2010年11月26日 20:53
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東方證券：環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈 發(fā)展前景廣闊

11月10日，河北省與北京市舉行了“進(jìn)一步加強(qiáng)冀京合作座談會(huì)”，期間就加強(qiáng)區(qū)域合作、建設(shè)“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”等事宜達(dá)成共識(shí)；11月11日，河北省在北京舉行“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈規(guī)劃編制座談會(huì)”，標(biāo)志著“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”相關(guān)工作正式啟動(dòng)。河北省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)趙勇預(yù)計(jì)，2011年5月以前環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈總體規(guī)劃以及環(huán)首都13個(gè)縣的總體規(guī)劃和專項(xiàng)規(guī)劃將有望完成，在一兩年時(shí)間內(nèi)環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈便能夠形成基本的框架并開(kāi)始建設(shè)，“十二五”期間則可以基本形成規(guī)模。

研究結(jié)論

“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”建設(shè)將最終實(shí)現(xiàn)京冀兩省市互動(dòng)共贏協(xié)調(diào)發(fā)展。事實(shí)上，京冀兩地協(xié)作已經(jīng)走過(guò)了漫長(zhǎng)的年代，與中國(guó)改革開(kāi)放相伴相生。北京現(xiàn)已面臨人口壓力、交通擁堵、生態(tài)環(huán)境等方面的難題，這些問(wèn)題單靠北京自身難以解決，必須推動(dòng)與周邊地區(qū)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，特別是與河北的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展。河北通過(guò)打造“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”建承接首都的“溢出”效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)兩省市互動(dòng)共贏協(xié)調(diào)發(fā)展。

按照規(guī)劃，十年之后“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”將實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億地區(qū)生產(chǎn)總值。規(guī)劃中的“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”是在緊鄰北京、交通便利、基礎(chǔ)較好、潛力較大的縣(市、區(qū))，重點(diǎn)突破，以點(diǎn)帶面，打造“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”將簡(jiǎn)稱“13縣1圈4區(qū)6基地”。通過(guò)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)升層級(jí)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成規(guī)模、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)上水平、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)提質(zhì)效四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，到2020年，將實(shí)環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”地區(qū)生產(chǎn)總值由目前的1200億提升至1萬(wàn)億元，將城鎮(zhèn)化率由目前的33.7%提升至70%，地區(qū)財(cái)政收入由目前的200億提升至1600億元。

投資邏輯及推薦公司：考慮到“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”的建設(shè)需要5年以上時(shí)間，上市公司將按照基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——金融通信網(wǎng)絡(luò)——居民消費(fèi)服務(wù)的順序先后受益，因此，我們建議首先關(guān)注目前最先受益的基建類上市公司，重點(diǎn)推薦太行水泥、北新建材(000786)、首鋼股份(000959)；此外，隨著“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”的逐步建設(shè)與完善，相關(guān)通信、商業(yè)、環(huán)保類的上市公司也得以獲得新的發(fā)展空間，建議關(guān)注西單商場(chǎng)(600723)、王府井(600859)、恒信移動(dòng)(300081)、先河環(huán)保(300137)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：在“環(huán)首都經(jīng)濟(jì)圈”詳細(xì)規(guī)劃還未正式出臺(tái)之前，政策風(fēng)險(xiǎn)尚不能估算，同時(shí)，相關(guān)上市公司受益程度也面臨較大不確定因素。(東方證券)

先河環(huán)保(300137)：中國(guó)環(huán)保監(jiān)測(cè)儀器領(lǐng)域的旗艦

中國(guó)環(huán)保監(jiān)測(cè)儀器領(lǐng)域的旗艦公司是我國(guó)規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最全的環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器生產(chǎn)和技術(shù)服務(wù)企業(yè)，產(chǎn)品包括：空氣質(zhì)量連續(xù)自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、水質(zhì)連續(xù)自洞見(jiàn)測(cè)系統(tǒng)、污水在線自動(dòng)監(jiān)測(cè)系，酸雨連續(xù)自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)以及數(shù)字應(yīng)急監(jiān)測(cè)車等。

公司多次承接“九五”、“十五”、“十一五”、“863”等國(guó)家級(jí)項(xiàng)姆，并且擁有多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。目前擁有專利27項(xiàng)，軟件產(chǎn)品20項(xiàng)，軟件著作權(quán)6項(xiàng)，非專利技術(shù)15項(xiàng)。

2006-2009年間，公司營(yíng)收的年均增長(zhǎng)率為29.03%，這其中包括2009年金融危機(jī)的影響。凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了58.63%，體現(xiàn)了其快速的增長(zhǎng)和很強(qiáng)的盈利能力。

環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備行業(yè)，為“包容性”增長(zhǎng)保駕護(hù)航“十二五”規(guī)劃中，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域確定“節(jié)能環(huán)?！?、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，而節(jié)能環(huán)保的基礎(chǔ)就是環(huán)保監(jiān)測(cè)。只有掌握了環(huán)境監(jiān)測(cè)的確切數(shù)據(jù)，才可能更好的推進(jìn)環(huán)境保護(hù)政策。

在我國(guó)，只有不到11%的人飲用符合我國(guó)衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)的水，而空氣質(zhì)量的日益惡化，酸雨的危害也讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上了陰影。在以“包容性增長(zhǎng)”為理念的十二五期間，環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備的投入成為必然之舉。

政府采購(gòu)為主要市場(chǎng)，國(guó)外產(chǎn)品是主要對(duì)手環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備的主要客戶是各地的水務(wù)、環(huán)保監(jiān)市政、垃圾處理等政府部門以及電力、煤炭、石化、建材、冶金、食品等排污企業(yè)。"十二五"期間，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資預(yù)計(jì)將達(dá)3.1萬(wàn)億元，2020年環(huán)保有望成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。巨額投資為環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備帶來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。

公司是國(guó)內(nèi)最早擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)環(huán)保監(jiān)測(cè)設(shè)備的企業(yè)，在空氣監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)鮮有對(duì)手與國(guó)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，公司市場(chǎng)占有率30%以上。水監(jiān)測(cè)領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手亦主要是進(jìn)口或進(jìn)口組裝產(chǎn)品，2009年占有率12%。但總體而言，公司的產(chǎn)品較之國(guó)外儀器更適應(yīng)中國(guó)的儀器使用環(huán)境，后續(xù)產(chǎn)品維護(hù)和技術(shù)支持也更為完善。

募集資金重點(diǎn)發(fā)展飲用水水質(zhì)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)和設(shè)備運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目公司擬發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，募集資金投向“飲用水水質(zhì)安全在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)以及預(yù)警信息管理裝備”產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，建設(shè)期2年。

項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后能年產(chǎn)浮標(biāo)式水體安全在線連續(xù)自動(dòng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)350臺(tái)，監(jiān)測(cè)車35輛。預(yù)計(jì)項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率31.46%，回收期為4年。另外，產(chǎn)品銷售已經(jīng)不足以滿足客戶的需求，專業(yè)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成為日后發(fā)展的必然選擇，公司亦計(jì)劃在此方面進(jìn)行投資。

發(fā)行價(jià)格區(qū)間20.7～25.2元預(yù)計(jì)2010～2012年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.46、0.72、1005元。

我們考慮到環(huán)保設(shè)備行業(yè)平均估值和行業(yè)前景，按照2010年45倍、2011年35倍測(cè)算，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)在20.7～25.2元。按照今年50倍、明年40倍PE估值，合理價(jià)格23～28.8元。(中信建投 馮福章)

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