2011年03月21日 00:49
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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11日，日本東北部海域發(fā)生里氏9級(jí)強(qiáng)震并引發(fā)海嘯等次生災(zāi)難。災(zāi)難給日本的經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)變數(shù)，投資者的信心也隨即出現(xiàn)波動(dòng)，日本日經(jīng)225指數(shù)在震后兩個(gè)交易日內(nèi)大跌近8%。與此同時(shí)，日元則一路飆升，兌美元匯率在上周觸及約76日元的歷史新高，日本央行不得不聯(lián)手七國(guó)集團(tuán)(G7)出手干預(yù)。

此外，由于東北部是日本的工業(yè)區(qū)，集中了汽車(chē)、核電、石化、半導(dǎo)體等諸多重要產(chǎn)業(yè)，這也令市場(chǎng)對(duì)災(zāi)后蝴蝶效應(yīng)的傳播感到不安。包括科技及鋼鐵等在內(nèi)多個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠駮?huì)遭到嚴(yán)重打擊？周邊國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)的價(jià)格水平會(huì)否因此出現(xiàn)飆升？

這場(chǎng)地震究竟會(huì)對(duì)日本及全球經(jīng)濟(jì)造成多大影響？本期圓桌邀請(qǐng)海內(nèi)外專(zhuān)家共同探討震后時(shí)代日本政府可能采取的對(duì)策及全球經(jīng)濟(jì)展望。

⊙記者 王媛 王宙潔○編輯 于勇 顏劍

災(zāi)難損失或占日本GDP的4%至5%

上海證券報(bào)：這次日本地震及其引發(fā)的一系列災(zāi)害對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響如何，預(yù)計(jì)該國(guó)GDP的損失會(huì)達(dá)到多少？對(duì)日本哪些產(chǎn)業(yè)影響較大？日本地震會(huì)否對(duì)該國(guó)金融市場(chǎng)造成持續(xù)動(dòng)蕩？

張浩川：據(jù)初步估計(jì)，日本經(jīng)濟(jì)損失將達(dá)到1800億美元以上，占日本GDP的5%左右。所幸，此次受災(zāi)地區(qū)所占日本GDP比重約在8-9%左右，而且多以農(nóng)業(yè)為主，應(yīng)該不會(huì)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成傷筋動(dòng)骨的創(chuàng)傷。待此次震災(zāi)平息，災(zāi)后重建開(kāi)始以后，日本的GDP應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較明顯的增長(zhǎng)，也可能在重建的過(guò)程中推出一系列至今為止因成本過(guò)高而被擱置的新技術(shù)(如洋流發(fā)電等安全性更高的技術(shù))。

隨著日本諸多產(chǎn)業(yè)的停產(chǎn)，日經(jīng)指數(shù)的下降、日本的海外資產(chǎn)拋售、日元需求量的增加、日元的升值連鎖反應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。曾經(jīng)在阪神大地震時(shí)出現(xiàn)過(guò)的日元飆升情況又一次出現(xiàn)，投機(jī)性地買(mǎi)入日元和升值預(yù)期將會(huì)加劇日元的漲幅。當(dāng)然，這背后還有一個(gè)重要的因素，就是日本的企業(yè)多為3月決算，本身在這一時(shí)期對(duì)日元的需求量就比較大。海外投資者不僅將拋售日本股票，還可能拋售其他日本資產(chǎn)，應(yīng)該說(shuō)地震對(duì)日本乃至亞太股市、全球股市的影響將會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。

曹紅輝：地震導(dǎo)致的海嘯和核輻射使得汽車(chē)、電子等日本支柱產(chǎn)業(yè)停產(chǎn)，全年的GDP可能受到較大沖擊；日本消費(fèi)市場(chǎng)、旅游市場(chǎng)受核輻射的沖擊而萎縮；金融市場(chǎng)受到巨大沖擊，短期內(nèi)雖然獲得政府干預(yù)的支持，但大量的圍繞日元的套利交易將發(fā)生巨大逆轉(zhuǎn)，外匯市場(chǎng)、股市和債市等產(chǎn)生巨大波動(dòng)；大宗商品市場(chǎng)價(jià)格受日本減少購(gòu)買(mǎi)的影響而出現(xiàn)下跌。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，將加劇日系企業(yè)和外商投資企業(yè)的流出，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

