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首先是美聯(lián)儲(chǔ)，接著在2013年日本實(shí)施了所謂的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，歐洲央行在2014年緊隨其后。現(xiàn)在中國人民銀行加入其中。

所有這些國家都通過啟動(dòng)本國貨幣的量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。

所有的媒體和政客都在為各國的量化寬松政策鼓掌喝彩，中國除外。相反的，中國的量化寬松政策卻迎來了一些質(zhì)疑。

我通常會(huì)告訴投資者跟隨那些借貸成本很低的資金。便宜的資金對于股價(jià)是利好，但是對于那些將大部分積蓄以很低的利息存在銀行的退休者來說則是個(gè)壞消息。

對于大宗商品投資者來說，最重要的是中國貨幣供應(yīng)與大宗商品關(guān)系之間密切的關(guān)系。中國貨幣供應(yīng)在2011年達(dá)到頂峰，目前中國貨幣供應(yīng)量正與大宗商品價(jià)格一同下跌。

周一，中國央行出人意料的主動(dòng)貶值人民幣2%，是近20年來的最大幅度。從人民幣貶值那天開始，很多分析師和專家開始不理性的看待中國，正如他們對于黃金價(jià)格在過去一個(gè)月走勢的極度看跌態(tài)度那樣。

但是當(dāng)中國央行宣布其在7月增加黃金儲(chǔ)備19噸，其黃金儲(chǔ)備總量增加值1677噸(約合5400萬盎司)之后，投資者上周開始改變對黃金的看法。上周三，黃金價(jià)格上漲1.4%，達(dá)到1124.46美元/盎司，創(chuàng)三周新高。

當(dāng)投資者意識(shí)到全球市場對于人民幣貶值過于強(qiáng)烈之后會(huì)重回中國，就像他們對待黃金那樣。我完全同意我朋友Addison Wiggins的看法：

市場正在對人民幣貶值做出反應(yīng)，但是在我看來很多市場反應(yīng)是錯(cuò)誤的。

很多人認(rèn)為人民幣主動(dòng)貶值是在操控匯率或是發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn)爭。但是為什么當(dāng)歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)這么做時(shí)沒有被冠以這樣的頭銜呢？

為了排除這些噪音的干擾以及對人民幣貶值的原因、影響和可能的衍生問題有一個(gè)更加客觀的認(rèn)識(shí)，我與我們駐亞洲的專家，中國區(qū)域基金投資經(jīng)理(USCOX)Xian Liang進(jìn)行了交談。以下是這次談話的一些重點(diǎn)。

正如你所知道的，我們每次投資團(tuán)隊(duì)會(huì)議都會(huì)緊密追蹤人民幣的走勢，因?yàn)槲覀円庾R(shí)到這是中國政策改變的前兆。為什么中國在這個(gè)時(shí)候決定人民幣主動(dòng)貶值。

中國決定主動(dòng)貶值人民幣主要由這么幾個(gè)原因。第一是經(jīng)濟(jì)因素，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長和緩解金融領(lǐng)域的流動(dòng)性。弱勢的人民幣能夠幫助中國的出口商品更加便宜，進(jìn)口商品更加昂貴。這將推動(dòng)資本的凈流入局面。7月份的數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要比預(yù)期的差。中國7月的采購經(jīng)理人指數(shù)就是一個(gè)很好的例子，此外固定資產(chǎn)、發(fā)電量和出口全部出現(xiàn)下滑。

中國7月的采購經(jīng)理人指數(shù)

7月中國的通縮壓力同樣加大，人民幣對一籃子主要貿(mào)易伙伴國家的貨幣(不僅僅是美元)都升至歷史新高。這是因?yàn)槿嗣駧攀聦?shí)上實(shí)行掛鉤美元的匯率政策，美元的不斷走強(qiáng)也使得人民幣不斷走強(qiáng)，中國的出口商品和服務(wù)對于全球客戶沒有任何價(jià)格上的競爭力。

另一個(gè)原因是國內(nèi)政治因素。中國希望通過將更多權(quán)利交還給市場，讓市場決定人民幣匯率等措施重新在中國的知識(shí)分子和中產(chǎn)階級心中重塑改革的形象。

