2009年11月30日 14:48
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

人參與條評(píng)論

講完三大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之后，我們認(rèn)為明年寬松政策基調(diào)不變，動(dòng)態(tài)微調(diào)逐次展開。明年中央提出了積極的財(cái)政政策合適度寬松的貨幣政策，目前政策更加注重經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，這就使得目前調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹走向經(jīng)濟(jì)政策的前臺(tái)。我們認(rèn)為明年圍繞敦本務(wù)實(shí)求變的精神，財(cái)政與產(chǎn)業(yè)政策將在以下領(lǐng)域發(fā)力。比如進(jìn)出口貿(mào)易，我們認(rèn)為穩(wěn)外需、促出口、保份額是敦本，中長(zhǎng)期，促進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型是求變。

從貨幣政策方面，今年以來我們認(rèn)為適度寬松貨幣政策不是適度寬松，實(shí)際上是極度寬松，明年政策將真正回歸適度，所謂適度就是貨幣供應(yīng)相對(duì)于目前的增速應(yīng)該維持到一個(gè)歷史上的均值水平，根據(jù)歷史均值，M2-名義GDP7—8的水平，明年的信貸增速應(yīng)該不會(huì)超過8萬億。

我們認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)在明年一季度、二季度出現(xiàn)過熱，政府目前的宏觀政策基調(diào)很可能發(fā)生一些轉(zhuǎn)變，比如說提高存款準(zhǔn)備金率等等調(diào)控舉措可能會(huì)回歸，而在匯率方面，我們認(rèn)為隨著出口形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，中國目前也越來越面臨匯率的升值壓力，因此明年上半年的時(shí)候可能面臨升值的幅度，我們認(rèn)為可能5%左右。

我的演講有到這里，謝謝大家！

主持人武贈(zèng)祥：下面即將出場(chǎng)的我想不用我介紹，直接把話筒交給徐一釘。

徐一釘：經(jīng)過了09年出乎意料的市場(chǎng)上漲以后，2010年大家很關(guān)心市場(chǎng)究竟是什么走勢(shì)。宏觀面和市場(chǎng)資金面由于之前有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在這里都有很多的交流，我就不在這里多說。09年的上漲主要來自于流動(dòng)性和業(yè)績(jī)，2010年市場(chǎng)究竟是什么樣的市場(chǎng)，還是關(guān)于流動(dòng)性和資金、對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇公司盈利的預(yù)期。

對(duì)于這些的結(jié)論，對(duì)于宏觀政策應(yīng)該說目前還比較寬松，對(duì)于A股市場(chǎng)還是偏利好的。流動(dòng)性應(yīng)該說明年是比較寬松的，特別是對(duì)于海外市場(chǎng)，由于明年的利率是0—0.5，繼日元在1989年以后成為國際游資的一個(gè)利差套利的資金之后，我們可以看到最近幾個(gè)月，以美元作為標(biāo)的的利差套利資金活躍在全球的資本市場(chǎng)，作為國際大宗商品市場(chǎng)。目前來看應(yīng)該說國際以美元為標(biāo)的的套利資金的規(guī)模，很快恐怕要超過日元標(biāo)的的套利資金，由于規(guī)模、方向，應(yīng)對(duì)全球突發(fā)事件的態(tài)度，包括上周迪拜的拖欠債務(wù)事件，使得在未來的幾年，包括2010年，國際股市、國際大宗商品本身充滿了不確定性。

對(duì)于2010年我們宏觀的觀點(diǎn)是，在2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)展更為均衡，投資相對(duì)于消費(fèi)對(duì)明年GDP的拉動(dòng)可能會(huì)下降，出口將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向拉動(dòng)，GDP將可能達(dá)到10。

我們判斷，2010年的走勢(shì)，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好與流動(dòng)性偏強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)很可能形成大的箱體震蕩的走勢(shì)。2010年預(yù)計(jì)整體的A股市場(chǎng)比09年增長(zhǎng)20%，對(duì)于估值區(qū)間我們認(rèn)為2010年上證綜指在2200—4300點(diǎn)，一季度可能出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)。

由于明年A股市場(chǎng)依然存在一些不確定性因素，比如說經(jīng)濟(jì)刺激政策什么時(shí)候退出？包括中國，包括美國，美國的經(jīng)濟(jì)會(huì)是不是會(huì)出現(xiàn)二次探底？IPO融資速度怎么樣。國際熱錢對(duì)A股沖擊力度究竟有多大？在整個(gè)環(huán)境中，我們認(rèn)為未來的市場(chǎng)有很多的不確定性，明年的投資策略我們應(yīng)該去尋找這些相對(duì)確定或者是目前來看是比較確定的一些事件，以它作為投資的主線。我們總結(jié)，明年相對(duì)確定的事件應(yīng)該說有以下三點(diǎn)：

第一，通脹的問題，不管現(xiàn)在中國的GDP怎么樣，美國的GDP怎么樣，不管目前中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者一些研究機(jī)構(gòu)怎么表現(xiàn)，說現(xiàn)在沒有通脹，但是實(shí)際上我們從大宗商品的價(jià)格上漲，包括日常的生活當(dāng)中都能夠感覺到通脹的壓力。即便從CPI的數(shù)字來看，通脹似乎離我們還有一短距離，但是我們能夠看得到或者比較明確的一個(gè)事情是，無論美國、歐洲甚至中國印鈔票的速度都是比較快的。

在這里還可以探討一個(gè)問題，未來經(jīng)濟(jì)或者類似于迪拜的事件會(huì)不會(huì)演變成雷曼出事以后的事件，實(shí)際上雷曼出事以后，作為全球特別是美國總結(jié)了以后，在大的金融機(jī)構(gòu)要出問題的時(shí)候是一定要救的。以前在救的問題上比較猶豫，雷曼出完事以后，最終我覺得對(duì)未來出現(xiàn)應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)候的貢獻(xiàn)作為美國來講是不會(huì)再容許他的一個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒下，同樣對(duì)于全球其他各國來講也會(huì)從這次事件當(dāng)中吸取很多的經(jīng)驗(yàn)。但是救的資金，一個(gè)很簡(jiǎn)單的東西，美國已經(jīng)樹立了，出現(xiàn)了問題以后我們可以印鈔票。全球的流動(dòng)性問題，還是不斷的通過印鈔票來解決可能發(fā)生的一些金融的問題或者是經(jīng)濟(jì)的問題這個(gè)大背景下，不管最終我們所看到的CPI究竟是一個(gè)什么樣的數(shù)值，實(shí)際上作為實(shí)體來講通脹已經(jīng)離我們?cè)絹碓浇踔?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹已經(jīng)開始了。在這種背景之下，我們也可以預(yù)期國際大宗商品的未來還是看好的。我們認(rèn)為明年市場(chǎng)的主線就是資產(chǎn)價(jià)格通脹這條主線，與它相關(guān)的那些板塊。

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