2010年08月20日 19:42中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人20日就發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定(征求意見稿)》回答了記者提問。

促進(jìn)報價更加審慎和真實

中國證券報記者：《指導(dǎo)意見》提出了網(wǎng)下可搖號配售，這主要是解決什么問題？

答： 網(wǎng)下配售主要由報價和配售兩個環(huán)節(jié)構(gòu)成。第一階段改革提出了最低申購量要求，機構(gòu)投資者在參與詢價時需同時申報價格及對應(yīng)的申購數(shù)量，基本杜絕了高報不買和低報高買的情況，由此解決了報價環(huán)節(jié)的問題。但是在配售環(huán)節(jié)，目前網(wǎng)下配售采用的是對全部有效申購進(jìn)行同比例配售，所有有效報價機構(gòu)均可獲配股份，由于認(rèn)購踴躍，單個機構(gòu)獲配股份數(shù)量較少。以中小板公司發(fā)行為例，單一機構(gòu)通常只能獲配幾萬股左右，最少的不足1萬股。因獲配股份數(shù)量太少，詢價對象認(rèn)真研究上市公司的基本面并審慎報價的動力比較薄弱，不同程度地存在報價隨意的情況，有人為抬高報價水平的傾向。

為此，《指導(dǎo)意見》進(jìn)一步完善詢價過程中報價和配售約束機制，提高中小型公司新股發(fā)行中單個機構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報價的責(zé)任機制。在具體操作上，不再對全部有效申購進(jìn)行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對網(wǎng)下配售確定配售數(shù)量，再通過隨機搖號的方式確定一定數(shù)量的可獲配機構(gòu)。這樣單個詢價機構(gòu)需要購買的股份數(shù)量和相應(yīng)的資金會大幅增加，加大了定價者的責(zé)任，促進(jìn)報價更加審慎和真實。

中國證券報記者：擴大詢價對象范圍，主要是基于什么考慮？

答： 目前A股市場參與詢價和配售的對象限定為基金公司等六類機構(gòu)，同國際市場相比，可參與機構(gòu)的種類、數(shù)量相對有限，且主承銷商不能挑選。這一方面存在參與詢價的機構(gòu)不夠充分的情況，不能發(fā)揮主承銷商選擇優(yōu)質(zhì)投資者的市場功能，另一方面由于詢價機構(gòu)為所有承銷活動的公共客戶，使得承銷商在平衡發(fā)行人和投資人利益時，傾向于發(fā)行人的可能性大，推高價格的動力強，而不夠重視投資者的利益。境外成熟市場一般都賦予主承銷商配售權(quán)，允許主承銷商自主選擇投資者進(jìn)行配售。這樣承銷商必須滿足發(fā)行人和投資人雙方的要求，可以為發(fā)行人提供相比較而言長期的、高素質(zhì)的股東群體。

從長期趨勢來看，賦予主承銷商配售權(quán)是市場發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來看完全放開條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。在這個方面《指導(dǎo)意見》進(jìn)行了一定嘗試，適度擴大網(wǎng)下詢價機構(gòu)的范圍。在具體操作上，網(wǎng)下機構(gòu)擴容采用的是主承銷商挑選推薦方式，即主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價能力、優(yōu)質(zhì)長期的機構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價和配售。這樣，在發(fā)行時參與詢價和配售的除了目前的詢價對象之外，還包括由該項目的主承銷商推薦的部分機構(gòu)。從單次發(fā)行來看，新增的網(wǎng)下機構(gòu)數(shù)量不多，對目前詢價對象隊伍的沖擊也不大。同時，承銷商推薦機構(gòu)投資者必須遵循嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，履行科學(xué)透明的決策程序，建立一個本公司內(nèi)部的機構(gòu)投資者名單，在具體項目發(fā)行時，再從這個機構(gòu)名單中挑選一部分機構(gòu)參與詢價和配售，同時公開披露挑選這些機構(gòu)的具體標(biāo)準(zhǔn)、決策過程，這些機構(gòu)投資者均由證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行登記備案管理。

推出存量配售條件還不成熟

中國證券報記者：市場有人建議監(jiān)管部門推出主承銷商配售權(quán)、存量配售等制度安排，《指導(dǎo)意見》對此有何考慮？

答： 很長時間以來，主承銷商配售權(quán)和存量發(fā)售都是市場熱議的話題，這其中很重要的一個原因是境外成熟市場都有這兩項制度安排。對賦予主承銷商配售權(quán)，我們在前面已經(jīng)提到過，從長期趨勢來看，這是市場發(fā)展的方向，但是從現(xiàn)階段來看完全放開條件尚不成熟，要逐步創(chuàng)造條件。存量配售也是同樣的問題，需要進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識，完善和解決相關(guān)技術(shù)和理念、認(rèn)識等問題。因此，對主承銷商配售權(quán)、存量配售問題我們將繼續(xù)進(jìn)行研究，待市場條件成熟時擇機推出。

需要強調(diào)的是，新股發(fā)行體制改革涉及面廣，需要主要的參與各方擔(dān)負(fù)起自己的職責(zé)，也就是發(fā)行人、投資人、承銷商等市場主體歸位盡責(zé)。因此，市場各方應(yīng)當(dāng)按照新股發(fā)行體制改革精神，統(tǒng)一理念、提高認(rèn)識，精心部署、周密安排，切實將各項改革要求和措施落到實處。尤其是承銷商要切實擔(dān)負(fù)起責(zé)任，既要考慮發(fā)行人也要考慮投資者，要維護(hù)買賣雙方的長期利益和根本利益。

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