2011年07月20日 13:30
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：朱茵

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攀鋼釩鈦“天價(jià)”估值研報(bào)再次將券商研究報(bào)告推向輿論的風(fēng)口浪尖，質(zhì)疑之聲不絕于耳，券商研研報(bào)門”風(fēng)波再起波瀾。再加上去年年底各券商推薦的金股基本禁不起檢驗(yàn)。投資者驚呼，券商研報(bào)到底怎么了？

研報(bào)價(jià)值誰(shuí)來(lái)斷

“我們的年度金股，投資者關(guān)注度很高?！蹦橙痰囊患覡I(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，在每年的投資策略會(huì)上，他都會(huì)給重要客戶盡早發(fā)布年度十大金股，而不出所料的話，當(dāng)天一些個(gè)股的表現(xiàn)還真是不錯(cuò)。不過，一提到券商的十大金股，位于江蘇路的這家營(yíng)業(yè)部里的投資者都紛紛搖頭，“不準(zhǔn)的，不準(zhǔn)的，不他們對(duì)金股已經(jīng)不再趨之若鶩了。金股成色不足，幾乎成了普遍現(xiàn)象。

“我們每年不推金股，也不預(yù)測(cè)具體點(diǎn)位?！被蛟S是由于準(zhǔn)確度的問題，上海一家券商研究所所長(zhǎng)表示，投資策略會(huì)上不再推薦個(gè)股以及對(duì)市場(chǎng)點(diǎn)位的預(yù)測(cè)，“我們給出的是市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷和背后的分析邏輯”

“點(diǎn)位和金股只是研究觀點(diǎn)的一種表達(dá)方式，投資者更應(yīng)當(dāng)關(guān)注背后的分析邏輯?！鄙耆f(wàn)研究所總經(jīng)理陳曉升表示，金股往往是每家機(jī)構(gòu)在那個(gè)時(shí)點(diǎn)給出的最佳組合，研究機(jī)構(gòu)在隨后的幾個(gè)月中會(huì)根據(jù)上市公司以及市場(chǎng)變化調(diào)整評(píng)級(jí)或者觀點(diǎn)，但媒體或者中小投資者并沒有完整跟蹤了解。一般機(jī)構(gòu)投資者則會(huì)保持跟蹤，申萬(wàn)研究所也會(huì)通過銷售將研究員觀點(diǎn)的變化傳遞給自己的客戶。所以，單純從兩個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)比來(lái)斷定金股的成色他認(rèn)為不盡合理。

“研報(bào)不是大眾消費(fèi)品，是專業(yè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)表達(dá)。”陳曉升認(rèn)為，研究不是算命先生，作為專業(yè)的研究工作有它特定的服務(wù)對(duì)象。這一觀點(diǎn)和安信證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文不謀而合，高善文最近在“賣方分析師是干什么的”一文中提出，“諸葛亮是賣方分析師，劉備是買方投資者，分析師的客戶主要是專業(yè)(機(jī)構(gòu))投資人，只有他們才能夠相對(duì)準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)分析師的價(jià)值，理解分析師的獨(dú)立思考結(jié)果和對(duì)投資的意義。機(jī)構(gòu)投資人一時(shí)一地的投資未必成功，但在角色上只有他們才為分析師的工作付費(fèi)，并是擁有評(píng)價(jià)權(quán)的群體。

顯然，在誰(shuí)來(lái)評(píng)價(jià)分析師以及如何評(píng)價(jià)分析師上，專業(yè)機(jī)構(gòu)與普通投資者存在較大分歧。中國(guó)證券報(bào)記者從幾家較大券商研究所發(fā)現(xiàn)，推薦股票的準(zhǔn)確度并不是他們考核研究員的標(biāo)準(zhǔn)，基金公司打分等才是內(nèi)部考核的關(guān)鍵。

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