魯政委：地震的直接破壞和供電中斷，造成日本一些企業(yè)被迫停產(chǎn)，可能令日本出口產(chǎn)業(yè)受到巨大沖擊，并令尚在恢復(fù)中的日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜；而核輻射對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響需要較長(zhǎng)時(shí)間才能消除，這也會(huì)給未來(lái)日本的產(chǎn)品出口蒙上長(zhǎng)期陰影。

此外，財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加大，將令日本政府進(jìn)退兩難。目前日本政策早已債臺(tái)高筑，突遭此劫，繼續(xù)舉債將令國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)中，不舉債而增稅，又會(huì)令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更加惡化。無(wú)論如何，都會(huì)令日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化。與此同時(shí)，地震的直接和間接影響，使得預(yù)期不確定的氛圍空前濃重，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)大增，機(jī)構(gòu)突然增加的謹(jǐn)慎情緒，加大了短期內(nèi)日本的流動(dòng)性緊張，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難，從而受到資金鏈繃緊的沖擊。

財(cái)政危機(jī)引爆點(diǎn)隱憂

上海證券報(bào)：由于日本央行已經(jīng)大規(guī)模地向市場(chǎng)注資，如果投資人對(duì)于日本政府財(cái)政的穩(wěn)健失去信心，要求公債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，那么該國(guó)是否會(huì)在“某個(gè)時(shí)間”出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)引爆點(diǎn)？該國(guó)是否會(huì)發(fā)生財(cái)政危機(jī)？

斯圖爾特·薩耶爾、河村耕平：財(cái)政危機(jī)引爆點(diǎn)是日本央行所擔(dān)憂的，這也是為什么該央行未在金融危機(jī)期間采用“定量寬松”救市政策的原因。日本政府將采取怎樣的措施來(lái)為他們的重建和復(fù)蘇融資仍有待觀察，即使是在執(zhí)政的民主黨內(nèi)部，暫時(shí)也未達(dá)成共識(shí)。到目前為止，日本政府曾經(jīng)非正式地表態(tài)排除增加稅收的融資方法。鑒于目前日本公共債務(wù)占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已經(jīng)超過(guò)200%，一些政界人士可能施壓日本央行發(fā)行政府債券(不過(guò)這必須先經(jīng)過(guò)內(nèi)閣同意)，但以幫助重建的名義征稅的可能性依然存在。

張浩川：日本目前的預(yù)算赤字大約占GDP的10%左右。財(cái)政方面的主要問(wèn)題集中在長(zhǎng)期積累的國(guó)債已經(jīng)無(wú)法對(duì)應(yīng)日益嚴(yán)峻的醫(yī)療保險(xiǎn)、老齡化等實(shí)際的社會(huì)問(wèn)題，這次的震災(zāi)可能會(huì)進(jìn)一步惡化原本就岌岌可危的日本財(cái)政。但日本仍然擁有較高的儲(chǔ)蓄率，隨著事態(tài)的惡化也可以大舉撤回其海外資產(chǎn)，況且在如此嚴(yán)重的災(zāi)難面前，各國(guó)政府也都會(huì)伸出援手，從這些層面上來(lái)看，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)巨大的財(cái)政危機(jī)。

從理論上來(lái)講，即便發(fā)生了這樣的情況，日本政府也可以通過(guò)增加貨幣供給量來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，因?yàn)檫@樣既可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字、增加貨幣的流通性、也可以達(dá)到讓日元貶值的效果。但是，隨著全球化的推進(jìn)，這樣的一國(guó)經(jīng)濟(jì)政策是否可以得到周邊國(guó)家的認(rèn)可還有待商榷。

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