市的開始。

根據(jù)他的研究，M1同比增幅與股市漲跌有比較明顯的規(guī)律。自1995年末以來，貨幣供應(yīng)量始終保持較高的增速。而M1從1995年末至今，有5次單月同比增幅降到了10%左右，分別是1996年1月的11.4%、1998年6月的8.7%、2002年1月的9.5%、2005年3月的9.9%和2009年1月的6.68%(如多個(gè)月低于10%，選最低的一次)。

巧合的是，在M1處于歷史低位時(shí)，股市無一例外出現(xiàn)了大漲行情。其中有兩次是牛市的開始，一次是自去年1664點(diǎn)以來的上漲行情，另一次是2002年1月大熊市中的一次反彈，幅度為26%。

M1增速階段高點(diǎn)可能是“拐點(diǎn)”

M1同比增幅見底，往往是一輪行情的開始；而其增速出現(xiàn)高點(diǎn)，也可能是行情向下的一個(gè)拐點(diǎn)信號(hào)。

黃祖斌研究，從1995年末至2008年末，M1有4次同比增幅超過20%，出現(xiàn)階段性高點(diǎn)。這4次分別是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%、2007年8月的22.8%。其中，第一、四次，大盤向下的拐點(diǎn)分別在M1創(chuàng)出高點(diǎn)的4個(gè)月、2個(gè)月之后出現(xiàn)。

社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立也認(rèn)為M1增速與股市趨勢(shì)相同?！爱?dāng)M1增速超過25%時(shí)，行情也就見頂了”。

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