再現(xiàn)"黑色星期四"利空疊加重創(chuàng)股指

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日上午發(fā)布前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年1～9月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較上年同期增長(zhǎng)11.5%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)9月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）位于6.2%，為10年來(lái)第二高位，同時(shí)工業(yè)增加值和投資增速居高不下，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨全面過(guò)熱、通貨膨脹壓力巨大的局面，在這樣的背景下，投資者普遍預(yù)期管理層將再次推出緊縮措施，再加上周四本身就處于加息的敏感期，使得投資者信心受到較大的負(fù)面影響。

與此同時(shí)，隨著中石油的發(fā)行以及昨日起提高存款準(zhǔn)備金率，都使得短線市場(chǎng)資金出現(xiàn)了一定程度的緊張，很顯然，對(duì)于這樣一家盈利能力極佳的航母級(jí)藍(lán)籌公司，很難想象會(huì)有機(jī)構(gòu)會(huì)拒之不配。就短期而言，"擠出效應(yīng)"的作用會(huì)使場(chǎng)內(nèi)資金面捉襟見(jiàn)肘。值得關(guān)注的是，日前，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于做好2007年度年所得12萬(wàn)元以上個(gè)人自行納稅申報(bào)工作的通知》，而有關(guān)股票收入是否要征稅的媒體報(bào)道再度加劇了投資者的不安，事實(shí)上大盤經(jīng)過(guò)前期連續(xù)下跌后，投資者的心態(tài)已經(jīng)相當(dāng)脆弱，諸多利空因素的疊加終于促成了周四市場(chǎng)的暴跌。

客觀而言，在估值不斷上升的情況下，A股市場(chǎng)本就存在調(diào)整壓力，但周四市場(chǎng)下跌之劇烈仍然出乎大多數(shù)投資者的預(yù)料之外，以至于不少投資者將本次大跌和"5·30"大跌相提并論。盤面觀察，個(gè)股表現(xiàn)可謂是哀鴻遍野，僅有不足百只個(gè)股泛紅，跌停的個(gè)股接近六百家，熱點(diǎn)板塊更是全軍覆沒(méi)，更有超過(guò)二百家個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出了"5·30"調(diào)整以來(lái)的新低，投資者信心受到了重創(chuàng)。

另外，前期表現(xiàn)出眾的藍(lán)籌權(quán)重股紛紛倒戈，也加入了殺跌行列，大大增加了市場(chǎng)的做空動(dòng)力。中國(guó)石化、中國(guó)神華、工商銀行和中國(guó)銀行集體下挫。西山煤電、露天煤業(yè)和五糧液也未能獨(dú)善其身，除了部分地產(chǎn)股和中國(guó)遠(yuǎn)洋外，藍(lán)籌權(quán)重股的集體下挫更加凸現(xiàn)出場(chǎng)內(nèi)資金的嚴(yán)重不足，可以說(shuō)經(jīng)過(guò)了周四市場(chǎng)的放量暴跌后，市場(chǎng)信心進(jìn)一步謹(jǐn)慎。（武漢新蘭德）

急跌意味著熱點(diǎn)切換

從近期的市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，上證綜合指數(shù)從6124.04點(diǎn)歷史高位回落以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)暴跌行情，而距離上次10月18日的"黑色星期四"僅僅相隔四個(gè)交易日，昨天市場(chǎng)再度殘酷地演繹了"黑色星期四"無(wú)疑進(jìn)一步挫傷了市場(chǎng)人氣，市場(chǎng)悲觀情緒顯著增強(qiáng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和上市公司良好的季報(bào)業(yè)績(jī)背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)暴跌，尤其是周四個(gè)股的大面積跌停顯然超出了大部分投資者的預(yù)期。通過(guò)仔細(xì)地分析可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的因素是多重壓力形成共振的結(jié)果，巧合的是，本周正式實(shí)施的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、特種存款的重啟以及中國(guó)石油的發(fā)行顯然使得短期市場(chǎng)資金面臨十分嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

受緊縮政策預(yù)期壓力及中國(guó)石油發(fā)行等多重壓力沖擊，周四深滬大盤展開(kāi)恐慌性的殺跌行情，上證綜合指數(shù)和深成指分別暴挫280.72點(diǎn)和586.59點(diǎn)，跌幅高達(dá)4.80%和3.13%，雙雙收出長(zhǎng)陰線。注意到，昨天國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了系列敏感的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，緊縮政策推出的預(yù)期明顯增強(qiáng)，從而加大了短期市場(chǎng)的調(diào)整壓力；同時(shí)，中國(guó)石油的"低價(jià)發(fā)行"對(duì)市場(chǎng)存量資金引起極大興趣，由此產(chǎn)生資金抽離的影響，并最終導(dǎo)致周四大盤出現(xiàn)恐慌性的暴跌行情，兩市個(gè)股大面積跌停，對(duì)市場(chǎng)人氣造成極大打擊。

