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【高盛觀點(diǎn)】

從高盛報(bào)告提煉投資策略：5月拋股離場(chǎng) 一年之后再入市

油價(jià)大調(diào)整時(shí)代到來(lái)？ 最令高盛恐懼的圖表(圖)

高盛最準(zhǔn)預(yù)測(cè)專家：中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將觸底反彈

在早間的一份研究報(bào)告中，高盛(Goldman Sachs)試圖解釋為何在基本面如此糟糕的情況下油價(jià)近日還能實(shí)現(xiàn)反彈。

分析師庫(kù)爾瓦蘭(Damien Courvalin)和柯里(Jeffrey Currie)談到了季節(jié)性因素和美元的影響：

如果說(shuō)油價(jià)是時(shí)候該下跌了，則會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議，因?yàn)楫?dāng)前正接近石油需求旺季時(shí)期，并且中國(guó)可能將對(duì)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備進(jìn)行補(bǔ)充。此外，油價(jià)上漲之時(shí)正值其他一些宏觀因素發(fā)生逆轉(zhuǎn)，如歐元上漲，以及4月初以來(lái)油價(jià)和美元盤中走勢(shì)意外出現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)現(xiàn)象。

因此，油價(jià)近日的反彈是受到美元的推動(dòng)。

但高盛認(rèn)為，在今秋之前，布倫特油價(jià)將回落到48美元/桶的第一季度低點(diǎn)。高盛發(fā)現(xiàn)，美國(guó)的頁(yè)巖油開(kāi)采成本如今已降至60美元/桶。只要西得克薩斯州中質(zhì)油價(jià)格保持在60美元/桶的水平，美國(guó)生產(chǎn)商就有動(dòng)力提高產(chǎn)量，風(fēng)投資本就有動(dòng)力向該行業(yè)投資。

美國(guó)鉆井平臺(tái)數(shù)量對(duì)油市走勢(shì)有著舉足輕重的影響，一方面因?yàn)檫@一數(shù)據(jù)每周都會(huì)公布，另一方面也因?yàn)榻栌稍摂?shù)據(jù)或許可以洞察到頁(yè)巖油產(chǎn)量下滑的跡象。但高盛的研究顯示，鑒于開(kāi)采效率不斷提升，且有跡象顯示油品品質(zhì)較高及未開(kāi)采油井?dāng)?shù)量增加，因此，若保持當(dāng)前鉆井平臺(tái)數(shù)量不變，2016年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量仍會(huì)增加。

高盛認(rèn)為，假若西得克薩斯州中質(zhì)油價(jià)格保持在60美元/桶附近，美國(guó)油企將會(huì)加大開(kāi)采力度，因?yàn)槌杀緦p少至少20%，從而帶來(lái)利潤(rùn)的提高。

高盛看跌油價(jià)的原因有兩點(diǎn)：一是石油供應(yīng)過(guò)剩，二是資金也過(guò)剩。除1月份以外，其他時(shí)間融資過(guò)程都非常順利，石油行業(yè)的發(fā)債規(guī)模重新占到美國(guó)債券發(fā)行總量的20%，不僅如此，自2月份以來(lái)，股市輕而易舉就吸收了120億美元的股票發(fā)行額。

（本文由華爾街日?qǐng)?bào)譯自《巴倫周刊》）