拓普集團3月19號上市定位分析

拓普集團(601689)

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

汽車用特種橡膠配件、粘性連軸器(汽車四輪驅(qū)動用)、工程塑料、隔音件、內(nèi)飾件、密封件(國家限制的除外)的生產(chǎn)；電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、盤式制動器、高強度緊固件制造；汽車減震器、鍛造件、橡膠塑料制品、車用模具、五金工具、電子電器、機械設(shè)備及備件的生產(chǎn)、研發(fā)、測試(限制外商投資項目除外)；汽車模具、摩托車模具(含沖模、注塑模、模壓模等)、夾具(焊接夾具、檢驗夾具等)設(shè)計、制造；汽配、塑料制品、橡塑制品、機械設(shè)備、五金工具、電子電器的批發(fā)；自營和代理各類貨物和技術(shù)的進出口(不涉及國營貿(mào)易管理商品?涉及配額、許可證經(jīng)營商品的按國家有關(guān)規(guī)定辦理申請)

【機構(gòu)研究】

上海證券：拓普集團合理定價為20.26-24.31 元

具影響力的汽車NAV 產(chǎn)品供應(yīng)商

公司主要從事汽車NVH(即減震降噪及舒適性控制)領(lǐng)域橡膠減震產(chǎn)品和隔音產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，致力于消除來自汽車動力總成、路面及空氣的振動與噪聲，提升整車的舒適性及平順性。公司主要有橡膠減震和隔音兩大類產(chǎn)品，包括懸置、扭震、襯套和汽車隔音件等四大系列，共3,000 多個品種。2011 年至2013 年，公司橡膠減震產(chǎn)品銷售額國內(nèi)排名均為第一名；公司隔音產(chǎn)品銷售額國內(nèi)排名均為第六名。

募投項目提高產(chǎn)能

公司本次發(fā)行募集資金將增資投入投資建設(shè)年產(chǎn)260萬套汽車減震器項目和年產(chǎn)80 萬套汽車隔音件項目。募投項目投產(chǎn)后，擴大公司產(chǎn)能，有利于提升盈利能力。

盈利預(yù)測

根據(jù)公司產(chǎn)能和募投項目建設(shè)進度情況，我們預(yù)計2015、2016 年歸于母公司的凈利潤分別為4.38 億元和4.85 億元，同比增速分別為9.85%和10.66%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.68元和0.75元。

定價結(jié)論

本次擬發(fā)行股份12910萬股，發(fā)行后總股本64910萬股，公司發(fā)行價格為11.37元/股。綜合考慮可比同行業(yè)公司的估值情況及公司的成長性，我們認(rèn)為給予公司合理估值定價為20.26-24.31 元，對應(yīng)2015年每股收益的30-36倍市盈率。

誠益通3月19號上市定位分析

誠益通(300430)

【基本信息】

【申購狀況】

【公司簡介】

生產(chǎn)加工工業(yè)自動化控制系統(tǒng)、執(zhí)行器、閥門；技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)；銷售機械電子設(shè)備、儀器儀表、計算機軟硬件及外圍設(shè)備；貨物進出口。

【機構(gòu)研究】

華創(chuàng)證券：誠益通合理價格區(qū)間26.4-30.8元

誠益通是醫(yī)藥、生物工業(yè)自動化控制系統(tǒng)整體解決方案的提供商。

1. 下游行業(yè)快速發(fā)展為公司打開未來巨大市場空間

我國醫(yī)藥制造業(yè)發(fā)展迅速，2013 年醫(yī)藥制造業(yè)累計固定資產(chǎn)投資額達(dá)4526.83億元，過去7 年復(fù)合增長率達(dá)29%。經(jīng)測算，預(yù)計2017 年我國醫(yī)藥工業(yè)自動化行業(yè)的市場需求將由13 年的226.34 億元增長至469.34 億元。2013 年公司市場占有率不到1.3%，未來有極大地增長空間。

2. 國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)和自主創(chuàng)新能力，公司發(fā)展內(nèi)在動力十足

公司通過獨立自主研發(fā)和創(chuàng)新，在醫(yī)藥、生物制品生產(chǎn)工藝的關(guān)鍵環(huán)節(jié)掌握了多項國內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)。公司擁有已授權(quán)3 項發(fā)明專利及39 項實用新型專利，軟件著作權(quán)1 項，均為自身研發(fā)獲得，具備獨立研發(fā)核心技術(shù)的研發(fā)能力。

3. 良好的品牌聲譽，行業(yè)地位穩(wěn)固

作為國內(nèi)較早從事醫(yī)藥、生物工業(yè)自動化行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司在行業(yè)內(nèi)樹立起了良好的聲譽，“誠益通”的品牌已經(jīng)贏得了眾多客戶的認(rèn)同，這為公司鞏固行業(yè)地位，擴大市場份額打下了良好基礎(chǔ)。

4. 募集資金投資項目將擴大公司的市場份額和增強公司技術(shù)實力本次募集資金主要投入自動化控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目和研究中心建設(shè)項目。自動化控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目的實施，將顯著增加公司的生產(chǎn)能力，有效提升公司的市場份額，項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計新增年收入2.037 億元；研發(fā)中心建設(shè)項目將加大技術(shù)研發(fā)投入，保持公司技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，增強公司的核心競爭力。

5. 盈利預(yù)測及估值。

我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.88 元、1.18 元、1.55 元，市盈率在30-35 倍較為合理，對應(yīng)的合理價格區(qū)間26.4 元-30.8 元。

風(fēng)險提示

募投項目實施風(fēng)險；技術(shù)研發(fā)及新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險