2010年07月31日 00:39經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

張邦松

作為較早研究媒體與市場經(jīng)濟(jì)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武早在2000年初就通過系統(tǒng)的研究和分析得出，新聞媒體是市場經(jīng)濟(jì)必要的制度機(jī)制。但這個(gè)問題在國際學(xué)術(shù)界并未引起多大關(guān)注，其原因在陳志武看來，“在其他國家，比如美國，這根本就不是一個(gè)問題”。但是陳志武認(rèn)為，在中國市場經(jīng)濟(jì)演進(jìn)的過程中，媒體作用的發(fā)揮并沒有受到足夠重視，甚至阻力重重。根據(jù)陳的理論，中國要實(shí)現(xiàn)商業(yè)繁榮和市場的健康發(fā)展，離開了新聞媒體的參與是無法想象的。

新聞自由可縮小信息不對稱

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：提到新聞媒體，人們更多地會關(guān)注其承載的政治和社會使命，但很少有人像你一樣關(guān)注新聞媒體對市場經(jīng)濟(jì)的作用，你是怎么注意到這個(gè)問題的？

陳志武：我對這個(gè)話題感興趣主要是2002年6月《財(cái)經(jīng)》雜志被世紀(jì)星源提出起訴，幾句話的訴狀搞得《財(cái)經(jīng)》雜志從上到下都要回應(yīng)，很緊張，沒辦法去做其他的事情。當(dāng)時(shí)我就在想，一個(gè)訴狀就把一個(gè)媒體從上到下全部人的關(guān)注力都牽扯到上面，這么隨意就可以說媒體的報(bào)道有問題。如果想指控一個(gè)人寫的東西與事實(shí)不符，那太容易了。這樣的話，媒體根本沒辦法，媒體根本就沒有得到應(yīng)有的保護(hù)，長此以往，追蹤調(diào)查報(bào)道就越來越艱難，因?yàn)闆]有哪個(gè)媒體敢去做。這非常不利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場和資本市場健康發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你當(dāng)時(shí)試圖證明，一個(gè)受法律保護(hù)的自由新聞媒體是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要制度機(jī)制。也就是說，如果沒有媒體的自由監(jiān)督，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定的時(shí)候就要出問題，會出現(xiàn)市場關(guān)閉現(xiàn)象。

陳志武：2001年以后，由于中國資本市場出現(xiàn)了很多上市公司違規(guī)、違法案件，公司治理成為資本市場的一個(gè)熱門話題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·阿克洛夫(George ArthurAkerlof)曾提出過“檸檬理論”，他當(dāng)時(shí)主要是以二手車市場來說明一個(gè)道理：由于買方和賣方的信息嚴(yán)重不對稱，就會出現(xiàn)一個(gè)情況，所有人都說我賣的是好車，由于無法得到充分的信息，買方為了把損失最小化，就只能盡可能的壓低價(jià)格，最后好車得到的價(jià)格與壞車得到的價(jià)格是一樣的。長此以往，好車的所有者就不愿意賣，最后剩下的都是真正的壞車，那慢慢地市場就會崩潰。

其實(shí)阿克洛夫沒有太多地從證券市場上來談這個(gè)問題。我注意到，不同的市場之間，信息不對稱程度的差異化比較大。股票市場、證券市場和二手車市場比起來，二手車畢竟賣的是車，你可以上路跑一跑，試一試，檢測一下，如果你很有經(jīng)驗(yàn)的話，基本可以把信息不對稱的空間和欺騙的空間控制在比較小的范圍內(nèi)。資本市場的信息不對稱問題更嚴(yán)重。所以后來我進(jìn)一步做了研究，就想看一下，新聞自由對于解決信息不對稱的問題到底能有多大的作用。我得出的結(jié)論是，從經(jīng)濟(jì)市場來說，新聞自由很重要，尤其是從證券市場金融市場發(fā)展的角度上來講，也是一個(gè)非常重要的制度保障。

19世紀(jì)末期之前，不管是在美國還是西方其他的國家的公司，規(guī)模比較有限，它涉及到的公眾利益也不像現(xiàn)在這樣廣泛。但1900年前后，美國上市公司股東數(shù)量發(fā)生一個(gè)巨大變化。比如當(dāng)時(shí)的美國電報(bào)電話公司，還有后來的汽車公司，他們的持股股東數(shù)量已經(jīng)到了幾十萬。1900年前后，全美國股民的數(shù)量大約是200萬，到了1929年就上升到2000萬。

