行業(yè)公司要聞。住建部:商品房預(yù)售制或變革;上海千萬(wàn)平米動(dòng)遷房獲準(zhǔn)提前入市;國(guó)家將制定基本住房保障法;有關(guān)部委醞釀對(duì)房?jī)r(jià)直接干預(yù);劍指熱錢境外機(jī)構(gòu)個(gè)人購(gòu)房受限;金地集團(tuán)公布2010年10月份銷售情況及11至12月份推盤安排;嘉寶集團(tuán)參股公司高泰稀貴金屬股份有限公司與歐洲鋯業(yè)公司共同組建子公司;渝開(kāi)發(fā)作價(jià)8236萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓重慶渝開(kāi)發(fā)珊瑚置業(yè)有限公司25%股權(quán);華發(fā)股份以現(xiàn)金出資成立全資子公司武漢華發(fā)置業(yè)有限公司;新湖中寶沈陽(yáng)獲地;世紀(jì)星源參與平湖社區(qū)舊村改造合作開(kāi)發(fā);榮安地產(chǎn)臺(tái)州競(jìng)地;廣宇集團(tuán)實(shí)際控制人減持股份。

投資建議。房地產(chǎn)板塊中期具備估值優(yōu)勢(shì),向下調(diào)整空間有限,在政策出現(xiàn)緩和時(shí)會(huì)出現(xiàn)估值修復(fù)性反彈行情,但大面積城市出臺(tái)限購(gòu)令等調(diào)控政策效應(yīng)累積影響房地產(chǎn)成交量下滑,將制約行情高度,后期關(guān)注銷售數(shù)據(jù),建議股價(jià)適當(dāng)回調(diào)后標(biāo)配未來(lái)有望提升市場(chǎng)集中度的行業(yè)及區(qū)域龍頭公司,同時(shí)關(guān)注物業(yè)持有類地產(chǎn)公司的補(bǔ)漲機(jī)會(huì),關(guān)注物業(yè)持有類的房企:張江高科(600895)、浦東金橋(600639)、中炬高新(600872)。(東吳證券 鄧咸鋒)

東方證券：房地產(chǎn)業(yè) 已到“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的良好時(shí)機(jī) 薦6股

核心觀點(diǎn)：

基本面向好。關(guān)于基本面,目前市場(chǎng)分歧很大。若把地產(chǎn)基本面拆分為“政策面”和“市場(chǎng)面(即量、價(jià))”,我們的觀點(diǎn)是:政策面而言,盡管地方及相關(guān)部委的調(diào)控政策可能還會(huì)不斷出臺(tái),但這是對(duì)“9.29”中央新政的執(zhí)行,而非再收緊;雖然“房產(chǎn)稅”尚未落地,但市場(chǎng)對(duì)其已有預(yù)期,且我們判斷,即使出臺(tái)其實(shí)質(zhì)影響也不會(huì)超預(yù)期。事實(shí)上,此次政策力度已經(jīng)空前,市場(chǎng)正朝著政策預(yù)期演變,政策再收緊已無(wú)必要。整體而言,未來(lái)政策環(huán)境將好于現(xiàn)在,至少不會(huì)比現(xiàn)在差。

至于市場(chǎng)面,既是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的反映,又是地產(chǎn)股上漲的直接催化劑。

的確,短期看,成交量無(wú)法成為地產(chǎn)股上漲的催化劑。但我們認(rèn)為,在主流地產(chǎn)股明年業(yè)績(jī)已經(jīng)非常確定的情況下,成交量作為觸發(fā)因素的短期缺失,恰恰構(gòu)成了“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的前提。

估值低。按照WIND數(shù)據(jù),目前地產(chǎn)板塊靜態(tài)PE為24.4倍,2010年動(dòng)態(tài)PE為15.9倍,均處于歷史低位。我們重點(diǎn)覆蓋地產(chǎn)公司的2010年動(dòng)態(tài)PE均值12.9倍,2011年動(dòng)態(tài)PE均值9.2倍。

資金配置低。我們用地產(chǎn)板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值、動(dòng)態(tài)PE比值作為側(cè)面反映資金在地產(chǎn)板塊的配置高低,且比值越低,說(shuō)明資金在地產(chǎn)股的配置越低。按照WIND數(shù)據(jù),目前地產(chǎn)板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值為1.0,創(chuàng)2000年以來(lái)新低,且大幅偏離2000年至今為1.36的均值;動(dòng)態(tài)PE比值為0.88,創(chuàng)2000年以來(lái)新低,且大幅偏離2000年至今為1.33的均值。這和我們微觀了解到基金對(duì)地產(chǎn)股配置較低的情況吻合。

