2013年06月18日 08:47
來源：匯通網(wǎng)

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周二(6月18日)亞市早盤，美元指數(shù)低位整理，現(xiàn)交投于80.60一線。目前隨著萬眾矚目的美聯(lián)儲6月貨幣政策會議即將召開，市場的交投情緒也愈發(fā)謹(jǐn)慎，隔夜美國三大股市收盤上漲，主要貨幣對維持震蕩。

對于此次美聯(lián)儲決議可能產(chǎn)生的結(jié)果，不少市場人士此前早已按捺不住，猜測紛紛。而隔夜市場顯然更具戲劇性。繼上周被市場稱為“美聯(lián)儲通訊社”的華爾街日報記者喬恩-希爾森拉特對美聯(lián)儲可能采取的政策大放厥詞后，隔夜金融時報(FT) 也刊文發(fā)表了自己的觀點，并一度導(dǎo)致了市場的劇烈波動。

而令投資者頗為郁悶的是，相比于“美聯(lián)儲通訊社”認(rèn)為伯南克可能會要推后市場加息預(yù)期的觀點，金融時報則對此予以全盤推倒，該文稱伯老本周三將暗示，聯(lián)儲已經(jīng)接近對每個月采購850億美元資產(chǎn)的量化寬松項目的規(guī)模進(jìn)行縮減。

兩大權(quán)威媒體針鋒相對的觀點，究竟該聽誰？誰又才是QE政策的真正先知？也許，值得市場好好分析解讀一番。

金融時報成美聯(lián)儲“新傳聲筒”，暗示伯南克將縮減QE

盡管整體波幅不大，但隔夜紐約時段的市場走勢顯然頗具戲劇性，早盤時金融時報(FT)刊文指出，伯南克可能會在6月決議上暗示美聯(lián)儲接近退出資產(chǎn)購買計劃，一度導(dǎo)致股市迅速下跌和美元上漲，商品貨幣更紛紛刷新日內(nèi)低點；然而午盤時社評作者澄清文章僅代表個人觀點而并非獲得美聯(lián)儲內(nèi)部消息，導(dǎo)致市場走勢逆轉(zhuǎn)，股市收復(fù)失地，美元指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌，非美貨幣趁勢上漲，歐元兌美元更創(chuàng)日內(nèi)新高1.3380。

可以說，市場在美聯(lián)儲決議前的恐慌和擔(dān)憂情緒導(dǎo)致了隔夜市場的波動，而金融時報似乎也被不少投資者視為了美聯(lián)儲的“新傳聲筒”。

財經(jīng)資訊博客網(wǎng)站zerohedge周一文章稱，現(xiàn)在看起來是全世界都已經(jīng)厭煩了外號“美聯(lián)儲通訊社”的華爾街日報記者喬恩-希爾森拉特(Jon Hilsenrath)，他那些變得極其詭異的自相矛盾的“消息泄露”，甚至是他追隨者也無法分別哪些是事實，哪些是在胡扯?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲顯然是選擇了金融時報作為臨時的傳聲筒。

金融時報(FT)在周一的文章指出，美聯(lián)儲主席伯南克可能會在周三的新聞發(fā)布會期間發(fā)出暗示，也就是說聯(lián)儲已經(jīng)接近對每個月采購850億美元資產(chǎn)的量化寬松項目的規(guī)模進(jìn)行縮減，但是也會發(fā)言稱后續(xù)的行動將取決于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況，以此作為一種平衡。

作為美聯(lián)儲主席，伯南克存在兩重的溝通問題。市場似乎不愿承認(rèn)經(jīng)濟(jì)上的改善已經(jīng)足以促使美聯(lián)儲縮小第三輪量化寬松項目的規(guī)模。但是市場似乎也在假設(shè)——雖然是不太正確的假設(shè)——任何規(guī)模上的削減都意味著聯(lián)儲支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意愿在減少。

文章指出，這也存在一些并發(fā)癥，包括意外的低通貨膨脹。大多數(shù)聯(lián)儲官員都對他們所青睞的核心通貨膨脹率會降到1.1%持樂觀態(tài)度。未來通貨膨脹的預(yù)期也維持了穩(wěn)定；雖然經(jīng)濟(jì)相對更弱勢，但是2010年時候的類似下滑走勢并沒有以通貨緊縮結(jié)束。到目前為止，這只是聯(lián)儲考慮中的一個次要因素，當(dāng)然，如果通貨膨脹預(yù)期出現(xiàn)變化，或者是通貨膨脹率不符合預(yù)期的維持較低水平，才會對美聯(lián)儲的決策有更大權(quán)重。

另一個并發(fā)癥是由市場對美聯(lián)儲可能縮小量化寬松項目規(guī)?？赡苄缘膿?dān)憂，混亂的市場反應(yīng)引起的債券收益率的提高，這已經(jīng)造成了金融狀況的收緊。市場的走勢不太可能推遲聯(lián)儲縮小債券采購規(guī)模的決定，但是將會使得聯(lián)儲在行動上更加小心一點，直到信息被完全傳達(dá)。

