□民族證券?徐一釘

近期，大盤(pán)股發(fā)行明顯提速，“擠出效應(yīng)”正在逐步顯現(xiàn)，昨日北京銀行上市首日，已上市的12只銀行股中有9只下跌，明顯有一些資金從其他銀行股中流出。新股快速發(fā)行上市對(duì)流動(dòng)性的吸收作用已經(jīng)顯現(xiàn)，因此在5400點(diǎn)附近不妨多一份謹(jǐn)慎，畢竟998點(diǎn)行情至今，上證綜指最大漲幅已達(dá)446.89%，當(dāng)指數(shù)累計(jì)漲幅逼近5倍時(shí)，A股市場(chǎng)可能隨時(shí)出現(xiàn)調(diào)整。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，新股IPO募集資金1492億元，而9月以來(lái)，已經(jīng)公告的15家公司的IPO，其預(yù)計(jì)募集資金就在1400億左右，創(chuàng)出單月新股募集資金的歷史新記錄。雖然A股市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，但新股發(fā)行吸收1400億左右的資金，上市后對(duì)A股市場(chǎng)資金壓力會(huì)很大，資金與籌碼失衡的狀況將得到明顯改觀。建設(shè)銀行、神華能源、中海油服上市后，對(duì)A股市場(chǎng)資金流動(dòng)性的吸收將更加明顯。

998點(diǎn)以來(lái)，上證綜指出現(xiàn)過(guò)五次階段性調(diào)整，即2005年9月20日的1223點(diǎn)到12月6日的1074點(diǎn)、2006年2月7日的1297點(diǎn)到3月8日的1238點(diǎn)、2006年6月2日的1698點(diǎn)到8月7日的1541點(diǎn)、2007年1月24日的2994點(diǎn)到3月5日的2723點(diǎn)、5月29日的4335點(diǎn)到7月6日的3563點(diǎn)。對(duì)比這五次調(diào)整，發(fā)現(xiàn)它們?cè)诔霈F(xiàn)調(diào)整前的形態(tài)非常相似，值得注意的是，9月6日的5412點(diǎn)以來(lái)的形態(tài)與上述形態(tài)也很相似。如果此形態(tài)依然有效，那么在五個(gè)交易日內(nèi)，不管上證綜指是否再創(chuàng)歷史新高，A股市場(chǎng)會(huì)有一次急速下跌，調(diào)整目標(biāo)至少是9月12日的低點(diǎn)5025點(diǎn)。而如果按以前的結(jié)構(gòu)計(jì)算，即使再創(chuàng)歷史新高，高點(diǎn)也不會(huì)超過(guò)5412點(diǎn)*1.05=5682點(diǎn)。

5月30日調(diào)整以后，金融、地產(chǎn)、資源股（有色金屬、煤炭等）是主流機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，而近期銀行、地產(chǎn)股走勢(shì)沉重，明顯有一些資金從中抽逃，除煤炭、部分有色金屬股外，其他資源股也有調(diào)整的趨勢(shì)。而管理層規(guī)范上市公司并購(gòu)重組，也使資金對(duì)低價(jià)、ST股的熱情降溫。近期A股市場(chǎng)的主線有些模糊不清，反映出3563點(diǎn)以來(lái)的行情進(jìn)入尾段。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率后，全球主要股市均出現(xiàn)大幅上漲，香港H股指數(shù)創(chuàng)出歷史新高。但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森日前警告說(shuō)，目前次級(jí)債危機(jī)在信貸市場(chǎng)引發(fā)的信心危機(jī)，可能比以往20年中任何一次金融震蕩的持續(xù)時(shí)間都要長(zhǎng)，表明美國(guó)次級(jí)債危機(jī)余波難平，不能忽視其對(duì)A股市場(chǎng)的潛在影響。

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