2012年08月27日 15:48
來源：新華網

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中國一重(601106)：經營拐點進行時 目標價9.4元

產品結構轉型困難期導致收入低于預期。公司前三季度完成收入低于預期,其主要原因在于公司在產品轉型期間冶金產品訂單規(guī)模相比前兩年有所下降,冶金成套設備產能利用率下降,而核電設備產能尚未有效放出。核電設備產能增長較慢的原因包括公司首次面臨核電設備成批量生產的局面,生產組織經驗尚需積累;另外公司大連基地設備搬遷對核電和石化設備收入形成了影響,預計這部分收入將滯后至明年體現。

綜合毛利率相比二季度出現下降。由于沒有公布細項產品毛利率,我們尚無法獲知毛利率降低原因。我們預計核電產品批量生產經驗不足和生產設備搬遷造成停產都可能導致毛利率下滑。我們將密切關注公司毛利率水平的后續(xù)表現。預計隨著2011年公司核電設備生產批量化以及更高效率設備投產,公司毛利率將繼續(xù)上升勢頭。

經營拐點進行時。目前公司在手訂單飽滿,今年冶金訂單超出預期,明年冶金、石化收入增長趨勢已明確,核電收入增長也是確定的,但需關注能否按排產計劃實現收入。從近期市場對2020年核電規(guī)劃預期來看,未來十年年均上馬機組達到8-12臺,我們預計2011年又將出現一個核電招標高峰,可能對股價形成刺激。

盈利預測及評級?？紤]到產能釋放速度偏慢,暫調低今明兩年收入和盈利預測至0.17和0.32元/股。鑒于核電設備行業(yè)的良好前景、公司卓越的技術水平和領先的行業(yè)地位,仍給予公司“買入”評級。維持2011年目標價9.4元。(宏源證券 杜樸 荀劍)

中國鐵建(601186)：盈利小幅超出預期

中國鐵建公告,內地會計準則下2010 年中報收入1,793.2億人民幣,同比增長37.7%;歸屬母公司股東凈利潤33.78億人民幣,同比增幅為52.1%。香港會計準則下,中國鐵建公告2010 年中報收入1,740.3 億元,同比增長37.9%,歸屬母公司股東凈利潤33.78 億人民幣,同比增幅為52.1%。內地會計準則下2綜合毛利率基本與去年同比持平。公司銷售費用率微降0.04%,管理費用率基本持平,財務費用率微升0.04%,公司上半年業(yè)績小幅超出此前預期,公司在手訂單充足,業(yè)績釋放穩(wěn)健。A 股維持買入評級及9.70 元目標價格,H 股評級下調至持有,目標價格下調至11.00 元。(中銀國際 李攀)

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