李國(guó)平：高盛在某些方面規(guī)避了中國(guó)的法律

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資系 《今日觀察》特邀評(píng)論員)

高盛在中國(guó)的成就確實(shí)是國(guó)內(nèi)外其他的金融機(jī)構(gòu)所無法比擬的，所以高盛在中國(guó)幾乎沒有他做不到的事情。舉個(gè)例子，高盛在中國(guó)成立一個(gè)合資證券公司高盛高華有限責(zé)任公司，這個(gè)公司是高盛跟中國(guó)的高華有限公司合資成立的，中國(guó)規(guī)定在合資證券公司里，外資持股比例不得超過33%，但是這個(gè)公司實(shí)質(zhì)上是高盛在控制。第一，高華公司當(dāng)初成立的時(shí)候，它的資金來源是高盛的；第二，高盛跟高華是一個(gè)協(xié)定，一旦中國(guó)解除證券公司中外資持資比例不得超過33%這個(gè)限制之后，高盛可以從高華手中把其余67%的股份買過去。所以高盛高華是在高盛的控制之下，從這可以很明顯地看出來，高盛規(guī)避了中國(guó)的法律。

無處不在，媒體追問高盛賺錢是否陽(yáng)光？警示與思考，金融創(chuàng)新與監(jiān)管如何與時(shí)俱進(jìn)？

黃明：我們應(yīng)該對(duì)復(fù)雜的衍生產(chǎn)品有所規(guī)范 同時(shí)大力推動(dòng)對(duì)社會(huì)有益的衍生產(chǎn)品

(長(zhǎng)江商學(xué)院教授 《今日觀察》特邀評(píng)論員)

我把我的討論局限在金融創(chuàng)新和衍生產(chǎn)品方面，因?yàn)楦呤⑺婕暗亩际沁@幾個(gè)方面引起的質(zhì)疑。在金融創(chuàng)新方面的監(jiān)管，我有兩點(diǎn)需要說明。

首先，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)創(chuàng)新應(yīng)該大跨步地往前走，不要放慢，不要因?yàn)閲?guó)際上出現(xiàn)了一批所謂的丑聞，就放慢了金融創(chuàng)新的腳步。從這個(gè)方面來說，場(chǎng)內(nèi)的很多衍生產(chǎn)品，比如股指期貨已經(jīng)推出了，馬上就要推出石油期貨，其他的期權(quán)產(chǎn)品也都是非常健康，非常容易懂，對(duì)社會(huì)有益的產(chǎn)品，我們一定要盡快推出。

第二，衍生產(chǎn)品的推出有一個(gè)好處，就是使得我們的企業(yè)能夠在國(guó)內(nèi)非常健康的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)上達(dá)到他們的需求，不需要把他們逼出海外，跟國(guó)際投行簽一些過于復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。因此在發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)新的同時(shí)，要約束海外投行到國(guó)內(nèi)來兜售一些過于復(fù)雜的場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的行為。尤其是他們?cè)诤Ｍ忤b于當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管環(huán)境，以及法律的威懾，而不敢出售，到了中國(guó)，反而大量的出售。對(duì)這種產(chǎn)品，我們現(xiàn)在的監(jiān)管基本上是一個(gè)空白，我們應(yīng)該對(duì)這一類的產(chǎn)品有所規(guī)范，同時(shí)對(duì)對(duì)社會(huì)有益的產(chǎn)品進(jìn)行大力的推動(dòng)。

李國(guó)平：結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況 中國(guó)應(yīng)在金融監(jiān)管領(lǐng)域進(jìn)行改進(jìn)

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資系 《今日觀察》特邀評(píng)論員)

結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，在金融監(jiān)管領(lǐng)域需要改進(jìn)的第一點(diǎn)是弄清外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)哪些可以做，哪些不可以做。比如我們國(guó)家是對(duì)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行只能做商業(yè)銀行，不能做投行，但在美國(guó)是可以的，那中國(guó)應(yīng)該怎么來監(jiān)管；第二點(diǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)違規(guī)了，應(yīng)該承擔(dān)什么樣的責(zé)任，我們必須做到對(duì)外資金融和中國(guó)金融機(jī)構(gòu)一視同仁；第三點(diǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)違規(guī)了，造成中國(guó)政府或者中國(guó)投資者損失，中國(guó)應(yīng)該有人站出來討回公道，為政府、為投資者討回公道。

黃益平：從監(jiān)管體系的本身進(jìn)行著手改進(jìn)

(北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授 《今日觀察》特約評(píng)論員)

在原有的監(jiān)管框架下，有時(shí)候比較難從法律上界定，它一定是有罪或者是無罪，但現(xiàn)在監(jiān)管體系本身，大家都在討論下一步怎么改，尤其是對(duì)比較復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，有很多風(fēng)險(xiǎn)不是那么直截了當(dāng)，甚至有很多產(chǎn)品，投資者本身不是那么了解。那么在這樣的情況下，怎么處理這個(gè)問題，有一種辦法說我們以后就要求披露信息，到底這個(gè)產(chǎn)品有多少人在做空，有多少人在做多。另外一個(gè)解決的辦法就是從監(jiān)管的法律法規(guī)上來說，要求投資銀行比如說你要賣這個(gè)產(chǎn)品，你必須持有適當(dāng)數(shù)量的這個(gè)產(chǎn)品，也就是說投行要把自己的風(fēng)險(xiǎn)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一考慮。

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