2009年11月30日 19:20鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2009年第五屆中國證券市場年會于11月29日-30日在北京隆重召開。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)頻道對此次大會進行全程報道。以下為醫(yī)藥行業(yè)分析師涂羚波的演講實錄。

主持人(涂羚波)：接下來由我給大家談一下2010年醫(yī)藥行業(yè)的投資策略。我們認為2010年醫(yī)藥行業(yè)是一個成長兼具防御的一個行業(yè)，我們的觀點是，醫(yī)藥行業(yè)是永遠的朝陽行業(yè)，09年的利好政策將會在2010年、2011年充分體現(xiàn)，行業(yè)的增速可能超出預期，同時明年仍然是醫(yī)改政策的密集出臺期，仍然維持對行業(yè)的推薦評級。

我的報告分為五個部分：

第一，醫(yī)藥行業(yè)整體回顧。今年1—8月份營業(yè)收入同比增長17.96%是15.5%，行業(yè)增速明顯的放緩，但是與全國工業(yè)企業(yè)相比，營業(yè)收入和利潤總額同比分別是高出了16個百分點和26個分點，子行業(yè)的表現(xiàn)來看，除了原材料子行業(yè)利潤總額同比增速下降了5.32%以外，其他子行業(yè)均表現(xiàn)了平穩(wěn)的增長速度，其中中藥飲片的表現(xiàn)是最為出色的，利潤總額增長同比高達36%。從醫(yī)藥行業(yè)上市公司情況來看，大體與行業(yè)相似，也是以生物制品和中藥板塊比較推出，前三季度營業(yè)收入和凈利潤同比增長了12%和34%。以上數(shù)據(jù)表明，醫(yī)藥行業(yè)雖然在整個金融危機的背景下受收到了一定的影響，但是需求的剛性和政府的投入對于行業(yè)的平穩(wěn)增長起到了非常明顯的效果。

第二，醫(yī)藥行業(yè)，未來仍然是一個我們長期看好的行業(yè)，是一個永遠的朝陽行業(yè)。首先，人口的老齡化和城市化將推動藥品市場長期增長。根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，到2020年我國將進入一個快速的老齡化階段，屆時老齡化人口將達到2.48億，老齡化率11.17%，2050年我國將進入加速的老齡化階段，老齡化率將是40%。從城市化率角度兩看，在我國人均衛(wèi)生總費用的支出當中，城市占比是3/4，農(nóng)村是1/4，而我國在未來20年當中，也是處于農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的過程當中，所以說老齡化和城市化將推動我國藥品市場長期的增長。第二，全民醫(yī)保將促進藥品市場的擴容。2009年—2011年我國各級政府需要投入8500億元投入到各級醫(yī)療市場當中，2010年城鎮(zhèn)職工、城鎮(zhèn)句容和新農(nóng)合的參保率將達到100%，根據(jù)醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會的預測，2009年和2010年我國藥品市場的規(guī)模年均增長是20%，第三，我國的醫(yī)療支出仍然有非常大的提升空間，從發(fā)達國家的平均水平看是9.2%，這個9.2%是占GDP的比重，美國是15.3%，德法、加拿大都是超過10%，我國的醫(yī)療支出占GDP的比重理念以來都是不超過5%。從衛(wèi)生總費用的投入來看，我國07年衛(wèi)生總費用投入是1.13萬億，預計2020年衛(wèi)生費用將達到4萬億第三，研發(fā)外包市場的快速增長，這也是促進全球醫(yī)藥行業(yè)增長的一個原動力，這個增速在全球是16%的增長速度，在我國08年已經(jīng)高達40%，未來年度將仍然延續(xù)高增長的態(tài)勢。

第三，醫(yī)藥行業(yè)雖然是我們看好的行業(yè)，明年值不值得投資呢？首先我們看一下醫(yī)藥板塊的走勢。回顧今年以來醫(yī)藥行業(yè)的走勢可以分為三個特點，第一防御性，第二政策引導，第三甲流疫情。上半年對于經(jīng)濟復蘇的預期，資金流入高彈性的周期性行業(yè)，醫(yī)藥板塊總體跑贏大盤，下半年醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了強勁的補漲行情。經(jīng)過補漲以后醫(yī)藥板塊與大盤的PE溢價率達到了93%，與其他行業(yè)相比估價也處于中等偏上的水平。醫(yī)藥行業(yè)這么高的估值未來還有上升空間嗎？剔除主題投資股和績差股，一二線公司09年的動態(tài)市盈率不到40倍，我們認為醫(yī)藥行業(yè)仍然具有投資價值。

從短期看，醫(yī)藥板塊明年上漲的催化劑是什么呢？我們認為有四點，第一點，09年的利好政策對實體經(jīng)濟有一個滯后效應，這個滯后效應會在2010年、2011年有一個充分的體現(xiàn)，就是說行業(yè)的增速可能超出預期，這個滯后效應主要來自于三點。第一，2010年將實現(xiàn)全民醫(yī)保，第二，醫(yī)保的籌資額將提高，今年是120，明年是150，第三，醫(yī)保的報銷水平也會提高。新版的醫(yī)保目錄出臺將會帶來市場的擴容，我們知道現(xiàn)行的醫(yī)保目錄用的是04年版的，收錄的品種都是03年以前的，09版的出臺將會收錄很多新的品種進去，會帶來非常大的市場擴容效率。第三，09年底和2010年，尤其是2010年上半年應該是醫(yī)改政策的密集出臺期。第四，全球經(jīng)濟企穩(wěn)和復蘇，對原料藥企業(yè)構成利好。

第四，我們的投資策略關注五類公司，第一類，我們剛剛說的09版的醫(yī)保目錄出臺，我們關注新品種，主要是03年度以后上市的品種，而且是大品種用藥。藥品的市場化改革的相關文獻上也望在近期出臺，這個文件主要是針對一些新藥研發(fā)企業(yè)，把新藥研發(fā)企業(yè)的成本納入到藥品價格的制定體系當中兩，這樣也會對一些研發(fā)型的企業(yè)構成利好。這里我們推薦的公司有雙鷺藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、信立泰等。

第二條投資主線是關注基本藥物目錄的擴展版。由于在今年的8月份公布了基本藥物目錄的基層版，這個基層版主要是針對基層醫(yī)療市場，而擴展版主要是針對二三級醫(yī)藥，由于二三級醫(yī)藥就診人數(shù)是非常多的，相對于基層版我們認為擴展版將有非常強的市場擴容效應，重點推進的公司有康緣藥業(yè)等。

衛(wèi)生部聯(lián)合9個部位根據(jù)各地藥品的使用情況允許各個地方根據(jù)各省的情況增補一些品種，我們看好發(fā)達省份的一些品種，這些發(fā)達省份有好的財力支持，所以我們認為進入地方增補版的品種也仍然有非常大的市場效應，這些省份比如北京、上海、廣東的增補品種也是可以關注的。

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