2013年09月30日 11:39
來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

人參與條評(píng)論

鳳凰傳媒:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)布局加快

類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：方正證券股份有限公司研究員：王玉日期：2013-07-22

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，數(shù)字出版業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)公司在教育出版和大眾圖書(shū)市場(chǎng)保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來(lái)幾年仍會(huì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)數(shù)字出版已走在行業(yè)前列。公司在出版資源數(shù)字化和數(shù)字內(nèi)容開(kāi)發(fā)上處于領(lǐng)先地位，已基本完成存量?jī)?nèi)容資源數(shù)字化，并在數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)、在線(xiàn)閱讀、視頻點(diǎn)播、網(wǎng)游動(dòng)漫、數(shù)字印刷等方面積極拓展，多個(gè)項(xiàng)目已開(kāi)始盈利。

公司2012年數(shù)字出版業(yè)務(wù)獲得近億毛利，今年數(shù)字出版業(yè)務(wù)仍有較大進(jìn)展，《數(shù)字課堂》光盤(pán)，鳳凰創(chuàng)壹公司軟件等項(xiàng)目維持快速增長(zhǎng)。

文化mall穩(wěn)步推進(jìn)文化mall是我國(guó)未來(lái)文化消費(fèi)重要終端，公司的文化mall項(xiàng)目除了圖書(shū)銷(xiāo)售之外，會(huì)設(shè)置動(dòng)漫游戲主題體驗(yàn)館、影院等區(qū)域，是公司發(fā)行業(yè)態(tài)調(diào)整和渠道創(chuàng)新重要一步。

公司文化mall項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，蘇州鳳凰文化廣場(chǎng)招商已基本完成，預(yù)計(jì)下半年順利開(kāi)業(yè)，明年預(yù)計(jì)會(huì)有姜堰和南通兩個(gè)項(xiàng)目開(kāi)業(yè)，同時(shí)鎮(zhèn)江、揚(yáng)州、鹽城、射陽(yáng)、合肥、江陰、昆山、泰興、阜寧等項(xiàng)目也在順利進(jìn)行，公司累計(jì)文化mall項(xiàng)目已達(dá)十幾家，未來(lái)公司會(huì)維持一年兩家左右開(kāi)業(yè)項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩至三年公司文化mall項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)進(jìn)入盈利期。

新業(yè)務(wù)布局有望加速開(kāi)發(fā)新業(yè)態(tài)是公司重要經(jīng)營(yíng)思路，積極向新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為公司今年布局重點(diǎn)，我們認(rèn)為鳳凰傳奇影業(yè)具有較強(qiáng)注入預(yù)期。鳳凰傳奇影業(yè)已是我國(guó)一線(xiàn)影視劇制作公司，主投《裸婚時(shí)代》、《新萍蹤俠影》、《新白發(fā)魔女傳》、《一個(gè)鬼子都不留》等精品劇集，并參投《富春山居圖》等多部電影。鳳凰傳奇影業(yè)去年主投6部影視劇，今年預(yù)計(jì)主投10部以上劇集。

我們認(rèn)為外延式擴(kuò)張是公司今年最大看點(diǎn)之一，公司主營(yíng)穩(wěn)健，手握大量現(xiàn)金，在較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型動(dòng)力下，公司會(huì)將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至游戲、影視動(dòng)漫等領(lǐng)域，同時(shí)整合公司內(nèi)容和發(fā)行資源，實(shí)現(xiàn)成為全媒體文化集團(tuán)的目標(biāo)。

公司2013年業(yè)績(jī)?nèi)灾饕獊?lái)自出版發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，數(shù)字化業(yè)務(wù)的深度探索和新業(yè)務(wù)布局為公司未來(lái)帶來(lái)較大空間。

投資評(píng)級(jí)與估值:預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.41、0.46、0.51元，對(duì)應(yīng)PE為25.77、22.87、20.58倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:文化政策，數(shù)字化轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)拓展，并購(gòu)。

核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn):新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，傳統(tǒng)行業(yè)下行壓力。