所以后來我發(fā)現(xiàn)，1900年后公眾公司所代表的公眾利益、中小股民的利益與1850年前的公眾公司相比，完全發(fā)生了翻天覆地的變化，數(shù)量級上翻了很多。而且整個(gè)美國社會，西歐社會，受到大公司利益的牽連、影響，都在數(shù)量級上翻了很多次。所以這樣一來，這些公司怎么運(yùn)作，公司的利益，外部人內(nèi)部人，管理層和所有者，發(fā)生很嚴(yán)重的分離。內(nèi)部人和外部人發(fā)生信息不對稱和利益不對稱以后，給新聞媒體提供非常自由、廣闊的追蹤報(bào)道空間，這已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)制度核心的一部分。(注：根據(jù)陳志武的研究發(fā)現(xiàn)，資本市場的發(fā)展程度與新聞媒體的言論自由程度有著很強(qiáng)的正相關(guān)性：媒體言論保護(hù)得最好的國家的資本市場總市值與GDP之比平均為28.81%，媒體保護(hù)中等的國家的該比值平均為16.46%，媒體言論保護(hù)得最差的國家的該比值平均為7.32%。從實(shí)證意義上，媒體的監(jiān)督越自由，資本市場越發(fā)達(dá)。)

沒有第三方監(jiān)督，中國股市靠不住

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你曾表示可以把對上市公司的監(jiān)管分成五層：董事會、證券市場參與者、媒體、行政監(jiān)管、司法訴訟。媒體在這個(gè)監(jiān)管體系中扮演什么角色？

陳志武：如果說證監(jiān)會和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)，要求每一家上市公司每個(gè)季度都披露一次財(cái)政狀況，那很容易出現(xiàn)的一個(gè)狀況是，所有的公司都說我們這個(gè)季度的財(cái)務(wù)狀況很好，未來的前景也很好，沒有任何的關(guān)聯(lián)交易。因?yàn)闆]有一個(gè)機(jī)制規(guī)定上市公司必須要講真話，必須要有第三方來進(jìn)行驗(yàn)證，進(jìn)行實(shí)際的背景的調(diào)查，找到數(shù)據(jù)和具體的交易細(xì)節(jié)，看看實(shí)際情況是不是像他們自己說的一樣。

如果到最后沒有獨(dú)立的第三方去驗(yàn)證，那么他們自己說的很可能是垃圾。公眾以為他們講的都是真話，但實(shí)際上都是一些欺騙信息。

特別是凱恩這樣的公司，它不僅僅涉及到上市公司的中小股東的權(quán)益保護(hù)的問題，還涉及到國有土地國有資產(chǎn)的保護(hù)問題，涉及國有資產(chǎn)流失的問題。從這些方面來講有更大的理由給媒體提供充分報(bào)道的自由。不然中國一個(gè)多億的股民，把他們辛辛苦苦賺的錢拿去買股票，他們平時(shí)也不可能知道這些創(chuàng)業(yè)股的背景怎么樣，不知道公司說的是真話還是假話，不知道大股東是不是通過內(nèi)部的一些交易，把中小股東的一些權(quán)益轉(zhuǎn)移掉了。全國1600多家的上市公司，他們管理和控制全國1億多股民的個(gè)人財(cái)富，到底被用在什么地方，是不是通過管理員交易轉(zhuǎn)移走了，這個(gè)必須通過媒體獨(dú)立自由的監(jiān)督來看護(hù)。

如果不做到這一點(diǎn)，我看不出來中國的股市是一個(gè)靠得住的股市。沒有這些最基本的新聞媒體對這些交易的調(diào)查監(jiān)督，盡管今天看起來轟轟烈烈，但最后一定會走一個(gè)市場崩潰市場關(guān)門的道路。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：新聞媒體的監(jiān)督有沒有存在的必要性？如果沒有媒體，靠市場上的一些機(jī)制是不是也可以達(dá)到監(jiān)督的目的？

陳志武：媒體監(jiān)督必須存在。相比之下，到目前為止有多少上市公司作假違規(guī)是通過監(jiān)管部門先披露出來的，有多少是媒體先發(fā)現(xiàn)、揭露的？很明顯，絕大多數(shù)的財(cái)務(wù)作假、金融欺詐、上市公司關(guān)聯(lián)交易的案例，都是媒體先報(bào)道出來，監(jiān)管部門再去管。

