2010年11月26日 20:53
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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三聚環(huán)保(300072)：脫硫凈化服務(wù)商 增持

公司主營能源領(lǐng)域的脫硫凈化服務(wù)，擁有四大系列產(chǎn)品。公司為基礎(chǔ)能源工業(yè)的產(chǎn)品清潔化、產(chǎn)品質(zhì)量提升及生產(chǎn)過程的清潔化提供產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)，主要從事脫硫凈化劑、脫硫催化劑、其他凈化劑(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等的研發(fā)、生產(chǎn)過銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。目前，公司擁有脫硫催化劑、脫硫凈化劑、其他凈化產(chǎn)品(脫氯劑、脫砷劑等)、特種催化材料及催化劑等四大類七十多個品種，其中脫硫催化劑占據(jù)半壁河山。

能源凈化行業(yè)發(fā)展前景樂觀，公司作為行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。預(yù)計2010年整個能源凈化行業(yè)對凈化產(chǎn)品的需求量預(yù)計近25萬噸，2015年將增加至69.07萬噸，相關(guān)需求將保持22.53%左右的年增長率。公司依托雄厚的研發(fā)實力，公司在細分市場上競爭優(yōu)勢明顯。2006年-2008年，公司在石油化工領(lǐng)域的市場份額都穩(wěn)居行業(yè)首位。為了應(yīng)對日益旺盛的市場需求，公司通過IPO募集資金，計劃新增產(chǎn)能11，000噸。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計在2010-2012年，公司可實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為:7500萬、1026億、1089億，折合每股收益為:0.77元、1030元、1094元，對應(yīng)的市盈率分別為:58倍、35倍、23倍?？梢越o予公司2011年業(yè)績40倍的市盈率，對應(yīng)的目標價為52元，尚有16%的上漲空間?？紤]到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激，我們給予公司“增持”評級。(日信證券研究所)

碧水源(300070)：引領(lǐng)污水處理領(lǐng)域 增持

公司主營以MBR技術(shù)為核心的污水深度處理業(yè)務(wù)。公司是由歸國留學(xué)人員創(chuàng)辦的專業(yè)從事污水處理與污水資源化技術(shù)開發(fā)應(yīng)用的高科技環(huán)保企業(yè)。主要采用先進的MBR技術(shù)，為客戶一攬子提供建造污水處理廠或再生水廠的整體技術(shù)解決方案，包括技術(shù)方案設(shè)計、工程設(shè)計、技術(shù)實施與系統(tǒng)集成、運營技術(shù)支持和托管運營服務(wù)等，并生產(chǎn)和提供應(yīng)用MBR技術(shù)的核心設(shè)備膜組器和其核心部件膜材料，最終為客戶建成達到較高出水水質(zhì)標準的污水處理廠或再生水廠。

公司的MBR技術(shù)領(lǐng)先全球，在國內(nèi)現(xiàn)有市場上占有率高。在當今污水處理領(lǐng)域，MBR技術(shù)通過將傳統(tǒng)的活性污泥法與先進的膜技術(shù)結(jié)合，直接實現(xiàn)污水處理變可回收水，對于緩解水資源的匱乏具有實質(zhì)性意義，被認為是世界污水處理領(lǐng)域的一場技術(shù)革命。預(yù)計2010年的全球MBR市場容量達到120億美元，其中中國市場容量大約為15億美元。公司作為國內(nèi)最早的MBR企業(yè)，在MBR工藝、膜組器設(shè)備和膜材料制造三大關(guān)鍵領(lǐng)域全面擁有核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品性能不低于GE、西門子。同時，公司憑借低于國外大約30%的價格優(yōu)勢和良好及時的售后服務(wù)優(yōu)勢，在大中型MBR項目上擁有60%的市場占有率。

盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計在2010-2012年，公司可實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為:1.95億、3.24億、5億04億，折合每股收益為:1.33元、2020元、3.43元，對應(yīng)的市盈率分別為:80倍、49倍、31倍。考慮到國家對節(jié)能環(huán)保行業(yè)扶植政策對股價的刺激，我們給予公司“增持”評級。(日信證券研究所)

四維圖新(002405)：分享行業(yè)高速增長 目標價52元

公司是國內(nèi)導(dǎo)航電子地圖的領(lǐng)軍企業(yè).

公司成立以來一直專注于導(dǎo)航電子地圖的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)首家獲得導(dǎo)航電子地圖制作資質(zhì)的企業(yè)，各項子產(chǎn)品均具有較高的市場份額，處于市場領(lǐng)先地位。

前裝車載導(dǎo)航市場增長明確，支撐公司持續(xù)成長.

隨著國家政策的大力扶持以及國內(nèi)對汽車需求的持續(xù)推動，汽車產(chǎn)業(yè)將保持穩(wěn)定增長，同時隨著導(dǎo)航設(shè)備應(yīng)用的普及，車載導(dǎo)航設(shè)備新車裝備率亦將逐漸提升。我們認為前裝車載導(dǎo)航設(shè)備從長期來看將成為汽車的標配。前裝車載導(dǎo)航市場的穩(wěn)定增長將支撐公司持續(xù)成長。

手機導(dǎo)航市場潛力巨大，為公司未來重要利潤增長點.

隨著導(dǎo)航增值服務(wù)的普及、無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的完善以及GPS芯片價格的下降，我們認為國內(nèi)GPS手機產(chǎn)業(yè)在未來三年將有望獲得高速發(fā)展，GPS手機銷量的復(fù)合增長率有望達到97%。公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)將分享GPS手機市場高速增長的盛宴。

盈利預(yù)測與投資評級.

根據(jù)我們的預(yù)測，公司2010-2012年收入分別為6.87億元、9.43億元、12年01億元。歸屬母公司凈利潤分別為2.48億元、3億37億元、4365億元，對應(yīng)EPS分別為0.62元、0184元、1016元。綜合考慮DCF絕對估值情況以及同類上市公司估值水平，我們維持公司“持有”評級，12個月合理價格為51.80元。(廣發(fā)證券 惠毓倫 亓辰)

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