2012年11月05日 06:37
來源：證券日報(bào)

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伊利股份

20家機(jī)構(gòu)給予“買入”評級

伊利股份今年三季度的股東人數(shù)為42968戶，今年二季度為53036戶，股東戶數(shù)減少幅度為18.98%。在滬市股東戶數(shù)減少超10%的股票中，伊利股份共獲得20家機(jī)構(gòu)給予“買入”評級，成滬市關(guān)注度最高的個(gè)股。據(jù)市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，伊利股份最新收盤價(jià)為22.14元，10月以來至今累計(jì)漲幅3.95%，10月以來至今實(shí)現(xiàn)資金凈流入728.19萬元，目前最新動(dòng)態(tài)市盈率為20.14倍。

國內(nèi)乳業(yè)巨頭

公司是目前中國規(guī)模最大、產(chǎn)品線最全的乳業(yè)領(lǐng)軍者，也是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)及世博標(biāo)準(zhǔn)、先后為奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)提供乳制品的中國企業(yè)。伊利集團(tuán)由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，全國所屬分公司及子公司130多個(gè)，旗下?lián)碛醒└狻⒈苛?、奶粉、奶茶粉、無菌奶、酸奶和奶酪等1000多個(gè)產(chǎn)品品種。憑借奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)上的精彩表現(xiàn)，伊利集團(tuán)順利躋身世界乳制品行業(yè)第一陣營，入圍國際乳業(yè)20強(qiáng)。2011年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長勢頭良好，通過OPT(最佳生產(chǎn)技術(shù))等項(xiàng)目的全面推進(jìn)，有效提高了生產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)營效率和機(jī)械效能；通過產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新、市場推廣等一系列措施，產(chǎn)品銷售訂單持續(xù)增長；在產(chǎn)品保質(zhì)期內(nèi)均已實(shí)現(xiàn)銷售，無產(chǎn)品積壓情況。

公司2012年9月11日公告稱，股東大會(huì)通過未來三年股東回報(bào)規(guī)劃。除特殊情況外，在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤為正的情況下，采取現(xiàn)金方式分配股利。每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤的10%，最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均凈利潤的30%。此外，可以在滿足上述現(xiàn)金分紅的條件下，提出股票股利分配預(yù)案。

此外，2012年10月，公司的定增方案獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。(調(diào)整后以不低于17.31元/股定增不超過2.95億股募資不超過50億元。液態(tài)奶項(xiàng)目總投資22.31億元、奶粉項(xiàng)目總投資5.52億元、冷飲項(xiàng)目總投資8.05億元、酸奶項(xiàng)目總投資4.64億元和奶源項(xiàng)目總投資15.03億元等。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年收入合計(jì)113.32億元。)

四季度業(yè)績有望重新提速

伊利股份的三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入329.09億元，同比增長12.7%；扣非后歸母公司凈利潤13.66億元，同比降3.66%。前三季度2012公司每股收益為0.79元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.08%，較去年同期降7.70個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為4.37元，同比增15.92%。

公司2012年6月16日公告，6月12日，國家食品安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)公司生產(chǎn)的個(gè)別全優(yōu)2、3、4段乳粉參照健康綜合指標(biāo)，產(chǎn)品汞含量有異常，公司立即對所有產(chǎn)品進(jìn)行排查，自檢、送檢。鑒于國內(nèi)外尚無乳粉中汞含量限量的標(biāo)準(zhǔn)，公司于6月13日開始將2011年11月-2012年5月內(nèi)生產(chǎn)的全優(yōu)2、3、4段乳粉全部召回，同時(shí)積極查驗(yàn)原因并及時(shí)妥善處理。公司生產(chǎn)的其他嬰幼兒乳粉、雪糕冰激凌、牛奶、酸奶等產(chǎn)品，全部經(jīng)過了企業(yè)自檢、送檢以及國家監(jiān)管部門的檢測，均未檢出。

