鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2009年第五屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)于11月29日-30日在北京隆重召開(kāi)。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對(duì)此次大會(huì)進(jìn)行全程報(bào)道。以下為商貿(mào)行業(yè)分析師張麗華的演講實(shí)錄。

主持人：隨著元旦和春節(jié)的即將來(lái)臨，商業(yè)貿(mào)易行業(yè)都將演繹一波超越大盤(pán)的行情，下面有請(qǐng)商貿(mào)行業(yè)分析師張麗華談?wù)勊挠^點(diǎn)，她演講的主題是“受益通脹與復(fù)蘇，重回快速成長(zhǎng)通道?！?/p>

張麗華：我的報(bào)告題目是“受益通脹與復(fù)蘇，重回快速成長(zhǎng)通道”。

第一，居民消費(fèi)，未來(lái)仍將保持快速增長(zhǎng)。

2008年居民消費(fèi)占GDP的比例是13%，同發(fā)達(dá)國(guó)家像美元、歐元區(qū)日本相距是比較大的，我們08年消費(fèi)增長(zhǎng)達(dá)到了15.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這些發(fā)達(dá)國(guó)家3%的水平。我們對(duì)未來(lái)消費(fèi)的判斷是，消費(fèi)仍然保持一個(gè)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，主要兩點(diǎn)原因，第一外部因素，上午的時(shí)候許多專(zhuān)家和我們的宏觀研究員已經(jīng)充分分析過(guò)，目前我們經(jīng)濟(jì)面臨著轉(zhuǎn)型，拉都內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要途徑。內(nèi)在因素，08年人均GDP已經(jīng)超過(guò)了3000美元，消費(fèi)升級(jí)加快。從另外一點(diǎn)我們可以看到，08年年齡構(gòu)成來(lái)分析，20歲—60歲的居民占人口比例達(dá)到了61%，這部分居民他的消費(fèi)意識(shí)強(qiáng)、消費(fèi)能力也是相當(dāng)強(qiáng)的，因此我們判斷未來(lái)消費(fèi)仍然保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

針對(duì)我們國(guó)家特殊的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，我們知道地區(qū)差異和城鄉(xiāng)差異會(huì)導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)消費(fèi)階段的不同，我們可以從2008年各城市的城市化率看出，像北京、上海這些城市的城市化率已經(jīng)達(dá)到了70%—80%這樣的情況，而像西藏、甘肅、河南這些省市相對(duì)來(lái)說(shuō)城市化率還是比較低的。人均GDP來(lái)看，有6個(gè)省市人均GDP已經(jīng)達(dá)到了5000—8000美元，我們判斷這些城市將進(jìn)入一個(gè)消費(fèi)享受型的階段。而3000—5000美元消費(fèi)增速是非常高的。在人均GDP低于3000美元的這些城市，我們認(rèn)為隨著他們進(jìn)入消費(fèi)的高速增長(zhǎng)期，將會(huì)凸顯出一定的消費(fèi)熱點(diǎn)。

第二，我們對(duì)商業(yè)行業(yè)的整體判斷是實(shí)力尚有、行業(yè)騰飛在即。目前零售市場(chǎng)潛力非常大，但是企業(yè)規(guī)模小，我們知道2008年社會(huì)消費(fèi)品總額達(dá)到了11萬(wàn)億，增速21.6%。2008年，連鎖百?gòu)?qiáng)的銷(xiāo)售規(guī)模占社會(huì)消費(fèi)品零售總額11.1%，美國(guó)06年為37.4%，未來(lái)這個(gè)行業(yè)將面臨大規(guī)模的整合。

從行業(yè)過(guò)度到企業(yè)，從圖表中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)整體的利潤(rùn)率還是偏低的，但是從04年—08年的數(shù)據(jù)分析可喜的發(fā)現(xiàn)，企業(yè)整體的凈資產(chǎn)收益率是持續(xù)增長(zhǎng)的，而增長(zhǎng)主要來(lái)源于企業(yè)凈利潤(rùn)的提高，這從一定程度上說(shuō)明我們企業(yè)資金流動(dòng)發(fā)生了改變。09年受金融危機(jī)的影響，我們整個(gè)商業(yè)行業(yè)整體是增速放緩的，09年三季度54家商業(yè)類(lèi)上市公司，這里面我們剔除了7家虧損企業(yè)，從這里面的數(shù)據(jù)可以看出我們的商業(yè)利潤(rùn)還是受到了影響。

從百貨、超市、家電連鎖都受到了不同程度的影響，具體來(lái)說(shuō)，受影響最為嚴(yán)重的應(yīng)該說(shuō)是家電連鎖企業(yè)，我們可以看到國(guó)美、蘇寧可比門(mén)店進(jìn)入09年之后一直是負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，進(jìn)入09年三季度開(kāi)始兩家上市公司實(shí)現(xiàn)了同業(yè)增長(zhǎng)負(fù)轉(zhuǎn)正。

下面對(duì)商業(yè)的前景進(jìn)行展望。我們判斷商業(yè)將重回快速增長(zhǎng)通道。首先判斷的理由是，我們認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境良好，上午專(zhuān)家們已經(jīng)具體的介紹了我國(guó)GDP現(xiàn)在達(dá)到企穩(wěn)回升的狀態(tài)，有的專(zhuān)家說(shuō)我們?nèi)?%的目標(biāo)完成沒(méi)有什么問(wèn)題，甚至更為樂(lè)觀。而居民的CPI指數(shù)持續(xù)幾個(gè)月在收窄，我們知道CPI指數(shù)可以說(shuō)是影響商業(yè)行業(yè)非常重要的指標(biāo)。

從消費(fèi)者信心指數(shù)可以看到，居民近幾個(gè)月的消費(fèi)信心指數(shù)一直在持續(xù)的上升。從尼爾森的數(shù)據(jù)可以看到，09年三季度消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了世界上其他國(guó)家的水平，我國(guó)居民對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)以及個(gè)人收入預(yù)期非常樂(lè)觀，我們判斷行業(yè)低谷已經(jīng)過(guò)去，行業(yè)回暖的趨勢(shì)已經(jīng)確定。從行業(yè)的數(shù)據(jù)可以看到，1—10月份消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.3%，比上年同期回落6.7個(gè)百分點(diǎn)。

我們?cè)倬唧w的看一下各個(gè)城市的增速可以發(fā)現(xiàn)，二三線城市社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速要好于一線城市的增速，因此我們?cè)谶@里面可以作出一個(gè)判斷，未來(lái)這種情況還要延續(xù)，二三線城市將成為下一個(gè)我們可以持續(xù)關(guān)注的消費(fèi)熱點(diǎn)。

從行業(yè)具體到百家大型零售企業(yè)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，百家大型零售企業(yè)的數(shù)據(jù)是更為喜人的。1—10月份比上年同期上漲了31%，其中零售額同比上漲了34%，從這個(gè)圖里可以明顯的看出，經(jīng)歷了2007年3月份低谷之后行業(yè)已經(jīng)企穩(wěn)回升。

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