“美聯(lián)儲通訊社”猜測伯老將“滅火”，市場究竟該信誰？

與隔夜金融時報觀點相背離的是，有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath上周便表示，預(yù)計伯南克在本周的政策例會和隨后的記者會上，將再次為投資者緊張情緒“滅火”，強(qiáng)調(diào)不會過早結(jié)束量化寬松。

Jon Hilsenrath注意到，近來的市場指標(biāo)顯示，投資者根本沒把美聯(lián)儲的話聽進(jìn)去，反而預(yù)測美聯(lián)儲會提前加息。他預(yù)計，美聯(lián)儲可能要設(shè)法改變投資者的想法，告訴他們超低利率還會保持相當(dāng)一段時間，不會像市場預(yù)計那樣加息。

Hilsenrath這兩個月的文章多次提到美聯(lián)儲的一大挑戰(zhàn)：管控市場預(yù)期。這次也沒有例外。

在分析文章中，Hilsenrath這樣提到市場不相信美聯(lián)儲對放緩QE影響的解釋：“美聯(lián)儲官員們這幾周都在設(shè)法說服投資者：在開始退出月購850億美元資產(chǎn)的QE時不要反應(yīng)過激‘調(diào)整QE不意味著QE會立即終止；更重要的是，它不意味著美聯(lián)儲會很快上調(diào)短期利率。”

此前，美聯(lián)儲撤除QE的傳言已經(jīng)推升了多種利率，讓投資者再次猜測美聯(lián)儲會不會無法兌現(xiàn)保持低利率的承諾。Hilsenrath說：這不是美聯(lián)儲想要的結(jié)果。美聯(lián)儲官員將QE視為支持經(jīng)濟(jì)的額外助力。即便日后經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，無需這種助力，他們也仍然期望保持低利率，保證經(jīng)濟(jì)始終前進(jìn)。

觀點分歧折射6月決議重要性，高盛亦表露最新預(yù)期

從某種意義上來說，盡管投資者可能會分不清方向，但諸多權(quán)威媒體和大型投行的意見分歧，也在一定程度上折射了此次美聯(lián)儲6月決議的重要性。

雖然市場相對一致的認(rèn)為，美聯(lián)儲6月決議上立即對QE規(guī)模作出縮減的可能性不大，但市場依然對此極為關(guān)心，因為屆時美聯(lián)儲聲明以及伯老新聞發(fā)布會上的措辭，將決定未來美聯(lián)儲究竟何時開始縮減QE，是9月？是年底？還是明年。

目前，除了以上兩大權(quán)威媒體外，著名投行高盛也有一份較為詳細(xì)的對于此次決議的前瞻報告。

高盛表示：“在我們看來，在增長依舊蹣跚、通脹持續(xù)下行，且通脹預(yù)期陡然下跌之際傳遞鷹派貨幣政策信息是危險的。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲委員會不會給出太多新的內(nèi)容，而會繼續(xù)對所有選項持開放態(tài)度。但我們也認(rèn)為，在6月18-19日FOMC會議上，美聯(lián)儲將試圖安撫市場?！?/p>

高盛預(yù)計，F(xiàn)OMC聲明只會作略微修改，這將集中在第一段討論經(jīng)濟(jì)的部分。該行認(rèn)為美聯(lián)儲將承認(rèn)通脹近期下滑，并作如是陳述：“最近幾個月里，潛在通脹趨勢下滑”。同時，輕微下調(diào)對樓市的評價也將是合適的，譬如把“進(jìn)一步走強(qiáng)”改為“持續(xù)復(fù)蘇”。但對于資產(chǎn)購買和利率上調(diào)，該行認(rèn)為，美聯(lián)儲不會改變現(xiàn)有措辭。

對于經(jīng)濟(jì)評估，該行預(yù)計委員會將小幅修改經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要中的增長和通脹預(yù)測。委員會可能將下調(diào)2013年增長預(yù)測0.25個百分點。下調(diào)2013年底核心PCE預(yù)期約0.25個百分點，至1.3%，并可能下調(diào)2014年預(yù)期0.1%。但對于失業(yè)率，委員會的預(yù)測可能不會出現(xiàn)任何實質(zhì)性改變。

最后，該行預(yù)計伯南克將在FOMC聲明后的演講中大體呈現(xiàn)溫和基調(diào)。該行羅列了伯南克可能會表達(dá)的四大核心要素：

1、伯南克將重申是否放緩QE取決于數(shù)據(jù)，預(yù)計他將堅持“如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，可能在未來幾次會議上放緩QE”的聲明。

2、伯南克將表達(dá)對低通脹的擔(dān)憂。

3、伯南克可能試圖勸阻市場不要提前擔(dān)憂完全的貨幣緊縮——不僅僅包括QE結(jié)束，也包括基金利率正?；?。他可能會強(qiáng)調(diào)放緩購債和加息本質(zhì)上是相互分離的。伯南克可能這樣傳遞這一信息，即提高下調(diào)6.5%失業(yè)率目標(biāo)的可能性。當(dāng)然，該行不認(rèn)為這會在本周會議上發(fā)生，但未來是有可能的。

4、預(yù)計伯南克將表明委員會仍對修改退出法則持開放態(tài)度——例如，計劃持有所有證券直至到期，而非賣出MBS——但目前未作出決定。

北京時間8:16，美元指數(shù)報80.65/66。

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