海通證券認(rèn)為，汞超標(biāo)導(dǎo)致奶粉下架的影響在第二季度計(jì)提3.66億元，導(dǎo)致前三季度管理費(fèi)用大幅上漲，單三季度已經(jīng)恢復(fù)至5.31%，率高于去年近1個(gè)百分點(diǎn)。四季度汞超標(biāo)事件影響基本消退，有望重回高速增長通道，2012年經(jīng)營預(yù)算收入420億元，利潤總額21億元。按主營業(yè)務(wù)口徑，預(yù)算收入增速為12.7%左右，預(yù)算利潤總額同比沒有增長，扣除投資收益，預(yù)算利潤總額同比增長11.6%，根據(jù)前三季度情況，收入完成計(jì)劃概率較大，利潤總額有一定壓力。預(yù)計(jì)到2015年國內(nèi)乳制品行業(yè)復(fù)合增速大約是GDP增速的1.5-2倍，約為10-14%。公司作為行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)復(fù)合增速在13%-17%。公司2015年收入規(guī)劃700億左右，凈利率達(dá)到5%-6%，目標(biāo)市值800億，公司目前市值水平有較大提升空間。維持“買入”評級。

群益證券認(rèn)為，3季度單季凈利潤已實(shí)現(xiàn)正增長，說明產(chǎn)品銷售已經(jīng)逐漸從6月“汞含量異常”的事件中恢復(fù)。預(yù)計(jì)公司2012年、2013年凈利潤分別同比增長0.93%和28.26%，維持“買入”的投資建議。

旋極信息 股東人數(shù)較上期減少70.40%

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，旋極信息在前十大流通股股東中，新進(jìn)8家基金合計(jì)持有498萬股，占流通盤的35.63%，其中華商系旗下5家基金合持217萬股。該股今年6月30日股東戶數(shù)為11483戶，今年9月30日股東戶數(shù)為3399戶，股東人數(shù)較上期減少70.40%，成為深市籌碼集中度提升最大的個(gè)股。

重大項(xiàng)目帶來需求劇增

公司的嵌入式系統(tǒng)測試產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)是我國國防領(lǐng)域提高裝備質(zhì)量的重要組成部分。根據(jù)2010年12月30日召開的2011年國防科技工業(yè)工作會(huì)議的精神，“十二五”期間，我國國防科技工業(yè)將努力實(shí)現(xiàn)建設(shè)先進(jìn)國防科技工業(yè)總目標(biāo)。其主要奮斗目標(biāo)是，軍工經(jīng)濟(jì)年均增長15%以上；實(shí)現(xiàn)軍工核心能力建設(shè)升級換代，滿足武器裝備科研生產(chǎn)需求；武器裝備供給保障能力、自主創(chuàng)新能力、軍民轉(zhuǎn)換和平戰(zhàn)轉(zhuǎn)換能力、市場競爭能力、高素質(zhì)人才成長和創(chuàng)造能力均有較大提高，實(shí)現(xiàn)國防科技工業(yè)綜合實(shí)力整體躍升，確?！笆濉蹦繕?biāo)任務(wù)全面實(shí)現(xiàn)。未來，隨著我國對國防軍事領(lǐng)域投入的逐步增加以及對軍用產(chǎn)品自主化比例逐步提高的要求，面向國防軍事領(lǐng)域的嵌入式系統(tǒng)測試投資規(guī)模將保持快速增長。

隨著國防工業(yè)的快速發(fā)展以及一批國家重大項(xiàng)目(如載人航天工程、探月工程、大飛機(jī)等)技術(shù)復(fù)雜性逐漸提高，針對國防軍工領(lǐng)域的嵌入式系統(tǒng)測試的重要性日益凸顯，我國嵌入式系統(tǒng)測試市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。未來幾年，由于大飛機(jī)等國家重點(diǎn)項(xiàng)目測試與量產(chǎn)裝備的需求加大，我國嵌入式系統(tǒng)測試市場仍將快速增長，預(yù)計(jì)2013 年我國嵌入式系統(tǒng)測試市場規(guī)模將達(dá)到150 億元。公司的嵌入式系統(tǒng)測試業(yè)務(wù)將在大飛機(jī)項(xiàng)目、載人航天等國家重點(diǎn)項(xiàng)目中占有穩(wěn)定的市場占有率，并不斷發(fā)展。