漲幅低。從年初至今,地產(chǎn)板塊漲幅為-21.37%,漲幅位于申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中倒數(shù)第二位;從今年7月1日市場(chǎng)反彈以來(lái),地產(chǎn)板塊漲幅為19.38%,漲幅位于申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)中倒數(shù)第三位。

綜上所述,我們認(rèn)為目前已經(jīng)是“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的良好時(shí)機(jī)。建議重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)龍頭股萬(wàn)科A、保利地產(chǎn);區(qū)域龍頭股首開(kāi)股份、中南建設(shè);區(qū)域股冠城大通、華業(yè)地產(chǎn)等。(東方證券 楊國(guó)華)

房地產(chǎn)業(yè)：重申兩極分化和商業(yè)地產(chǎn)兩條主線 薦9股

10月份商品房銷售環(huán)比量跌價(jià)升,全國(guó)70個(gè)重點(diǎn)城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,但漲幅趨緩;市場(chǎng)期待的“量?jī)r(jià)齊跌”尚未在10月份出現(xiàn),但我們?nèi)匀豢梢云诖績(jī)r(jià)齊跌出現(xiàn)在2010年底或者2011年初。

市場(chǎng)份額繼續(xù)向龍頭企業(yè)集中。我們跟蹤的重點(diǎn)地產(chǎn)公司1-10月份累計(jì)銷售金額同比漲幅最大的分別為恒大、碧桂園、萬(wàn)科、保利等企業(yè),漲幅分別為74%、65%、65%、37%,而1-10月全國(guó)商品住宅銷售金額同比漲幅只有13%,市場(chǎng)份額繼續(xù)向強(qiáng)勢(shì)龍頭企業(yè)集中,房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)演繹兩極分化。

市場(chǎng)關(guān)注三大焦點(diǎn)。對(duì)于地產(chǎn)股,資本市場(chǎng)近期主要關(guān)注三點(diǎn),一是房?jī)r(jià)、二是保障房、三是寬松貨幣政策回歸常態(tài)(加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率)。我們認(rèn)為房?jī)r(jià)實(shí)質(zhì)性下跌和保障房建設(shè)取得階段性進(jìn)展都只是時(shí)間問(wèn)題,但均需要一定時(shí)間才能看到效果。加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)地產(chǎn)股基本面的邊際影響很小,影響主要體現(xiàn)在短期層面和心理層面。

地產(chǎn)股短期內(nèi)面臨壓力。地產(chǎn)股短期內(nèi)的制約因素主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn):此輪反彈之后估值優(yōu)勢(shì)遭到削弱;房?jī)r(jià)下跌和保障房建設(shè)取得進(jìn)展都需要時(shí)間,在此之前政策面將持續(xù)保持高壓姿態(tài);行業(yè)調(diào)整才剛剛開(kāi)始,尚處于第一階段(反映在成交量上);加息預(yù)期和流動(dòng)性收緊短期內(nèi)施壓地產(chǎn)股。

重申兩極分化和商業(yè)地產(chǎn)兩條投資主線。兩極分化主線----即便商品房市場(chǎng)未來(lái)幾年的增量相對(duì)有限,龍頭公司也能通過(guò)市場(chǎng)份額的提升來(lái)獲得持續(xù)增長(zhǎng),我們看好全國(guó)性布局的一線龍頭,如萬(wàn)科、保利;以及具備很強(qiáng)區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的二線龍頭,如榮盛發(fā)展和中天城投等;此外,像華僑城這樣的在打造高端地產(chǎn)具備極大優(yōu)勢(shì)的公司也值得關(guān)注。商業(yè)地產(chǎn)主線----商業(yè)地產(chǎn)可謂房地產(chǎn)領(lǐng)域在調(diào)結(jié)構(gòu)進(jìn)程中的最大受益者,中潤(rùn)投資、魯商置業(yè)、世茂股份、中茵股份等綜合體開(kāi)發(fā)商均值得長(zhǎng)期關(guān)注。(天相金融地產(chǎn)組)

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房地產(chǎn)業(yè)

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