2012年11月05日 06:37
來源：證券日報

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華潤雙鶴 股東戶數(shù)縮減33.34%

在三季報公布的數(shù)據(jù)里，股東戶數(shù)縮減幅度超過10%的個股中，華潤雙鶴半年報股東人數(shù)為30930戶，三季報為20618戶，股東戶數(shù)縮減幅度為33.34%，居滬市首位。

業(yè)績穩(wěn)定增長

公司2012年三季報顯示，前十大流通股東中8家基金合計持有7210.22萬股(上期8家機構(gòu)持有6354萬股)。其中，廣發(fā)基金旗下三只產(chǎn)品合計持有2910.75萬股，長城基金旗下2只產(chǎn)品合計持有2202.04萬股。股東人數(shù)較上期減少33.34%，籌碼進(jìn)一步集中。

據(jù)《證券日報》研究中心統(tǒng)計顯示，華潤雙鶴最新收盤價為24.14元，10月以來至今，累計漲跌幅為5.74%，10月以來至今，累計流出大單凈額為772.39萬元，最新市盈率(TTM)為22.89倍，14家機構(gòu)給予評級。

從三季報業(yè)績來看，目前，公司實現(xiàn)每股收益為0.8353元，每股凈資產(chǎn)為7.8988元，每股公積金2.038元，每股未分配利潤為4.3275元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.1655元，主營收入同比增長24.02%，凈利潤同比增長18.31%，凈資產(chǎn)收益率為10.74%。

公司三季報業(yè)績顯示，公司2012年1-9月應(yīng)收票據(jù)比期初增加20128萬元，增幅38.50%，主要是銷售規(guī)模擴大所致，收到的票據(jù)回款增加。管理費用較去年同期增加7738萬元，增幅30.84%，主要是員工成本增加所致。

對于公司三季報業(yè)績，中銀國際認(rèn)為，公司目前正處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整期，2011年心血管制劑品種凈利潤貢獻(xiàn)已接近50%；2012年817軟袋銷售供不應(yīng)求，銷售量有望超預(yù)期；潛在重磅品種匹伐他汀拓展順利，已進(jìn)入多個省市醫(yī)保；高利潤率新品三合一明年有望放量銷售，假設(shè)2013年銷售量4000萬袋，則我們預(yù)計該品種將貢獻(xiàn)凈利潤增量約8,000萬袋對應(yīng)每股收益增量0.14元，公司2013年業(yè)績存在超預(yù)期可能。公司股價存在較大的上升空間。建議投資者積極關(guān)注。

輸液龍頭企業(yè)

從基本面來看，雙鶴是中國第一家通過GMP認(rèn)證的輸液企業(yè)，擁有全國最大規(guī)模的輸液生產(chǎn)基地，大容量注射液的中國市場占有率為12%；在降壓藥領(lǐng)域，北京降壓0號市場占有率排名第一，在全國藥店已實現(xiàn)100%覆蓋，在醫(yī)療界享有極高知名度。

據(jù)悉，今年5月份，公司在全國率先引入內(nèi)封式聚丙烯輸液的“三合一”生產(chǎn)技術(shù)，目前已拿到國家藥監(jiān)部門的12個藥品文號，項目進(jìn)展順利，預(yù)計采用新技術(shù)包裝的產(chǎn)品6月上市?！叭弦弧奔夹g(shù)是目前國際公認(rèn)最安全的包裝技術(shù)，現(xiàn)階段在國內(nèi)仍屬行業(yè)空白。公司率先引進(jìn)該技術(shù)對輸液包裝技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，可在生產(chǎn)環(huán)節(jié)對藥品進(jìn)行安全控制，這將極大提升輸液產(chǎn)品品質(zhì)并與國際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)接軌。

從醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展來看，據(jù)悉，9月份，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)完成產(chǎn)值1641億元，同比增長23.9%，繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長的勢頭。其中，化學(xué)藥品原藥284億元，同比增長15.8%；化學(xué)藥品制劑449億元，同比增長27.7%；中藥飲片97億元，同比增長27.8%；中成藥371.3億元，同比增長24.4%；生物生化藥品173.4億元，同比增長26.7%；醫(yī)療器械150億元，同比增長23.5%。9月份，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷率為98.6%，比上月提高1.9個百分點。

