躍嶺股份發(fā)行價(jià)15.36元1月20日網(wǎng)上申購(gòu)

公司首次發(fā)行A股的發(fā)行價(jià)格確定為15.36元/股，對(duì)應(yīng)2012年攤薄市盈率為16.52倍。該股將于2014年1月20日實(shí)施網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。

本次發(fā)行股份總數(shù)為2500萬(wàn)股，全部為新股，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為1500萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1000萬(wàn)股，為本次發(fā)行數(shù)量的40%。

躍嶺股份本次網(wǎng)下發(fā)行初步詢價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間為7.98元/股-31.2/股，其中最高報(bào)價(jià)來(lái)自浙江國(guó)大集團(tuán)有限責(zé)任公司，最低報(bào)價(jià)為華安生態(tài)優(yōu)先股票型證券投資基金。

公告顯示，本次初步詢價(jià)有效申購(gòu)的投資者為236家，擬申購(gòu)總量為21.83億股。剔除最高報(bào)價(jià)部分?jǐn)?shù)量為10.8億股，占網(wǎng)下投資者初步詢價(jià)申報(bào)數(shù)量的49.48%。

公司屬于行業(yè)為汽車制造業(yè)，截至2014年1月15日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為16.56倍，可比上市公司2012年靜態(tài)市盈率均值為32.84倍，此次躍嶺股份發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率低于上述平均市盈率。

根據(jù)申購(gòu)規(guī)則，投資者在2014年1月16日（T-2日）持有深圳市場(chǎng)非限售A股股份市值1萬(wàn)元以上（含1萬(wàn)元），每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。每一個(gè)申購(gòu)單位為500股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，且最高不得超過(guò)1萬(wàn)股，申購(gòu)簡(jiǎn)稱為“躍嶺股份”，申購(gòu)代碼為“002725”。

浙江躍嶺股份有限公司專業(yè)從事鋁合金車輪的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括汽車鋁合金車輪和摩托車鋁合金車輪兩大類。公司本次發(fā)行募集資金將投資于年產(chǎn)230萬(wàn)件鑄旋汽車鋁合金車輪項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，擬投入募集資金4.02億元。

東方證券研報(bào)：

躍嶺股份：國(guó)際領(lǐng)先的售后配套鋁車輪制造商

建議詢價(jià)區(qū)間13.3~16.6元。我們預(yù)計(jì)公司2013、14、15年發(fā)行后完全攤薄EPS為0.96元、1.11元和1.51元(根據(jù)IPO發(fā)行2500萬(wàn)股后的總股本計(jì)算),結(jié)合同行業(yè)相關(guān)公司估值情況,考慮到公司新產(chǎn)能消化及未來(lái)國(guó)際貿(mào)易摩擦的不確定性,我們認(rèn)為合理詢價(jià)區(qū)間在13.3~16.6元之間,對(duì)應(yīng)2014年12~15倍市盈率。

國(guó)內(nèi)鋁制汽車輪轂海外AM市場(chǎng)領(lǐng)先者。公司主營(yíng)汽車鋁合金車輪,產(chǎn)品細(xì)分為涂裝車輪、拋光車輪、電鍍車輪、真空電鍍輪,主要針對(duì)國(guó)際售后服務(wù)(AM)市場(chǎng),國(guó)際汽車鋁制輪轂占收入比重目前已經(jīng)超過(guò)95%。內(nèi)部管理模式呈現(xiàn)小批量、多樣化、新產(chǎn)品研發(fā)快速等特征,公司產(chǎn)品毛利水平較高,海外業(yè)務(wù)呈現(xiàn)盈利能力不斷提升。

售后市場(chǎng)空間巨大、消費(fèi)偏好呈現(xiàn)多樣化。預(yù)計(jì)海外售后鋁制輪轂市場(chǎng)年銷售6000萬(wàn)件,公司市場(chǎng)份額不到6%。該市場(chǎng)消費(fèi)偏好呈現(xiàn)出裝扮、維修、更換、更新等多種形式和不同特征,導(dǎo)致產(chǎn)品更趨多樣化、差異化、美觀化。消費(fèi)取向多樣化決定生產(chǎn)模式小批量、定制化,對(duì)生產(chǎn)廠家自主開發(fā)和快速出貨能力要求較高。

公司在精細(xì)化管理方面優(yōu)勢(shì)顯著。公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛,現(xiàn)已具備單月20-30件新款產(chǎn)品的快速研發(fā)能力。和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,公司在小批量生產(chǎn)、精細(xì)化管理及客戶粘性方面表現(xiàn)卓越,已形成較明顯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),成為公司獲得較高盈利水平的關(guān)鍵因素。

募集資金主要投資于產(chǎn)能擴(kuò)展及技術(shù)提升項(xiàng)目。(1)年產(chǎn)230萬(wàn)件鑄旋汽車鋁合金車輪項(xiàng)目:預(yù)計(jì)項(xiàng)目完全投產(chǎn)時(shí)間在2014年底,屆時(shí)將新增產(chǎn)能230萬(wàn)件,總產(chǎn)能將較目前提升65%,新增產(chǎn)能有利于公司進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)及產(chǎn)品高端化發(fā)展。(2)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目:研發(fā)中心項(xiàng)目的建設(shè)有望持續(xù)提升公司產(chǎn)品在匹配客戶要求方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

主要風(fēng)險(xiǎn):(1)國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn);(2)人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn);(3)鋁錠價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(目前報(bào)告預(yù)測(cè)的股本和攤薄后每股收益皆以公司公告的計(jì)劃發(fā)行股數(shù)為依據(jù),可能會(huì)存在因公司實(shí)際的發(fā)行股數(shù)不同而產(chǎn)生差異的風(fēng)險(xiǎn)。)