鳳凰財經(jīng)訊 中國國家統(tǒng)計局周二(10月21日)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國三季度GDP同比增速放緩至7.3%，二季度為7.5%，創(chuàng)2009年一季度以來新低。這要求繼續(xù)采取寬松財政和貨幣政策為經(jīng)濟提供支撐。

專家解讀：

民生證券研究員執(zhí)行院長管清友：最壞的時刻暫已過去。

①三季度GDP同比7.3%，較二季度經(jīng)濟同比放緩0.2%，一方面因去年同期基數(shù)高，另一方面因房地產(chǎn)下行拖累固定資產(chǎn)投資導(dǎo)致經(jīng)濟內(nèi)生下行壓力大，但隨著經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，預(yù)計四季度經(jīng)濟增長略好于三季度。

②經(jīng)濟高度依賴基建投資托底。7、8月份政策由“微刺激”轉(zhuǎn)向“新常態(tài)”，基建投資托底力度減弱；房地產(chǎn)銷售弱、庫存高，融資約束緊，促使房地產(chǎn)投資增速不斷下行；終端需求不足，過剩產(chǎn)能仍未出清，制造業(yè)投資繼續(xù)疲軟；商業(yè)銀行風(fēng)險偏好回落，對私營部門信用收縮嚴(yán)重，融資條件偏緊導(dǎo)致其加杠桿的意愿不強。房地產(chǎn)和私營部門投資意愿不強，經(jīng)濟企穩(wěn)只能依賴基建投資托底，無基建、不復(fù)蘇。

③出口穩(wěn)而不強。真正計入GDP的是生產(chǎn)端的出口交貨值數(shù)據(jù)，相對于強勢的海關(guān)出口數(shù)據(jù)，其表現(xiàn)差強人意。三季度全球經(jīng)濟增長放緩，人民幣4月以來持續(xù)升值，再加上融資環(huán)境偏緊，制約出口進一步走強。

④消費增速繼續(xù)放緩。首先，房地產(chǎn)銷售下行，促使家具、家電和建材裝潢等消費均放緩；其次，前期經(jīng)濟下行、流動性收縮開始后周期影響消費。最后，“三公”消費和反腐的政策沖擊仍在繼續(xù)，限額以上單位消費品零售額增速繼續(xù)放緩。

⑤經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的積極變化。人口紅利消褪，低端勞動力供給收縮，國民收入分配向勞動力傾斜，促使服務(wù)業(yè)、消費等第三產(chǎn)業(yè)繼續(xù)高增長，第三產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)能力增強；勞動力成本上升倒逼經(jīng)濟轉(zhuǎn)向技術(shù)進步，從工業(yè)增加值數(shù)據(jù)看，高端裝備[-0.25%]制造和計算機通信等行業(yè)表現(xiàn)較好。

⑥四季度經(jīng)濟將略有回暖，經(jīng)濟下行壓力暫時緩解。一方面，經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，李克強總理國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)將在環(huán)保、信息消費等領(lǐng)域開工一大批項目、正回購利率連續(xù)下調(diào)、兩月內(nèi)SLF注資達(dá)7000億，貨幣端開始放松；另一方面，認(rèn)貸不認(rèn)房等政策支持下的房地產(chǎn)銷售似乎有回暖跡象。從中長期看，經(jīng)濟最惡化的時刻遠(yuǎn)未過去。過去房地產(chǎn)繁榮留存的嚴(yán)重過剩的重工業(yè)產(chǎn)能將長期制約中國經(jīng)濟。只有等待產(chǎn)能逐漸出清、風(fēng)險暴露干凈之后，經(jīng)濟才有可能迎來長周期繁榮。 

商務(wù)部研究院國際市場研究部副主任白明：工業(yè)在GDP中占很大一部分，由于工業(yè)增加值增速一度在8月份降到6.9%，創(chuàng)下2008年12月以來新低，因此，三季度GDP增速放緩。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇：盡管7.3%和全年政府目標(biāo)并無明顯差距，但它隱含的下行趨勢性還是會讓政策保持警惕。

李慧勇預(yù)計，四季度將加大財政資金的撥付和政府主導(dǎo)基建項目的施工，并通過定向?qū)捤删S持廣義貨幣環(huán)境相對寬松，甚至不排除通過降息等手段來降低社會融資成本；同時，還會加快改革紅利的釋放，包括破除壟斷、加快混合所有制改革、鼓勵民間投資、加快農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)等。

光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高：經(jīng)濟三季度明顯走弱，GDP的波動主要來自工業(yè)部門。目前短期資金并不短缺，全面降準(zhǔn)并無必要，降息確有必要。

中金宏觀團隊：GDP增速下滑符合預(yù)期。三季度GDP同比增速7.3%，較二季度降0.2個百分點?；痉衔覀冾A(yù)期的7.3%和市場預(yù)期的7.2%。統(tǒng)計局三季度GDP季調(diào)后環(huán)比增速1.9%，較二季度略微回落，但強于一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產(chǎn)市場調(diào)整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時也疊加去年同期高基數(shù)的影響。

工業(yè)增加值同比增速超預(yù)期回升。9月工業(yè)增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個百分點，高于我們預(yù)期的7.3%和市場預(yù)期的7.5%。9月工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比增速0.91%，較8月份的低水平顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個百分點，可能是帶動工業(yè)增加值同比增速大幅反彈的主要原因。

固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。1-9月固定資產(chǎn)投資累計同比增速16.1%，較1-8月降0.4個百分點，基本符合我們和市場預(yù)期。固定資產(chǎn)投資季調(diào)后環(huán)比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。

通脹回落，拉低零售名義同比增速。9月社會消費品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個百分點，基本符合我們和市場預(yù)期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價格后的零售實際同比增速較8月略有回升，顯示消費維持平穩(wěn)。