公司業(yè)績拐點來臨

從投資策略來看，華泰證券表示，看好公司未來在OTC領(lǐng)域品牌品類規(guī)劃和中藥處方藥領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略，認(rèn)為公司目前正處于上升態(tài)勢，今、明年業(yè)績都比較確定，明年的凈利潤增速大概在25%-27%，基于公司成本四季度將繼續(xù)下行及持續(xù)的并購預(yù)期，維持公司“增持”評級。

目前為公司貢獻(xiàn)主要利潤的0號，糖適平等老品種未來有望維持平穩(wěn)發(fā)展，而三合一的放量以及兒科用藥、治療性輸液的持續(xù)較快增長則有望為公司在明年和后年貢獻(xiàn)一定業(yè)績彈性。興業(yè)證券認(rèn)為，長期來看，公司作為國內(nèi)老牌的制劑、大輸液生產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績基礎(chǔ)扎實，行業(yè)地位穩(wěn)固，未來通過外延并購及內(nèi)生增長可以維持與醫(yī)藥行業(yè)整體增速類似的增長，是良好的配置型標(biāo)的。預(yù)計2012-2014年其每股收益分別為1.06元、1229元和1.54元，維持對公司的“增持”評級。

降壓0號進(jìn)入低價藥目錄后存提價預(yù)期，基礎(chǔ)性輸液今年超預(yù)期，三合一輸液、匹伐他汀有望再造雙鶴，廣發(fā)證券預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.10元、1234元、1269元，公司正處于管理改善、業(yè)績反轉(zhuǎn)的拐點，維持“買入”評級，目標(biāo)價27.50元。

海螺水泥

10月以來資金凈流入2.5億

在三季報公布的數(shù)據(jù)里，股東戶數(shù)縮減幅度超過10%的個股中，海螺水泥10月以來至今，累計凈流入資金為24992.9萬元，成為滬市資金流入最多的個股。

公司2012年三季報顯示，前十大流通股東中，有3家基金2家QFII合計持有13882萬股(上期3家基金、1家社保、1家QFII合計持有12732萬股)，其中，新進(jìn)QFII美林國際持有2911萬股，QFII瑞士銀行持有2542萬股(上其持有2635萬股)，上期社保102組合持有2509萬股本期退出。股東人數(shù)較上期減少約14%，籌碼集中度較快上升。

據(jù)《證券日報》研究中心統(tǒng)計顯示，海螺水泥最新收盤價為17.03元，10月以來至今，累計漲跌幅為6.57%，最新市盈率(TTM)為13.9倍，32家機構(gòu)給予評級。

從三季報業(yè)績來看，目前，公司實現(xiàn)每股收益為0.74元，每股凈資產(chǎn)為8.72元，每股公積金2.0454元，每股未分配利潤為5.3382元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為1.6元，主營收入同比增長-7.8%，凈利潤同比增長-56.54%，凈資產(chǎn)收益率為8.62%。

公司三季報業(yè)績顯示，公司營業(yè)利潤434284.24萬元，較去年同期減少69.06%，主要是由于報告期內(nèi)產(chǎn)品銷售價格同比下降幅度較大所致。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出較去年同期減少37.75%，主要是由于去年工程項目建設(shè)和并購項目支出金額較大所致。

從基本面來看，公司為中國最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商，“海螺牌”水泥廣泛應(yīng)用于高速鐵路、大型橋梁、核電站、水電站、機場、工業(yè)及民用建筑等各類國家重點建筑工程，公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當(dāng)今世界最先進(jìn)技術(shù)水平的3條12000噸生產(chǎn)線。

作為中國最有競爭力的水泥生產(chǎn)商，瑞銀證券認(rèn)為隨著行業(yè)步入上升趨勢，海螺水泥的估值可望獲得溫和提升?；?3倍2013年預(yù)期市盈率，將目標(biāo)價從21.50元上調(diào)至24.00元，與根據(jù)瑞銀VCAM方法得出的參考估值基本一致。維持“買入”評級。

操作上，東方證券認(rèn)為，受益于四季度華東水泥價格的抬升，小幅上調(diào)公司今年盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年每股收益分別為1.13元、1234元、1260元，按的2.02倍行業(yè)可比公司平均市凈率，目標(biāo)價17.61元，維持公司“買入”評級。

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