九強(qiáng)生物擬發(fā)3340萬(wàn)股10月23日網(wǎng)上申購(gòu)字號(hào)

九強(qiáng)生物本次擬公開發(fā)行不超過(guò)3340萬(wàn)股，不超過(guò)發(fā)行后總股本的25.04%，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，由信達(dá)證券保薦，網(wǎng)上申購(gòu)日為2014年10月23日。

本次發(fā)行采用網(wǎng)下向投資者詢價(jià)配售與網(wǎng)上按市值申購(gòu)向投資者定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式進(jìn)行。其中網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量2004萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的60%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為發(fā)行總量減去網(wǎng)下初始發(fā)行量。除公開發(fā)行股份外，公司股東公開發(fā)售股份數(shù)量不超過(guò)668萬(wàn)股。若新股發(fā)行募集資凈額未滿足公司擬募集資金總額，則不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓。

此次網(wǎng)上申購(gòu)及繳款日為10月23日。

北京九強(qiáng)生物技術(shù)股份有限公司自成立以來(lái)主要從事體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并輔以銷售生化儀器，是我國(guó)體外診斷試劑行業(yè)的知名企業(yè)。此次募集資金擬投向擴(kuò)大體外診斷試劑生產(chǎn)規(guī)模項(xiàng)目、新建研發(fā)中心和參考實(shí)驗(yàn)室項(xiàng)目、營(yíng)銷中心和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充募集資金投資項(xiàng)目流動(dòng)資金，總投資3億元，全部使用募集資金投入。

九強(qiáng)生物發(fā)行計(jì)劃

九強(qiáng)生物:生化診斷試劑龍頭企業(yè) 預(yù)計(jì)公司詢價(jià)價(jià)格為13.09元

財(cái)富證券研究員：何暢日期：2014-10-21

生化診斷試劑龍頭企業(yè)公司是一家以生化診斷試劑(“金斯?fàn)?rdquo;品牌試劑)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù),少量代理銷售生化分析儀器。公司獲得自產(chǎn)產(chǎn)品注冊(cè)證書114個(gè),其中診斷試劑注冊(cè)證書113個(gè),生化分析儀注冊(cè)證書1個(gè),是我國(guó)生化診斷試劑品種最齊全的生產(chǎn)廠商之一,在高端診斷試劑(如胱抑素C、同型半胱氨酸)領(lǐng)域,公司處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司目前的主要診斷試劑種類有肝功類、腎功類、血脂類和糖代謝類等,其產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)擁有良好的口碑,三甲醫(yī)院的覆蓋率達(dá)到70%以上,同時(shí)還銷往歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家。同時(shí)公司代理銷售英國(guó)朗道、德國(guó)西門子及少量其他國(guó)外廠家生的的體外診斷試劑,代理銷售日本榮研化學(xué)、德國(guó)西門子等廠家生產(chǎn)的體外診斷分析儀器。

主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)單一公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是各類臨床體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,2011年至2014年中期,公司來(lái)自體外診斷試劑的銷售收入占比分別為85.76%、85.33%、88.41%和92.54%。公司2011-2013年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到26.93%。公司2011年、2012年、2013年和2014年上半年銷售收入分別為2.76億、3.79億、4.43億、2.31億元,其中自產(chǎn)比例呈逐年上升趨勢(shì),分別為74.84%、75.63%、78.17%、81.6%。經(jīng)銷收入占比分別為94.49%、90.36%、84.6%、84.21%,呈逐年下降的趨勢(shì),主要由于公司聯(lián)動(dòng)銷售儀器所帶動(dòng)的直銷收入增長(zhǎng)。

根據(jù)Kalorama Information于2012年7月出具的體外診斷試劑行業(yè)市場(chǎng)報(bào)告,2011年體外診斷試劑的全球規(guī)模為508.54億美元,預(yù)計(jì)2016年將達(dá)到638.4億美元,年均增長(zhǎng)5%。其中中國(guó)體外診斷試劑銷售收入為12.5億美元,僅占全球市場(chǎng)規(guī)模的2.46%,預(yù)計(jì)未來(lái)5年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為17%。國(guó)內(nèi)診斷試劑行業(yè)起步晚,集中度低,企業(yè)規(guī)模較小,競(jìng)爭(zhēng)力較弱。我國(guó)診斷試劑市場(chǎng)主要以免疫診斷試劑與生化診斷試劑為主,各占28%、27%,核酸診斷試劑約占6%;其中生化診斷試劑、免疫診斷試劑、核酸診斷試劑的平均增速分別為15%、18%和20%。目前我國(guó)體外診斷試劑生產(chǎn)企業(yè)有300-400家,規(guī)模較大的有科華生物、達(dá)安基因、九強(qiáng)生物、利德曼、深圳邁瑞、四川邁克、中生北控、復(fù)星長(zhǎng)征等,其中已上市的公司有科華生物、達(dá)安基因、利德曼、中生北控等。