此外還有國際政治方面的因素。眾所周知中國正在尋求人民幣被納入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)一籃子貨幣。中國政府需要積極的向國際貨幣基金組織履行其對于人民幣匯率更加市場化的承諾。這是人民幣最終實(shí)現(xiàn)國際化的關(guān)鍵一步。

許多國家在之前都對本國貨幣進(jìn)行了貶值，例如日本、德國和法國。而根據(jù)高盛的一副圖表顯示，相比其他新興市場國家貨幣的貶值的幅度，人民幣的貶值幅度是很小的。為什么媒體偏偏對中國的舉動(dòng)如激烈？為什么每個(gè)人對中國如此苛刻？

相比其他新興市場國家貨幣的貶值的幅度，人民幣貶值幅度是很小

很多新聞和評論都沒有提到的一點(diǎn)是人民幣已經(jīng)近20年沒有貶值了。上個(gè)10年，人民幣一直在升值。因?yàn)橹袊呀?jīng)厭倦了被冠以匯率操縱之名，并希望培養(yǎng)國內(nèi)的消費(fèi)能力。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國正在努力將其投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。一些投資者可能會(huì)疑問人民幣貶值將會(huì)怎樣影響消費(fèi)。今天，富裕的中國中產(chǎn)階層無論在國內(nèi)還是在國外是消費(fèi)主力，人民幣貶值會(huì)降低他們的購買力。此外，人民幣貶值還會(huì)對全球旅游業(yè)，全球商品和全球房產(chǎn)產(chǎn)生影響。因此法國和中國之間的差別還是很大的。

市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年開始加息，最早可能9月就將開始加息。人民幣貶值會(huì)對美聯(lián)儲(chǔ)的決定產(chǎn)生什么影響么？

人民幣貶值一定程度上給美國帶來輸入性通縮，并促使美元走強(qiáng)。低通脹率和強(qiáng)勢美元將會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)立刻加息的動(dòng)力和合理性。因此，人民幣的貶值對于市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息預(yù)期是由影響的。人民幣貶值似乎在提醒美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫，當(dāng)今世界是個(gè)聯(lián)系非常緊密的世界。美國單方面的貨幣政策決定如果不考慮全球因素將不是明智之舉。事實(shí)上，市場中已經(jīng)有聲音要求美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮加息問題。

人民幣貶值是不是進(jìn)一步改革的信號？還有什么可以期待？

人民幣貶值的確讓人們想起了中國改革的那些歲月。事實(shí)上，人民幣貶值是在中國政府宣布對國有企業(yè)進(jìn)行全面改革計(jì)劃一天后就公布的。因此，至少中國政府是歡迎人們將人民幣貶值是與中國長期結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃聯(lián)系在一起的，而不是將其看做一個(gè)短期措施。

投資者對于中國目前的壞消息很擔(dān)心。目前媒體上都是一些壞消息頭條？利好消息在哪里？

這里有個(gè)很簡答的答案。人民幣貶值不僅可以幫助中國出口企業(yè)還利好美國消費(fèi)者。無論你是準(zhǔn)備購買中國制造的產(chǎn)品還是計(jì)劃前往中國旅游，你都將接受一筆錢。收益的還有美國零售商家和制造商，更別提美國的航空公司了。

黃金避險(xiǎn)天堂的地位從未改變

新聞配圖

事實(shí)上，在全球貨幣匯率波動(dòng)下，黃金的獲益最大。上周，黃金的表現(xiàn)是自6月以來最佳表現(xiàn)。很多分析師表示，在希臘和波多黎各債務(wù)危機(jī)下黃金仍然刷新近5年新低的背景下，黃金已經(jīng)失去避險(xiǎn)功能。

但是正如我在上個(gè)月解釋的，黃金這樣的走勢并不是因?yàn)辄S金丟失了什么東西。而是因?yàn)橥獠恳蛩氐淖饔?，包括美元的走?qiáng)，對于美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂以及全球經(jīng)濟(jì)放緩，而不是價(jià)格操控的操控。盡管存在這些強(qiáng)勁的頂頭風(fēng)，但是黃金價(jià)格仍在本周表現(xiàn)強(qiáng)勢。

本文由鳳凰iMarkets譯自Gold-Eagle(Oscar編譯)

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