2012年09月26日 04:34
來源：證券日?qǐng)?bào)

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鏟除內(nèi)幕交易“毒瘤” 還市場一片藍(lán)天

-安 寧

“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會(huì)義憤填膺，但如果有人把手伸進(jìn)成千上萬股民的錢包，卻常常不會(huì)引起人們的重視，這就是內(nèi)幕交易的實(shí)質(zhì)?！边@是中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清剛履新不久拋出的“小偷偷白菜論”，這段話讓業(yè)內(nèi)人士都記憶深刻，因?yàn)檫@段話顯示出監(jiān)管層對(duì)打擊內(nèi)幕交易“零容忍”的決心和態(tài)度。內(nèi)幕交易的存在不僅破壞市場的公平和效率，踐踏中小投資者的利益，同時(shí)也加大股市運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須把這顆“毒瘤”鏟除，還資本市場清新空氣。

公平是證券市場的基石和命脈。內(nèi)幕交易行為人利用提前掌握的內(nèi)幕信息，在其他投資者通過公開渠道獲知信息之前，搶先買入或賣出股票等證券非法謀取利益，這種行為直接違反和破壞信息公平原則，本質(zhì)上是資本市場的“偷竊”

美國證券法學(xué)者曾說：“假如游戲規(guī)則允許某人在牌上做記號(hào)，那么還有誰愿意繼續(xù)玩這種游戲呢？”內(nèi)幕交易對(duì)證券市場運(yùn)行根基造成的顛覆性破壞是任何純粹的經(jīng)濟(jì)分析方法都無法進(jìn)行精確評(píng)估的。內(nèi)幕交易泛濫足以摧垮一個(gè)國家的資本市場，嚴(yán)重拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一直以來，監(jiān)管部門在打擊內(nèi)幕交易、市場違規(guī)行為方面，力度逐年加大。特別是這兩年，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易的查處力度明顯加強(qiáng)，對(duì)一批違法犯罪分子的嚴(yán)懲可謂大快人心。然而，內(nèi)幕交易、市場操縱等違規(guī)行為依然層出不窮，這也使我們充分的認(rèn)識(shí)到，內(nèi)幕交易是證券市場的一種伴生現(xiàn)象，是資本市場的痼疾和頑癥。即便是經(jīng)歷了多年發(fā)展的成熟資本市場，也不時(shí)曝出內(nèi)幕交易丑聞。因此，打擊內(nèi)幕交易是市場監(jiān)管永恒的主題。

特別是，隨著市場不斷創(chuàng)新發(fā)展，內(nèi)幕交易等危害市場基礎(chǔ)、侵害投資者合法權(quán)益的違法犯罪會(huì)以各種新的形式表現(xiàn)出來，從而對(duì)監(jiān)管執(zhí)法工作提出更多挑戰(zhàn)。要應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，監(jiān)管層必須拿出敢于創(chuàng)新、大膽改革的精神，不斷提高監(jiān)管執(zhí)法的有效性。

首先，創(chuàng)新執(zhí)法體制。資本市場監(jiān)管是中央事權(quán)，客觀上需要集中統(tǒng)一監(jiān)管。因此，與之相適應(yīng)，立足于監(jiān)管執(zhí)法機(jī)關(guān)專業(yè)優(yōu)勢和刑事執(zhí)法機(jī)關(guān)職權(quán)優(yōu)勢的協(xié)調(diào)和配合，有必要建立健全相應(yīng)的打擊證券期貨犯罪執(zhí)法工作體制。比如研究建立行政與司法職能統(tǒng)一、職權(quán)統(tǒng)一、隊(duì)伍統(tǒng)一、指揮統(tǒng)一的案件調(diào)查部門，建立健全專門的審查起訴和司法審判制度和機(jī)制。

其次，進(jìn)一步創(chuàng)新執(zhí)法模式。從更加注重提高執(zhí)法效率，節(jié)約執(zhí)法成本，有效實(shí)現(xiàn)執(zhí)法目標(biāo)的需要出發(fā)，可以積極探索高效、便捷、成本低廉的執(zhí)法模式。比如，考慮研究實(shí)行成熟市場普遍采用的“執(zhí)法和解”制度。

第三，繼續(xù)完善投資者保護(hù)機(jī)制。健全完善民事賠償機(jī)制，更好地保護(hù)投資者，同時(shí)提高不法分子的違法成本，震懾違法違規(guī)行為。例如，美國的集團(tuán)訴訟制度往往讓違法者賠得傾家蕩產(chǎn)。與之相比，我國市場中的不法分子違法行為成本偏低，從健全完善投資者的長效保護(hù)機(jī)制的角度，有必要總結(jié)近年來資本市場民事賠償經(jīng)驗(yàn)，盡快修改、制定相關(guān)司法解釋，不斷完善證券民事賠償機(jī)制。

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