募集資金主要用于擴(kuò)產(chǎn)及增強(qiáng)研發(fā)投入公司本次擬發(fā)行數(shù)不超過(guò)3340萬(wàn)股,其中,預(yù)計(jì)公開發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)3340萬(wàn)股,預(yù)計(jì)公司股東公開發(fā)售股份的數(shù)量不超過(guò)668萬(wàn)股,預(yù)計(jì)募集3億元。主要用于擴(kuò)大體外診斷試劑生產(chǎn)規(guī)模、新建研發(fā)中心及參考實(shí)驗(yàn)室、營(yíng)銷中心及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目建成后新增年產(chǎn)肝功類試劑16.25萬(wàn)盒、心腦血管類試劑13.75萬(wàn)盒、糧代謝類試劑2。2萬(wàn)盒、腎功類試劑10.5萬(wàn)盒、其他類試劑7.84萬(wàn)盒,共計(jì)新增年產(chǎn)試劑50.54萬(wàn)盒,對(duì)應(yīng)新增容量約為18.5萬(wàn)升的生產(chǎn)規(guī)模。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)期為2年,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售收入為3.78億元,稅后凈利潤(rùn)為1.15億元。

盈利預(yù)測(cè)與估值:根據(jù)我們預(yù)測(cè)2014-2015年公司完全攤薄后對(duì)應(yīng)EPS分別為1.50、1.67元,結(jié)合公司未來(lái)增長(zhǎng)以及行業(yè)增速我們給予公司2014年20~25XPE,預(yù)計(jì)公司合理價(jià)格范圍33.4~37.5元。按照新詢價(jià)機(jī)制,公開發(fā)行不超過(guò)3340萬(wàn)股,其中老股轉(zhuǎn)售不超過(guò)668萬(wàn)股,我們預(yù)計(jì)公司詢價(jià)價(jià)格為13.09元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)外廠商競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家醫(yī)療體制改革政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。 

九強(qiáng)生物新股報(bào)告:成長(zhǎng)型IVD試劑龍頭企業(yè),看好未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),預(yù)計(jì)合理價(jià)格范圍在48.65-55.6元

申銀萬(wàn)國(guó)研究員：錢正昊日期：2014-10-20

投資要點(diǎn):

公司主營(yíng)體外診斷試劑。主要從事體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,并輔以銷售生化分析儀器,是我國(guó)體外診斷試劑行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。公司產(chǎn)品主要有肝功類、腎功類、血脂類和糖代謝類等診斷試劑。收入結(jié)構(gòu)上,試紙?jiān)噭┱急?9%,其利潤(rùn)貢獻(xiàn)了近97%的份額。同時(shí)公司主要采用“經(jīng)銷為主、直銷為輔”的銷售模式,收入主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商,其占比約為75%。

行業(yè)空間廣闊,良好產(chǎn)品儲(chǔ)備助推業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在中國(guó)醫(yī)療器械280億美元市場(chǎng)中,我們認(rèn)為IVD以其整體高于22%的增速是器械產(chǎn)品中市場(chǎng)空間最為廣闊的分支,同時(shí)考慮到IVD國(guó)產(chǎn)化政策不斷推進(jìn),隨著國(guó)產(chǎn)技術(shù)提升,低成本的優(yōu)勢(shì)將愈發(fā)明顯。公司試紙?jiān)噭┘夹g(shù)先進(jìn),并且公司在產(chǎn)品儲(chǔ)備上在有著豐富的積累,具有21個(gè)創(chuàng)新自主產(chǎn)品以及眾多儲(chǔ)備品種,預(yù)計(jì)未來(lái)將進(jìn)一步主推收入的增長(zhǎng)以及毛利率的提升。

募集資金項(xiàng)目。本次募集資金約3.6億元,扣除費(fèi)用總計(jì)約6000萬(wàn)元,總計(jì)3.0億元將投入3個(gè)募投項(xiàng)目。主要用于擴(kuò)大體外診斷試劑生產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)、營(yíng)銷和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等項(xiàng)目。其中,新增肝功能/心腦血管/糖代謝/腎功能類試劑總計(jì)50.54萬(wàn)盒,以及研發(fā)中心、營(yíng)銷中心項(xiàng)目的建設(shè)。

我們預(yù)計(jì)此次詢價(jià)價(jià)格12.24元,預(yù)計(jì)公司14-16年完全攤薄EPS為1.62/1.89/2.43元,給予15年合理的PE為35-40倍,預(yù)計(jì)合理價(jià)格范圍在48.65-55.6元。根據(jù)新股詢價(jià)機(jī)制,此次公開發(fā)行3340萬(wàn)股,發(fā)行新股2940萬(wàn)股,公司股東公開發(fā)售股份的數(shù)量為400萬(wàn)股,其保薦費(fèi)用等其他費(fèi)用總計(jì)為5983.75萬(wàn)元,由此我們預(yù)計(jì)此次詢價(jià)價(jià)格為12.24元。同時(shí),我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為1.62/1.89/2.43元,給予15年合理的PE為35-40倍,預(yù)計(jì)合理價(jià)格范圍在48.65-55.6元。

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