由于公司嵌入式系統(tǒng)測試產(chǎn)品主要面向軍工客戶，軍工測試市場的客戶主要由軍工企業(yè)及國防科研院所組成，這些國防軍工科研院所屬于事業(yè)單位，相對獨(dú)立性強(qiáng)。且嵌入式系統(tǒng)測試主要應(yīng)用于航天器、飛機(jī)、武器、艦船等高精尖的產(chǎn)品，因此該市場領(lǐng)域數(shù)據(jù)具有很強(qiáng)的保密性，從而無法獲得公司在嵌入式系統(tǒng)測試行業(yè)的準(zhǔn)確市場占有率，但其參與的重大項(xiàng)目樹立的優(yōu)勢地位是很明顯的。

“營改增”帶來新的發(fā)展機(jī)遇

公司是國內(nèi)五家“盤商”之一，增資百旺金賦延伸到服務(wù)領(lǐng)域，以“服務(wù)領(lǐng)帶動(dòng)“盤商銷售，競爭優(yōu)勢益加明顯。

公司自2005年，進(jìn)入稅控設(shè)備行業(yè)，已成為全國五家稅控盤定點(diǎn)生產(chǎn)、銷售廠商之一，(其余四家：恒寶股份、河南許繼信息、北京握奇智能科技、天喻信息)，公司已經(jīng)取得商用密碼產(chǎn)品銷售許可證、商用密碼產(chǎn)品生產(chǎn)定點(diǎn)單位證書。公司生產(chǎn)的稅控盤產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于全國多省市自治區(qū)的稅控盤設(shè)備市場。

2011年，旋極信息未雨綢繆，開始啟動(dòng)新型稅控盤產(chǎn)品的研制工作。2012年1月，公司研制的新型稅控盤產(chǎn)品在上海市營改增試點(diǎn)工程中得到應(yīng)用，并得到用戶的高度評價(jià)。在上述良好產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)上，旋極信息于2012年8月16日發(fā)布公告，在繼續(xù)擔(dān)當(dāng)稅控盤設(shè)備供應(yīng)商的同時(shí)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍稅控服務(wù)市場。旋極信息以自有資金900萬元、航天中瑞以自有資金200萬元，共同增資北京百旺金賦科技有限公司。增資完成后，旋極信息持有其900萬注冊資本，占增資后注冊資本的75%。公司此次增資將充分發(fā)揮卡商和服務(wù)商的綜合優(yōu)勢，形成產(chǎn)業(yè)鏈上的資源優(yōu)勢互補(bǔ)，為應(yīng)對“營改增試的重大機(jī)遇，奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

機(jī)構(gòu)普遍看好后續(xù)發(fā)展空間

隨著嵌入式行業(yè)應(yīng)用在我國的快速發(fā)展，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)大，盈利能力不斷增強(qiáng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司核心競爭力，鞏固了公司的市場地位。公司2010年度、2011年度營業(yè)收入同比分別增長76.17%和63.25%，預(yù)計(jì)未來公司將繼續(xù)保持較好增長。

銀河證券預(yù)計(jì)，2012年-2013年公司盈利6120萬元、8390萬元，同比增長43%和37%，每股收益分別為1.09元和1.50元，預(yù)期市盈率分別為27倍和20倍。公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)都具高增長前景，維持“推薦”評級。

民生證券認(rèn)為，目前對公司的盈利預(yù)測存在較大不確定性，不確定首要來源于公司USBKEY業(yè)務(wù)下半年是否能獲得農(nóng)行訂單。在今年上半年USBKEY已經(jīng)實(shí)現(xiàn)4033萬收入的情況下，不考慮農(nóng)行訂單，保守預(yù)計(jì)全年公司USBKEY 業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)5250萬元收入。預(yù)計(jì)公司2012年-2013年每股收益分別為1.0元7、1246元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

催化劑來自：一方面，獲得農(nóng)行USBKEY 訂單，入圍其他商業(yè)銀行USBKEY 供應(yīng)商；另一方面，除北京以外其他省市營改增推廣北京模式，小規(guī)模納稅人廣泛采用稅控機(jī)具。

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