2013年09月30日 11:39
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

人參與條評(píng)論

新文化:業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年多部大劇將發(fā)行

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券有限責(zé)任公司研究員：周明巍日期：2013-07-09

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4845.6-5249.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%-30%，與我們預(yù)計(jì)增速25%-35%相近，符合我們預(yù)期。 二季度三部新劇獲得發(fā)行許可，主要收入來(lái)自《愛(ài)在春天》:二季度公司新增3部電視劇拿到發(fā)行許可證，分別為《愛(ài)在春天》、《浮塵下的槍聲》和《反擊》；其中《愛(ài)在春天》先后登陸湖南衛(wèi)視晚間獨(dú)播劇場(chǎng)和央視一套白天劇場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)該劇的發(fā)行價(jià)格在150萬(wàn)元左右，全劇營(yíng)收規(guī)模接近1億元，成為二季度收入的貢獻(xiàn)主力；《反擊》和《浮塵下的槍聲》目前尚未進(jìn)行衛(wèi)視發(fā)行，總體投資規(guī)模不高，預(yù)計(jì)對(duì)二季度收入貢獻(xiàn)不多。

下半年大劇發(fā)行成看點(diǎn):下半年公司可能取得發(fā)行許可證的電視劇包括《謊言背后》、《結(jié)婚的秘密》、《大江東去》、《青木川傳奇》和《領(lǐng)袖》；除了《謊言背后》的發(fā)行計(jì)劃尚未確定，其他幾部劇集均將登陸國(guó)內(nèi)一線衛(wèi)視或央視播出，考慮到下半年諸多劇集均為大制作項(xiàng)目，包括《領(lǐng)袖》（單集成本約130萬(wàn)）、《結(jié)婚的秘密》（單機(jī)成本約160萬(wàn)）、《結(jié)婚的秘密》（單機(jī)成本約250萬(wàn)）的發(fā)行將顯著提升公司營(yíng)收規(guī)模和品牌效益，下半年業(yè)績(jī)或?qū)⒋嬖诔A(yù)期可能。

業(yè)務(wù)模式單一，后續(xù)若進(jìn)行外延并購(gòu)將帶來(lái)超預(yù)期驚喜:進(jìn)入13年，傳媒行業(yè)企業(yè)并購(gòu)速度迅速加快，包括對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱向延伸、橫向收購(gòu)和跨行業(yè)并購(gòu)，意圖實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局和商業(yè)模式塑造以及內(nèi)容價(jià)值的多重開(kāi)發(fā)；公司目前業(yè)務(wù)模式較為單一，僅涉及電視劇業(yè)務(wù)制作，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，電影業(yè)務(wù)尚未進(jìn)展，同時(shí)營(yíng)收規(guī)模占比較低，市場(chǎng)集中度有待提升，后續(xù)不排除公司采取外延并購(gòu)策略提高行業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)鏈布局，耐心投資者或?qū)⑹斋@超預(yù)期驚喜。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司13-14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為5.35億元和7.08億元，分別同比增長(zhǎng)39%和32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.23億元和1.61以元，同比分別增長(zhǎng)36%和30%；13-14年EPS分別為1.28元和1.67元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為31倍和24倍，我們維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng):

股價(jià)催化劑:大劇衛(wèi)視發(fā)行；長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略清晰；外延擴(kuò)張。

風(fēng)險(xiǎn)提示:內(nèi)容制作和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。