因?yàn)檫@里面很明顯是有不同利益驅(qū)動的，所以簡單地依賴監(jiān)管部門肯定是不夠的。本來法院可以起一些作用，但即使是正常運(yùn)作比較可靠的法院也都是被動的，因?yàn)闆]有人起訴的話，法院不能夠?qū)ψ骷?、欺詐、關(guān)聯(lián)交易作出制裁。必須有受害者去起訴的時(shí)候才有可能做這樣的事。

你們同事被通緝就更進(jìn)一步說明實(shí)際上在中國僅僅靠法院體系做到保護(hù)千千萬萬個(gè)股民利益都不可能的。你們?nèi)プ鰣?bào)道的時(shí)候，他們都可以動用公檢法的力量去通緝、追捕。這個(gè)是法制不可靠，公權(quán)力霸道的最極端的表現(xiàn)。

新聞自由度越高，市場發(fā)達(dá)度越高

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你最先寫這些文章的時(shí)候是從理論上來論證的，具體是些什么理論？怎樣得出這些結(jié)論的？

陳志武：就是剛才講到的阿克洛夫的一些理論，只不過做了一些延伸，證券市場的信息不對稱的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比其他商品市場上作假欺詐的空間大很多，而信息的透明、充分、準(zhǔn)確這些也比其他市場更有必要。我研究了45個(gè)國家，新聞自由度越高的，他們的市場發(fā)達(dá)度越高，透明度越高。換句話說，他們的股票資產(chǎn)是良幣驅(qū)趕劣幣的市場。

在中國，信息的透明度和準(zhǔn)確度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是我們期望看到的那么高，比如最近唐駿的假學(xué)歷的丑聞出來后，新華都的股票價(jià)格根本沒跌還漲了一點(diǎn)。股市根本已經(jīng)麻木，無法通過對信息的正確解讀來定價(jià)。這意味著中國的股市是一個(gè)劣幣驅(qū)趕良幣的地方。這就是阿克洛夫講到的檸檬市場的特征之一，即市場沒辦法區(qū)分好壞，好的也是這個(gè)價(jià)格，壞的也是這個(gè)價(jià)格。這樣一來逼得好的公司沒必要做好了，反正市場也沒法把好的區(qū)分出來；而壞公司就受到鼓舞，慢慢把好公司也變成壞公司。

所以新聞媒體的報(bào)道一個(gè)直接的好處就是，把信息的充分度、準(zhǔn)確度盡量地提升到一個(gè)足夠的水平，讓股市的投資者盡可能地有這個(gè)信息基礎(chǔ)去區(qū)分好和壞，把股市從劣幣驅(qū)趕良幣的市場變?yōu)橐粋€(gè)良幣驅(qū)趕劣幣的市場。這種轉(zhuǎn)變和發(fā)展如果沒有自由的新聞媒體是不可能出現(xiàn)的。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在發(fā)達(dá)國家，新聞媒體某種程度上是資本市場制度設(shè)計(jì)的一部分，在中國應(yīng)該做出怎樣的調(diào)整，以便讓新聞媒體更好地對這個(gè)市場發(fā)揮作用？

陳志武：希望相應(yīng)部門能夠重視一下，原來基于政治方面考慮的新聞管制體系必須要做出調(diào)整。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場的發(fā)展，新聞媒體如果不能放開，很難有一個(gè)好的發(fā)展環(huán)境。

中國的新聞媒體對中國的資本市場的發(fā)展是非常重要的，立法層面可以修正，比如“損害公司商業(yè)信譽(yù)”罪這樣的條款，這個(gè)是很荒唐的刑法條款，公安局檢察院卻可以依據(jù)這條法律拘捕記者。所以，第一步可能要做的是公檢法要認(rèn)識到新聞自由的重要性，第二步是全國人大要修改法律，特別是刑事犯罪的法律。即便是有損害公司商業(yè)信譽(yù)的話，一般的也是作為一個(gè)民事責(zé)任，通過民事訴訟來進(jìn)行而不是一個(gè)刑事責(zé)任。這個(gè)區(qū)分要非常嚴(yán)格。

另外，三五句話就可以寫一個(gè)訴訟，然后把媒體逼到花幾個(gè)月的時(shí)間來應(yīng)對的地步，這個(gè)成本很不對等。在中國，媒體被訴訟基本上是敗訴，而且舉證責(zé)任在媒體這一邊，這非常不合理。在美國，個(gè)人或法人起訴媒體敗訴率是超過90%，在中國正好被顛倒過來。

(實(shí)習(xí)生楊希越對本文亦有貢獻(xiàn))

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