中國石油（601857.SH，0857.HK）回歸后，將坐上A股市價總值龍頭老大的交椅。中國石油集團(tuán)現(xiàn)持有中國石油1579.22億股，10月23日H股報收19.44港元。假設(shè)A股發(fā)行價與此相等，為18.81人民幣元，且發(fā)行量達(dá)40億股，則A股市價總值為18.81×1619.22＝30457.53億元。因此，僅按發(fā)行價計(jì)算，中國石油成為A股第一權(quán)重股，都無懸念。

中國石油的杠桿效應(yīng)也十分突出。工商銀行A股流通市值721.61 億元，僅占全部A股流通市值的0.87%，遠(yuǎn)低于其市價總值所占比重。因此，在上證指數(shù)中，工商銀行的杠桿效應(yīng)十分突出。不考慮上市后的溢價因素，中國石油A股流通市值為752.40億元，略高于工商銀行。但其A股市價總值要比工商銀行高出50%以上。因此，中國石油在上證指數(shù)中的杠桿效應(yīng)將更為突出。上證指數(shù)是內(nèi)地股價指數(shù)中影響最大的指數(shù)。滬深300以股票自由流通比例對應(yīng)的加權(quán)比例，計(jì)算調(diào)整市值，因而不像以總股本計(jì)算的上證指數(shù)那樣有權(quán)重效應(yīng)。事實(shí)上，滬深300的走勢往往為上證指數(shù)所左右。因此，滬深300指數(shù)期貨合約一旦推出，上證指數(shù)的杠桿效應(yīng)可能還會以新的形式表現(xiàn)出來。其中，中國石油的作用更不可低估。

中國石油的回歸，既能提高2007年上市公司盈利能力，又會降低2007年上市公司業(yè)績增幅。2007年中期，中國石油相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.4239元，同比增長－5.95%；凈資產(chǎn)收益率12.8732%，同比增長－1.48個百分點(diǎn)。一方面，這兩個指標(biāo)的絕對值是高的；另一方面，這兩個指標(biāo)又是同比降低的。由于中國石油權(quán)重大，因此，其業(yè)績影響在境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司中，無法低估。截至10月24日，除S*ST蘭寶（000631.SZ）、北京銀行（601169.SH）未公布業(yè)績外，其余1518家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.1914元，同比增長55.05%；凈資產(chǎn)收益率8.0477%，同比增長2.01個百分點(diǎn)。這也是最近幾個月指數(shù)大幅上揚(yáng)的理由之一。而加上中國石油的1519家公司2007年中期主要財務(wù)指標(biāo)則是：每股收益0.2111元，同比增長35.67%；凈資產(chǎn)收益率8.5939%，同比增長1.36個百分點(diǎn)。顯然，中國石油的回歸，盡管使主要財務(wù)指標(biāo)的絕對值有所提高，但降低業(yè)績增幅的效果更為明顯。而且，這還會在2007上市公司年度業(yè)績中繼續(xù)體現(xiàn)出來。所謂上市公司業(yè)績大幅增長的市場影響，是否會因此而打相應(yīng)的折扣呢？

中國石油的回歸，意味著績優(yōu)境外上市公司的回歸已經(jīng)接近尾聲。境外上市公司現(xiàn)有97家。除沈陽公用發(fā)展（0747.HK）、長春達(dá)興藥業(yè)（8067.HK）、上海青浦消防（8115.HK）、牡丹汽車（8188.HK）外，其余93家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.2869元，同比增長0.51%；凈資產(chǎn)收益率10.1420%，同比增長－1.11個百分點(diǎn)。顯然，境外上市公司盈利能力要強(qiáng)于境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司。中國石油回歸后，其余92家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.1780元，同比增長23.50%；凈資產(chǎn)收益率7.2374%，同比增長0.11個百分點(diǎn)。上述主要財務(wù)指標(biāo)絕對值因中國石油的回歸而大幅回落，并且比境內(nèi)和境內(nèi)外上市公司還低。這也意味著，境外上市公司如果繼續(xù)回歸，已無法提升內(nèi)地上市股票的整體投資價值。

這種趨勢將在以后的H股公司回歸中，很快地體現(xiàn)出來。北京首都機(jī)場（0694.HK）、中煤能源（1898.HK）、上海復(fù)地（2337.HK）、富力地產(chǎn)（2777.HK）、中海集運(yùn)（2866.HK）、首創(chuàng)置業(yè)（2868.HK）、紫金礦業(yè)（2899.HK）股東大會已經(jīng)通過回歸方案，四川成渝高速公路（0107.HK）、山東墨龍（0568.HK）、長城汽車（2333.HK）、上海電氣（2727.HK）股東大會即將審議回歸方案。這11家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財務(wù)指標(biāo)是：每股收益0.2109元，同比增長56.97%；凈資產(chǎn)收益率8.6765%，同比增長1.37個百分點(diǎn)。這11家公司回歸后，與前述1519家公司相加，合計(jì)1530家公司。1530家公司2007年中期加權(quán)平均相關(guān)財務(wù)指標(biāo)不過是：每股收益0.2111元，同比增長36.04%；凈資產(chǎn)收益率8.5955%，同比增長1.36個百分點(diǎn)。這與1519家公司幾乎一模一樣。H股公司回歸的市場影響，是否也會因此而打相應(yīng)折扣呢？

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