孫 媛

證券時(shí)報(bào)記者 孫 媛

金融危機(jī)爆發(fā)至今看似已接近尾聲，但類似上周五的高盛欺詐案仍不斷曝出，逐漸根除少數(shù)既得利益集團(tuán)利用信息優(yōu)勢(shì)獲得不法收益的病灶在美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來勢(shì)在必行。

2006年末，保爾森對(duì)沖基金預(yù)期有123只抵押證券會(huì)出現(xiàn)貶值，于是接觸了包括已倒閉的貝爾斯登等多家投行，最后與高盛一拍即合，同意經(jīng)后者發(fā)行一種債務(wù)抵押證券（CDO）， 緊貼這些抵押證券的價(jià)值，以供保爾森對(duì)沖基金購買相對(duì)應(yīng)的信用違約掉期（CDS）來達(dá)成其做空的目的。高盛請(qǐng)來“獨(dú)立第三方”ACA資產(chǎn)管理公司設(shè)計(jì)這款名為“Abacus”的CDO，但實(shí)際上由保爾森基金全力參與，并由德國(guó)工業(yè)銀行和蘇格蘭皇家銀行悉數(shù)買下。到2008年1月，Abacus中有99%的抵押證券評(píng)級(jí)被調(diào)低，保爾森基金由此大賺10億美元；高盛在整個(gè)過程中均向買賣雙方收取交易費(fèi)，但聲稱最終在投資上損失9000萬美元；蘇格蘭皇家銀行損失8.41億美元；德國(guó)工業(yè)銀行損失1.5億美元；美國(guó)國(guó)際集團(tuán)雖沒有直接涉及高盛欺詐案，但它是在Abacus合約中與高盛進(jìn)行對(duì)賭后導(dǎo)致虧損。

就美國(guó)證監(jiān)會(huì)來看，高盛在幫大客戶保爾森基金賺錢的同時(shí)，卻沒有盡責(zé)向其它投資人披露信息，這種行為已構(gòu)成欺詐。然而，雖然一紙?jiān)V狀在堂，案件過程了然，但在操作過程中仍存在幾個(gè)難點(diǎn)。首先，面對(duì)證監(jiān)會(huì)的指控，高盛拒不認(rèn)罪，稱“指控毫無根據(jù)”。有分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此案即便成立，高盛面臨最高7.065億美元的罰款。而高盛去年勁賺134億美元，是獲利最高的華爾街投行，罰款只是“小菜一碟”。

其次，如果投資人追討退款，鑒于Abacus都是私下出售給少數(shù)法人機(jī)構(gòu)與特定投資者，投資人想與高盛打官司難度頗高。由于銷售文件涉及高度機(jī)密，很多法律程序能免則免，公堂之上，即使是擁有該領(lǐng)域多年經(jīng)驗(yàn)的華爾街專家也可能無法輕易弄明白“是誰在何時(shí)對(duì)何人做了何事”，要說服陪審團(tuán)的非專業(yè)人士又談何容易。

再次，該案真正的始作俑者保爾森基金并沒有成為被告，案發(fā)后該公司響應(yīng)稱，未有參與發(fā)行、分銷或包裝該批證券，且由始至終均表明立場(chǎng)，指出這批證券質(zhì)素低劣，沒有誤導(dǎo)交易對(duì)手。

當(dāng)然，也許此案的披露者本意不在結(jié)果如何。金融危機(jī)爆發(fā)至今，世人都在關(guān)注美國(guó)政府究竟能下多少血本以嚴(yán)肅金融紀(jì)律，而該案的爆發(fā)正值美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬表態(tài)要強(qiáng)力推動(dòng)金融改革之時(shí)，這為助奧巴馬政府和民主黨國(guó)會(huì)議員一臂之力，實(shí)現(xiàn)金融改革方案加速通過增添了許多遐想。巴克萊資本公司分析師費(fèi)里曼表示，高盛案此刻爆發(fā)，可能有助白宮爭(zhēng)取到共和黨內(nèi)還在觀望的議員?！耙贿B串反華爾街的新聞都繞著高盛轉(zhuǎn)，這可能是因?yàn)樵谶@關(guān)鍵時(shí)刻瞄準(zhǔn)高盛，最能吸引政府所需的眼球。”

美國(guó)參議院本周將討論金融監(jiān)管改革議案，高盛的訴訟無疑會(huì)遭到議員們多次引用。事實(shí)上，參議院銀行委員會(huì)主席多德已稱，“我們不需要等到這個(gè)案子結(jié)束，也知道CDO的不透明狀況助長(zhǎng)了這次金融危機(jī)，此次事件凸顯了金融監(jiān)管改革的迫切。”

參議員農(nóng)業(yè)委員會(huì)主席、民主黨阿肯色州議員林肯16日提出了厚達(dá)336頁的草案，要求大部分的交換合約要在受規(guī)范的交易所交易，并在結(jié)算所清算。商業(yè)終端使用者得以豁免，但從事交易的金融機(jī)構(gòu)必須遵守此規(guī)定。另外，草案也禁止動(dòng)用包括聯(lián)邦存款保險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口等聯(lián)邦資源，來協(xié)助從事交換合約交易的機(jī)構(gòu)，否則他們就得分拆交換的業(yè)務(wù)。

高盛和摩根大通等華爾街交易商的獲利，勢(shì)必將因此法案大受沖擊。摩根大通總裁戴蒙上周表示，國(guó)會(huì)正在醞釀的衍生商品市場(chǎng)規(guī)則，可能讓公司損失“7億到數(shù)10億美元”。根據(jù)此前美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告，去年全美衍生商品市場(chǎng)上，前五家交易商從衍生商品交易中共賺取了280億美元。

農(nóng)業(yè)

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