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越來(lái)越多的中概股趕赴回歸A股的“班車”。

日前，陌陌（Nasdaq：MOMO）宣布公司董事會(huì)已于6月23日接到來(lái)自CEO等的非約束性私有化要約。另?yè)?jù)《雅虎財(cái)經(jīng)》報(bào)道，美國(guó)一家名為L(zhǎng)evi&Korsinsky,LLP的律師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱L&K律所），已發(fā)出針對(duì)陌陌股東的通知書(shū)，聲明已啟動(dòng)對(duì)陌陌私有化提議是否公平的調(diào)查。該律所正在收集股東的意愿，準(zhǔn)備發(fā)起針對(duì)陌陌的股東集體訴訟。

國(guó)際訴訟索賠律師郝俊波接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，雖然陌陌赴美上市的時(shí)間較晚，但出于追逐利益以及把握回歸時(shí)機(jī)，想私有化是可以理解的。不過(guò)他也指出，盡管互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的模式在國(guó)內(nèi)更易受追捧，但其中仍有不確定因素，目前A股市場(chǎng)的火爆能持續(xù)多久亦是未知數(shù)。

昨日下午，記者就回歸A股的原因及可能面臨的集體訴訟風(fēng)險(xiǎn)等詢問(wèn)陌陌，陌陌方面稱目前沒(méi)有更多信息可回應(yīng)。

收到CEO等私有化要約

陌陌宣布，公司董事會(huì)已于6月23日接到來(lái)自公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO唐巖、經(jīng)緯投資(MatrixPartnersChinaIIHongkongLimited)、紅杉資本和HuataiRuilianFundManagement(以下簡(jiǎn)稱買家聯(lián)盟)的非約束性私有化要約，以每股美國(guó)存托股18.90美元的現(xiàn)金收購(gòu)買家聯(lián)盟尚未持有的公司全部已發(fā)行A股普通股。

陌陌表示，買家聯(lián)盟及其附屬目前總計(jì)擁有公司已發(fā)行股票的約47.8%，占公司投票權(quán)的約84.1%。買家聯(lián)盟計(jì)劃利用債務(wù)、權(quán)益資本(EquityCapital)和股權(quán)轉(zhuǎn)換投資(EquityRolover)來(lái)資助這筆交易。

據(jù)悉，陌陌公司董事會(huì)已成立了一個(gè)由兩名獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)來(lái)評(píng)估該私有化要約，該特別委員會(huì)還計(jì)劃聘請(qǐng)法律和金融顧問(wèn)來(lái)幫助評(píng)估。

此外，陌陌董事會(huì)提醒公司股東和其他考慮交易公司股票的投資者，公司目前只是接到了這份非約束性私有化提議，尚未作出任何決定。不能保證買家會(huì)給出最終的正式報(bào)價(jià)，也不能確保將來(lái)會(huì)達(dá)成任何交易。

中概股爭(zhēng)先恐后地私有化，大多是為了尋求更高的估值。而一些美國(guó)投資者表示，欲私有化的中概股公司回購(gòu)股票的價(jià)格并不能反映出股票的真實(shí)價(jià)值，并且公司回購(gòu)股票也導(dǎo)致他們不能長(zhǎng)期地從公司發(fā)展中獲益。

據(jù)彭博社報(bào)道，2015年以來(lái)，在美上市的中國(guó)公司收到的私有化要約總金額達(dá)到230億美元，創(chuàng)下歷史記錄，超過(guò)過(guò)去12年中每一年的總額。國(guó)內(nèi)目前收到私有化要約的公司已經(jīng)有23家，也是歷史之最。

值得注意的是，陌陌表示收到CEO等私有化要約后，媒體報(bào)道美國(guó)L&K律所已向陌陌股東發(fā)出通知書(shū)，聲明已經(jīng)啟動(dòng)對(duì)陌陌私有化提議公平性的調(diào)查。另?yè)?jù)《南華早報(bào)》英文版報(bào)道，L&K律所在一份聲明中稱，事務(wù)所將對(duì)股東提出的溢價(jià)收購(gòu)要約是否“利用其便利，以不合理的價(jià)格收購(gòu)股票”展開(kāi)調(diào)查?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，陌陌去年12月11日才在美國(guó)納斯達(dá)克交易所掛牌上市，這表明陌陌在美上市僅有半年時(shí)間，由此有分析稱陌陌或?qū)?chuàng)造“閃退”美股的記錄。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)更多元化

郝俊波則對(duì)記者表示，目前A股市場(chǎng)火爆，陌陌如回歸自然也會(huì)得到比較高的估值。陌陌赴美上市的時(shí)間雖晚，出于追逐利益的需要和對(duì)回歸時(shí)機(jī)的把握，瞄準(zhǔn)當(dāng)下想進(jìn)行私有化也算機(jī)緣巧合，是可以理解的。畢竟相比美股，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本身在A股是熱門(mén)題材，陌陌在國(guó)內(nèi)更易受追捧。

但他也表示，對(duì)這批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，雖然工信部對(duì)外資控股要求有所放寬，但盈利目前仍是回歸的障礙。此外不可預(yù)測(cè)的因素是，眼下A股市場(chǎng)的火爆能否延續(xù)到這批公司完成回歸的過(guò)程。

北京時(shí)間5月19日，陌陌發(fā)布了截至3月31日未經(jīng)審計(jì)的2015年第一季度財(cái)報(bào)，首次實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)顯示，該財(cái)季陌陌凈營(yíng)收2632.4萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)383.3%，環(huán)比增長(zhǎng)41.9%；凈利潤(rùn)670萬(wàn)美元，而去年同期凈虧損120萬(wàn)美元。

事實(shí)上，陌陌的營(yíng)收不再完全依賴于會(huì)員訂閱，其會(huì)員訂閱營(yíng)收占比在2015年第一季度為49.4%，移動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)、移動(dòng)游戲的營(yíng)收占比均在23%左右，另有4.3%來(lái)自其他服務(wù)營(yíng)收。

易觀智庫(kù)分析師龐億明接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，陌陌有意回到國(guó)內(nèi)上市屬于資本層面的問(wèn)題，與其業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r關(guān)聯(lián)并不大。僅從業(yè)務(wù)模式的角度看陌陌，其會(huì)員訂閱營(yíng)收的增長(zhǎng)主要依托用戶規(guī)模的快速增長(zhǎng)，但陌陌的平均單個(gè)訂閱用戶的訂閱花費(fèi)（ARPU）正在放緩。相對(duì)來(lái)講，這也意味著未來(lái)陌陌用戶規(guī)模如果無(wú)法保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，會(huì)員訂閱營(yíng)收實(shí)現(xiàn)新突破就會(huì)有較大難度。

針對(duì)陌陌逐漸形成的多元化營(yíng)收，龐億明分析稱，移動(dòng)游戲?qū)δ澳暗臉I(yè)務(wù)考驗(yàn)大，因?yàn)檫@一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)極其慘烈，更新?lián)Q代的速度遠(yuǎn)高于PC市場(chǎng)，使得陌陌在產(chǎn)品研發(fā)、推廣頻率和市場(chǎng)敏感度等方面要快速響應(yīng)。此外，營(yíng)銷形式容易被復(fù)制，一旦陌陌形成高用戶規(guī)模，該部分容易實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。不過(guò)，陌陌需要考慮廣告對(duì)用戶體驗(yàn)的影響。

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