2013年09月30日 11:39
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

人參與條評論

光線傳媒:夯實主業(yè)，布局未來

類別：公司研究機構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責任公司研究員：楊仁文日期：2013-08-05

近期光線傳媒舉行了投資者交流會，公司總裁王長田、董秘王牮出席，我們將交流會、半年報重要信息以及我們對公司的思考提煉如下。

一、今年上半年電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，節(jié)目制作蓄勢待發(fā)，演藝活動表現(xiàn)平穩(wěn)。

1.電影業(yè)務(wù):收入大幅增長，主推的電影包括《廚子戲子痞子》《致青春》《中國合伙人》《不二神探》票房都超最初預(yù)期，這個除了跟銀幕數(shù)增長帶來的渠道紅利有關(guān)，還因為公司借助完善的發(fā)行體系，從各個環(huán)節(jié)充分挖掘每部電影的票房潛力。

2.節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù):收入下滑主要因為公司已在央視播出的《加油!少年派》、《是真的嗎》尚處于市場培育期；此外受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，電視媒體廣告受到一定程度的不利影響，廣告收入有所下降。

3.演藝活動:收入同比微增，上半年承制了《CCTV網(wǎng)絡(luò)春晚》、《霸王美麗行動》、《深圳南山音樂節(jié)》、《音樂風云榜頒獎盛典》、《電視劇之夜》及《2013中國愛盛典》等活動。

二、今年下半年電視劇+節(jié)目制作及廣告存在超預(yù)期空間，電影預(yù)計還有新片待披露；明年多部影片賣相不錯。外延并購瞄準互聯(lián)網(wǎng)、動畫、游戲、影視和場所娛樂等方向，同時積極規(guī)劃電商、互聯(lián)網(wǎng)視頻等新業(yè)務(wù)。

1.電影業(yè)務(wù):（1）今年全年預(yù)計有10部片子上映，下半年有《賽爾號3》（7月12日上映），《四大名捕2、3》，其他幾部下半年上映的電影正在洽談。（2）明年預(yù)計有15部片子上映，預(yù)計將會出現(xiàn)3部以上現(xiàn)象級影片，具體包括《同桌的你》、《分手大師》、《巴拉拉小魔仙》、《我的情敵是超人》、《盜墓筆記》、《誅仙》等；同時還可能會有不錯的國際合拍片項目。電視劇業(yè)務(wù):發(fā)行數(shù)量有史以來最多，而且投資比例均有不同程度提升。

2.節(jié)目制作及廣告業(yè)務(wù):預(yù)計下半年會有很大提升；年底參加央視廣告招標，潛力會逐步體現(xiàn)出來。

3.外延并購:天神互動和歡瑞世紀計劃上市，呱呱視頻行業(yè)排名前3；下半年大概率有并購，瞄準互聯(lián)網(wǎng)、動畫、游戲、影視和場所娛樂等領(lǐng)域。

三、我們預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為0.82元、1.01元、1.21元，當前股價對應(yīng)13-15年P(guān)E分別為47倍、38倍、32倍，考慮到龍沐灣項目、下半年有新片待披露、后續(xù)并購預(yù)期強烈；公司電影業(yè)務(wù)實力快速提升，新業(yè)務(wù)積極布局，強者愈強趨勢明顯，維持推薦評級!

風險提示:電影票房低于預(yù)期，并購進程低于預(yù)期