2011年05月09日 10:24
來源：理財(cái)周報(bào)

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四川九洲數(shù)字電視四合一， ST匯通變身租賃第一股

理財(cái)周報(bào)資本市場實(shí)驗(yàn)室研究員 陳賢麗/文

四川九洲和ST匯通一樣，2010年的業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的增長。最近的重組概念又讓這兩者更上一層樓。

四川九洲擬與四川九洲數(shù)碼科技有限公司簽訂意向協(xié)議，將持有的深圳市福瑞祥電子有限公司95%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九洲數(shù)碼。

借殼ST匯通，由于海航實(shí)業(yè)旗下還有眾多租賃公司，關(guān)聯(lián)租賃資產(chǎn)注入為該公司業(yè)績騰飛提供了無限可能。

四川九洲：置入資產(chǎn)發(fā)力又逢增發(fā)

四川九洲公告稱，擬與四川九洲數(shù)碼科技有限公司簽訂意向協(xié)議，將持有的深圳市福瑞祥電子有限公司95%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九洲數(shù)碼。本次交易轉(zhuǎn)讓價(jià)款與轉(zhuǎn)讓價(jià)格以評估價(jià)值為依據(jù)，還待完成股權(quán)估后另行確定。

由于九洲數(shù)碼為四川九洲控股股東九洲集團(tuán)全資子公司，此項(xiàng)交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，所謂肥水不流外人田。

轉(zhuǎn)讓EMS后四川九洲主營業(yè)務(wù)集中于數(shù)字電視業(yè)務(wù)，該公司目前擁有控股、參股公司4個(gè)。

轉(zhuǎn)讓福瑞祥電子股權(quán)后，四川九洲控股與參股公司減少為3個(gè)。交易標(biāo)的福瑞祥電子的主營業(yè)務(wù)MP3、MP4、手機(jī)等電子產(chǎn)品制造加工，受全球金融危機(jī)影響及勞動(dòng)力成本上升、人民幣升值預(yù)期等因素影響，公司毛利率持續(xù)偏低，無論技術(shù)、成本還是規(guī)模等，都需要進(jìn)一步增加投入才能提升其競爭力。

該公司2010年置入的數(shù)字電視業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，轉(zhuǎn)讓福瑞祥股權(quán)有利于公司進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，集中優(yōu)勢資源專注于數(shù)字電視業(yè)務(wù)的拓盈利能力進(jìn)一步提升該公司EMS業(yè)務(wù)毛利率較低，在分業(yè)務(wù)毛利率上，2010年置入的數(shù)字有線電視產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到22.41%,網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的毛利率為21.38%，光電子產(chǎn)品的毛利率為17.5%，村村通衛(wèi)星電視直播接收系統(tǒng)毛利率為14.49%，均大于之前公司電子產(chǎn)品加工及衛(wèi)星高頻頭業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓EMS業(yè)務(wù)后，四川九洲業(yè)務(wù)的綜合盈利能力將進(jìn)一步提升。

ST匯通：傍上渤海租賃飛得更高

遇到渤海租賃，ST匯通的命運(yùn)出現(xiàn)180度的大逆轉(zhuǎn)。

渤海租賃成立于2007年，是商務(wù)部批準(zhǔn)的第五批內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)企業(yè)之一。渤海租賃計(jì)劃通過ST匯通實(shí)現(xiàn)借殼上市。作為控股股東的海航實(shí)業(yè)其參與成本為每股9元左右。

海航集團(tuán)正以其為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供航空、物流運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域提供支持，受到了地方政府的青睞。渤海租賃作為集團(tuán)的重要一員，未來在基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)⒂歇?dú)特和強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

隨著貨幣和信貸政策的日益緊縮，具有融資和融物雙重特色的融資租賃受到企業(yè)青睞。據(jù)我們近期對融資租賃公司的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)需求大增，收益率也提升較大。這將對渤海租賃這樣資本金充足的企業(yè)提供良好的發(fā)展機(jī)會。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，借殼上市后，渤海租賃業(yè)績高成長可期。

而且未來該公司將擇機(jī)進(jìn)入電力設(shè)施和設(shè)備、新能源/清潔能源設(shè)施和設(shè)備等受到國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的領(lǐng)域。

此外，該公司融資渠道打通，業(yè)績跨越式增長可期。上市后依托天津區(qū)域優(yōu)勢，公司業(yè)務(wù)版圖有望進(jìn)一步拓展；另一方面，融資渠道打通使公司能夠通過資本市場不斷擴(kuò)充資本規(guī)模，提升本金在租賃合同中占比，從而提高項(xiàng)目利潤率；此外，由于海航實(shí)業(yè)旗下還有眾多租賃公司，關(guān)聯(lián)租賃資產(chǎn)注入為公司業(yè)績騰飛提供了無限可能。

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