轉融通試點全面啟動在即 16股最大贏家(4)

2012年08月27日 15:48
來源：新華網

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中國中鐵(601390)：增長持續(xù) 空間可期

3Q10公司完成營收2947.6億元,同比增長22.1%,完成全年計劃77.7%;實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤54.3億元,同比增長10.2%,對應EPS0.25元。綜合考慮鐵路行業(yè)投資與公司利潤實現(xiàn)之間的時滯,以及09年國內鐵路投資增長情況,我們認為,3Q10公司業(yè)績基本符合預期。

截止9月末,公司新簽合同總計5689億元,同比增長36.8%,已經完成年初計劃的120.7%。其中,基建、勘察設計、工業(yè)等板塊新簽合同額分別為4939億元、76.3億元、116.7億元,同比增速分別為30.2%、27.9%、23.5%。截止9月末,公司未完工合同總計9326億元,為09年營收的269.6%。其中,基建、勘察設計、工業(yè)等板塊未完工合同額分別為8640.4億元、124.9億元,90.9億元,分別為相應業(yè)務板塊09年營收額的279.4%、183.7%。119.3%。

預計公司10~12年EPS至0.41元、0~49元、0~59元,對應10~12年動態(tài)PE分別為12X、10X、8X,維持公司“謹慎推薦”的投資評級。(國信證券邱波李遵慶)

中國建筑(601668)：高速前進的建筑航母合理價4.5元

2010年3季報收入2466億元,同增40%,歸屬于母公司凈利潤66億元,同增83%,EPS0.22元。凈利潤增幅領先收入增幅,主要得益于公司有效降低了3項費用率。1)提高了管理、銷售效率,管理費用與銷售費用分別下降0.10013個百分點。2)財務費用下降0.38個百分點,幕投資金降低利息支出。3)投資受益與營業(yè)外收支同增1.64個百分點。營業(yè)外收入是由于公司收購子公司時,合并成本小于合并中取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額7.9億元。

收入:1)增長主要來自“雙引擎”:房屋建筑工程與基建施工。前3季度預計增長40%、65%左右。房建是公司的支柱,公司緊抓“大市場、大業(yè)主、大項目”經營策略中的“大主業(yè)”,形成了政府、央企、鐵路、地產等優(yōu)質業(yè)主,高端項目占比提高。1-9月,公司累計施工面積3.3億平米,同增34%,新開工面積1.1億平米,同增70%。業(yè)績增長顯著。2)房地產開發(fā)業(yè)務:前3季度的房地產累計銷售額為445億元,同增20%,但是累計銷售面積同降4.5%左房價上漲顯著。

公司新簽合同額創(chuàng)歷史新高。前3季度公司新簽合同額4060億元,增64%。主要是房建工程合同。1-10月披露的合同看,房建占76%。

公司戰(zhàn)略為向基建和房地產業(yè)務轉型。房地產業(yè)務是主要利潤來源。

2010-11年EPS為0.30、0137元,同增55%、25%。公司為建筑+地產類公司,與房地產市場有著緊密關系,未來業(yè)績與房地產調控政策、房地產開工面積緊密相關。謹慎增持,目標價4.5元。(國泰君安韓其成白曉蘭)