當(dāng)然，經(jīng)過(guò)連續(xù)暴跌之后，市場(chǎng)運(yùn)行格局必然會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生變化。每一次的寬幅震蕩均是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)中的一個(gè)小插曲，也是市場(chǎng)成功切換新投資熱點(diǎn)的契機(jī)。就如同在"5·30"行情暴跌后，有色金屬、煤炭、銀行、鋼鐵等優(yōu)質(zhì)股迅速走強(qiáng)，突破"5·30"行情高點(diǎn)一樣，所以，本輪次的寬幅震蕩，也隱含著未來(lái)投資熱點(diǎn)切換的預(yù)期。觀察周四的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，部分具備實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組或資產(chǎn)注入的題材品種，具備良好季報(bào)業(yè)績(jī)或者預(yù)期年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的品種以及金融板塊整體走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，三季報(bào)業(yè)績(jī)將成為影響近期行情走向的關(guān)鍵因素之一。在當(dāng)前市場(chǎng)整體估值水平偏高的情況下，只有業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)才能與當(dāng)前高估值水平相匹配。一批沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的品種必然會(huì)被市場(chǎng)糾正，而只有具備高增長(zhǎng)、具備成長(zhǎng)潛力的個(gè)股才會(huì)繼續(xù)受到主力資金的青睞。

低估值品種跌出機(jī)會(huì)

從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦牛市形成且趨勢(shì)有望延續(xù)的大背景下，優(yōu)質(zhì)股的牛股周期往往包括低估、高估兩部分，即先是由低估所帶來(lái)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)階段，然后再由高估所帶來(lái)的價(jià)值炒作階段，當(dāng)年的美國(guó)漂亮50同樣出現(xiàn)70倍以上的高市盈率這樣的泡沫故事。所以，目前的低估值品種，在大牛市趨勢(shì)尚未改變的前提下，每一次的回落，均可能賦予其新的做多動(dòng)力，或者說(shuō)，股價(jià)的急挫將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

反觀目前?A股市場(chǎng)，低估值品種主要體現(xiàn)在這么三類板塊中，一是高速公路等公用事業(yè)屬性的個(gè)股。他們的缺點(diǎn)在于缺乏快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，所以，其估值相對(duì)低企，比如說(shuō)湖南投資目前動(dòng)態(tài)市盈率在20余倍，具有一定的低估值優(yōu)勢(shì)，近期的持續(xù)下跌，已隱含著該股的估值已有所低估的預(yù)期。再比如說(shuō)深能源A，目前的動(dòng)態(tài)市盈率在25倍左右，在電力股中也屬于低估，因此，目前的急跌有望"跌"出堅(jiān)實(shí)底部來(lái)，從而帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

二是鋼鐵、汽車等前期市場(chǎng)主流品種中。此類個(gè)股的缺點(diǎn)在于三季度漲幅較大，因此，存在著較多的獲利盤，從而成為近期A股市場(chǎng)調(diào)整的"重災(zāi)區(qū)"。但其優(yōu)勢(shì)卻在于其動(dòng)態(tài)市盈率低，且未來(lái)?yè)碛休^好的成長(zhǎng)性，尤其是汽車股，優(yōu)質(zhì)股平均動(dòng)態(tài)市盈率只有30倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤同期45倍左右的動(dòng)態(tài)市盈率。所以，急挫之后，估值優(yōu)勢(shì)明顯，有望成為新多資金關(guān)注的焦點(diǎn)，從而成為未來(lái)新行情的領(lǐng)漲先鋒。

三是具有行業(yè)明顯增長(zhǎng)信號(hào)的低估值品種。在目前低估值品種，有不少品種所處的行業(yè)擁有明顯增長(zhǎng)的信號(hào)，比如說(shuō)健康元、麗珠集團(tuán)等所處的醫(yī)藥行業(yè)，在?2007年前8個(gè)月，醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入3994億元，同比增長(zhǎng)24.37％；利潤(rùn)總額367億元，同比增長(zhǎng)約49.87％。行業(yè)分析師的研究報(bào)告稱，收入增長(zhǎng)速度的數(shù)據(jù)與前些時(shí)候的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有大的變化，但利潤(rùn)增長(zhǎng)速度數(shù)據(jù)卻創(chuàng)出新高，而且利潤(rùn)增長(zhǎng)速度超躍主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的數(shù)據(jù)，顯示出醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力迅速提升，這就確認(rèn)了醫(yī)藥行業(yè)已步入到行業(yè)復(fù)蘇的拐點(diǎn)。因此，醫(yī)藥行業(yè)中的低估值品種就極有可能成為新多資金關(guān)注的焦點(diǎn)。再比如說(shuō)造紙、化工等行業(yè)。所以，華泰股份、晨鳴紙業(yè)、浙江龍盛、云天化等品種可以繼續(xù)低吸持有。（證券時(shí)報(bào)）

來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)??

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