2009年10月22日 14:36國泰君安研究所【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

09年1-9月，公司實現(xiàn)營收8.97億元，同比增長16.01%；實現(xiàn)營業(yè)利潤9673萬元，同比下降6.78%；實現(xiàn)凈利潤8519萬元，同比增長12.38%，對應(yīng)的EPS為0.32元。

3季度實現(xiàn)營收2.99億元，同比增長11.08%。當(dāng)季綜合毛利率為30.87%，環(huán)比平穩(wěn)，但由于毛利率低的光器件出貨大幅增加使得毛利率同比下降4.3個百分點。當(dāng)季期間費用率同比基本持平，環(huán)比增加2.8個百分點。

由于下半年軍品采購量高于上半年，軍品訂單開始回升，軍品收入增速逐漸抬高，增長勢頭好于民品。

沈陽興華經(jīng)營開始好轉(zhuǎn)，由于部分大單在年底確認(rèn)，預(yù)計下半年經(jīng)營情況將好于上半年。興華開始啟動新廠搬遷，計劃年內(nèi)完成整體搬遷。

在3G投資的帶動下，光器件業(yè)務(wù)保持增長。3季度光器件出貨量基本與2季度持平，預(yù)計下半年出貨規(guī)模不少于上半年，但由于去年4季度光器件已開始上量，因此今年下半年出貨增速可能出現(xiàn)回落。

公司目前出口占比很低，但已將發(fā)達(dá)國家和新興市場作為目標(biāo)市場，持續(xù)推進(jìn)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司將針對大客戶以及俄羅斯、東盟和非洲市場進(jìn)行重點開發(fā)，未來出口業(yè)務(wù)將成為國內(nèi)業(yè)務(wù)的有益補(bǔ)充。

鐵路基建的大規(guī)模開展、大飛機(jī)項目的推進(jìn)以及支線飛機(jī)的逐漸量產(chǎn)為國產(chǎn)連接器在高端市場的應(yīng)用提供了機(jī)遇，由于動車和國產(chǎn)飛機(jī)的連接器全面國產(chǎn)化需要過程，因此市場放量仍有待時間。

光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目目前正處于前期準(zhǔn)備階段，項目計劃于09年12月開工，項目建成將提升公司的銷售規(guī)模和盈利能力。深圳光電傳輸產(chǎn)業(yè)基地生產(chǎn)狀況良好，全年預(yù)計可貢獻(xiàn)6000-8000萬收入。

我們預(yù)期公司2009-2011年銷售收入分別為12.97億元、15.53億元、18.48億元；凈利潤分別為1.37億元、1.63億元、1.91億元；對應(yīng)EPS分別為0.51元、0.61元、0.71元。維持謹(jǐn)慎增持評級。(具體內(nèi)容請見附件)

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