周小雍

2009年下半年至今，新股發(fā)行的節(jié)奏和規(guī)模明顯加快。在近期市場的持續(xù)調(diào)整震蕩中，新股擴(kuò)容壓力又被市場關(guān)注。在此次“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”上，新股發(fā)行節(jié)奏成為各方熱議的焦點(diǎn)之一。多數(shù)人士認(rèn)為，新股發(fā)行節(jié)奏應(yīng)堅(jiān)持市場化，加快推行發(fā)行審批的改革。而華夏基金副總經(jīng)理王亞偉直呼新股上市“三高”和新股擴(kuò)容不足有關(guān)。

華夏基金的數(shù)據(jù)顯示，新股融資無論是家數(shù)還是融資量，在歷史上都是波動(dòng)較強(qiáng)的。目前的IPO家數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月處在歷史峰值，籌資額也是處于歷史的次高點(diǎn)附近，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，接下來會(huì)不會(huì)面臨一個(gè)低谷？

交銀施羅德總裁莫泰山表示，統(tǒng)計(jì)顯示，歷史上有過六七次的新股發(fā)行暫停，投資者認(rèn)為市場壓力大，新股發(fā)行影響了價(jià)格，市場承受不了?！暗仡^來看每次暫停都沒有太多的影響，最后決定市場走勢的還是宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的盈利等基本因素，而不是新股發(fā)行。”

“新股發(fā)行的節(jié)奏變化不可以動(dòng)搖。不能說形勢不好了暫停IPO，倒回去重來。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新也認(rèn)為，新股發(fā)行改革的目標(biāo)就是要達(dá)到新股上市首日破發(fā)成為一種不確定現(xiàn)象，新股首日破發(fā)是一個(gè)標(biāo)識(shí)，背后就是打新與炒舊具有對等風(fēng)險(xiǎn)。

王亞偉認(rèn)為，投資者把新股擴(kuò)容往往解讀為管理層的政策導(dǎo)向，從而對后市的政策面產(chǎn)生擔(dān)憂。在兩者的邏輯關(guān)系上，市場走勢是前因，新股擴(kuò)容是后果，是前者影響后者。

“隨著新股市場化改革的不斷推進(jìn)，未來投資者也會(huì)更多地從市場化的角度對新股發(fā)行進(jìn)行解讀，而不會(huì)把它跟政策的意圖結(jié)合起來，這方面未來的影響會(huì)越來越小?！蓖鮼唫フf。

燕京華僑大學(xué)校長華生也認(rèn)為，要加快推行發(fā)行審批的改革。 “如果光有發(fā)行定價(jià)，而沒有節(jié)奏本身的改革，那么這個(gè)改革就不配套?！?/p>

王亞偉表示，目前新股上市“三高”現(xiàn)象和股票發(fā)行規(guī)模有關(guān)，股票發(fā)行規(guī)模越大，越能抑制上市首日的“三高”現(xiàn)象。

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