□西南證券 周興政

上周H股市場(chǎng)持續(xù)大漲并再創(chuàng)新高，H股指數(shù)收至19722.38點(diǎn)，四個(gè)交易日的累計(jì)漲幅為3.36%。中石油（0857.HK）和中石化（0386.HK）的漲勢(shì)成為支撐H股指數(shù)的關(guān)鍵性動(dòng)力。

國(guó)際油價(jià)創(chuàng)下20多年來(lái)的新高，成為投資者追捧中石油和中石化的借口，然而不容忽視的是，目前國(guó)內(nèi)外的油價(jià)對(duì)比關(guān)系對(duì)于中石油和中石化而言并非是有利的，有關(guān)負(fù)面影響可能將在兩家公司的三季度財(cái)報(bào)或者年報(bào)中表現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)然，如果油價(jià)倒掛導(dǎo)致煉油業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)虧損，可能會(huì)迫使政府給予財(cái)政補(bǔ)貼或者提升內(nèi)地成品油價(jià)格，兩家公司將可因此受惠。但就短期而言，兩只股份的股價(jià)已有被明顯高估的嫌疑。

事實(shí)上，近期H股市場(chǎng)近乎瘋狂的上漲行情，主要與強(qiáng)勁的資金動(dòng)力有關(guān)，和有關(guān)上市公司的基本面卻無(wú)太大關(guān)系。然而，對(duì)資金動(dòng)力影響較大的消息面因素卻并不樂(lè)觀。內(nèi)地多個(gè)部門(mén)的官員表示，港股直通車(chē)制度還在準(zhǔn)備之中，目前并無(wú)具體時(shí)間表。而有關(guān)AH股互換的傳言亦被辟謠。大量基金機(jī)構(gòu)和策略投資者的巨額減持活動(dòng)更是令H股變成一個(gè)被游資主導(dǎo)的市場(chǎng)。在考慮增長(zhǎng)性的估值水平仍明顯偏高的情況之下，H股市場(chǎng)強(qiáng)勁的升勢(shì)恐怕難以持續(xù)，調(diào)整行情近在咫尺。

強(qiáng)勢(shì)行情中的一些不確定消息充斥于市場(chǎng)之中，這大大加劇了市場(chǎng)的炒作氛圍和投資風(fēng)險(xiǎn)。除媒體對(duì)AH股合并的誤報(bào)之外，早前又有媒體分別援引鞍鋼股份（0347.HK）和交通銀行（3328.HK）高層表示，兩家公司的今年全年純利將分別同比上升76%和63%，但公司方面卻均對(duì)此予以澄清。目前，上述兩只股份的市盈率分別達(dá)到30倍和43倍，雖然摩根大通和匯豐控股的增持行動(dòng)一定程度上可顯示其長(zhǎng)期投資價(jià)值仍被看好，但恐怕只有在其預(yù)期盈利的增長(zhǎng)性和可持續(xù)性得以進(jìn)一步明確之前，才會(huì)有更多的長(zhǎng)期資金愿意買(mǎi)入。

盡管內(nèi)地已有QDII基金披露了凈值增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，但從香港聯(lián)交所披露的權(quán)益資料中，并沒(méi)有找到有關(guān)QDII機(jī)構(gòu)披露的持股變動(dòng)信息，一種可能的情況是這些機(jī)構(gòu)并沒(méi)有買(mǎi)入一只港股股份并達(dá)到5%以上的持股比例。當(dāng)然，若不足5%的持股比例，有關(guān)資金機(jī)構(gòu)將難以對(duì)相關(guān)股份的股價(jià)起到實(shí)質(zhì)性的支撐作用。

代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 收盤(pán)價(jià) 周升幅（％）

2866 中海集運(yùn) 8．96 24．44％

2727上海電氣 7．46 23．92％

2333長(zhǎng)城汽車(chē) 14．10 23．68％

2357 中航科工 2．15 22．86％

0300 交大科技 21．05 20．29％

1071 華電國(guó)際電力 6．13 20．20％

1072東方電機(jī)股份 72．00 20．00％

0107四川成渝高速 3．84 17．79％

0739浙江玻璃 11．20 15．46％

1133哈爾濱動(dòng)力 28．50 14．00％

上周漲幅較高的H股

代碼 簡(jiǎn)稱(chēng) 收盤(pán)價(jià) 周跌幅（％）

0549 奇峰化纖 0．75 －21．88％

0811 新華文軒 7．05 －11．88％

2698 魏橋紡織 13．70 －10．81％

2355 寶業(yè)集團(tuán) 10．12 －8．99％

3355 先進(jìn)半導(dǎo)體 0．55 －8．33％

0357 美蘭機(jī)場(chǎng) 10．40 －7．80％

2868 首創(chuàng)置業(yè) 6．55 －7．75％

3898 南車(chē)時(shí)代電氣 14．22 －7．66％

0438 彩虹電子 0．89 －6．32％

1000 北青傳媒 6．48 －6．09％

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