2010年06月18日 07:35
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：趙怡原 王硯丹

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分析師指出,農(nóng)行最終發(fā)行價有可能落在每股2.5元附近

每經(jīng)記者 趙怡原 王硯丹發(fā)自上海、成都

從今日 (6月18日)9:30開始，至下周三(6月23日)11:30結(jié)束，中國農(nóng)業(yè)銀行(601288)將進行為期6天的初步詢價。6月29日將反饋定價區(qū)間，而最終定價將在7月8日公布。“全球最大IPO”之定價迷霧揭開已經(jīng)指日可待。

此外，農(nóng)行IPO于昨日(6月17日)正式啟動A股路演，據(jù)悉，目前農(nóng)行已基本與包括中投、卡塔爾、科威特、淡馬錫等主權(quán)投資基金以及荷蘭合作銀行近20名基石投資者達成初步協(xié)議。中國人壽則有望同時認購農(nóng)行A股和H股的股份，而機構(gòu)參與認購農(nóng)行的金額可能達到60億至100億美元。

發(fā)行價預(yù)期回歸每股2.5元

早在今年三四月份，市場關(guān)于農(nóng)行IPO定價之爭就已經(jīng)漸露端倪。當(dāng)時有消息稱，農(nóng)行希望能夠按照2倍市凈率，即每股3元的價格發(fā)行。但是隨著A股市場調(diào)整的來臨，市場對于農(nóng)行發(fā)行價的爭論愈演愈烈。不過隨著農(nóng)行詢價日益臨近，近期市場對農(nóng)行發(fā)行價的預(yù)期似乎又已經(jīng)回到了每股2.5元一帶。

西南證券銀行業(yè)研究員付立春對此指出，農(nóng)行的優(yōu)勢在于物理網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍廣泛，是國內(nèi)最大的零售銀行，后續(xù)在物理網(wǎng)點、信息化投入方面的壓力不大。其經(jīng)過測算后認為，農(nóng)行IPO價格對應(yīng)1.8倍PB較為合理，折合每股2.46元。

值得一提的是有跡象表明，每股2.5元可能仍然不是農(nóng)行希望看到的結(jié)果。昨日午后，《每日經(jīng)濟新聞》記者從一位即將參加下周一農(nóng)行在上海路演的分析師處得知，農(nóng)行的幾大主承銷商在出具內(nèi)部投資價值報告中，均認為農(nóng)行合理發(fā)行價應(yīng)該在每股3元以上。

這位分析師指出：“承銷商和農(nóng)行希望賣個好價錢非常正常，但是最終發(fā)行價格還是與市場環(huán)境有關(guān)。不過從目前的情況來看，農(nóng)行最終發(fā)行價的確有可能就落在每股2.5元附近，不會太遠。

大型保險公司或都參與認購

知情人士昨日對 《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，“時至今日，可以基本確定在保險機構(gòu)方面，幾家大型保險公司都會認購農(nóng)行的股份，除了已經(jīng)確定的中國人壽，中國人保、太平洋保險、新華保險等基本都會參與。而中國人壽應(yīng)該是本次基石投資者的最大買家，也是農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售中最堅定的投資者。

京華山一國際(香港)有限公司研究員夏平在接受記者采訪時說，“對于保險機構(gòu)來說，投資農(nóng)行的戰(zhàn)略價值就是在于廣大銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶。備受關(guān)注的中國人壽與農(nóng)行的合作，主要就是看重農(nóng)行在中小城鎮(zhèn)和廣大農(nóng)村地區(qū)龐大的經(jīng)營網(wǎng)點，中國人壽在農(nóng)村地區(qū)承擔(dān)農(nóng)業(yè)保險等政策性保險的責(zé)任，而銀行銷售是目前中國保險公司銷售的一個重要渠道，各家保險公司競爭激烈。在接受記者采中國平安迅速入主深發(fā)展之后，中國人壽面臨的挑戰(zhàn)可想而知，因此它必須要有自己的陣地?！?

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