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周一(08月24日)全球金融市場(chǎng)很不平靜。

道瓊斯指數(shù)周一開盤急跌1089點(diǎn)，比五年前的“閃電崩盤”跌幅還大；當(dāng)日幾乎沒(méi)有市場(chǎng)能夠幸免于難。歐洲和亞洲股市跌幅更深，上證綜指暴跌8.5%，跌至年初水平下方。媒體普遍將全球市場(chǎng)此次動(dòng)蕩解讀為“黑色星期一”。

投資者在試圖評(píng)估這輪暴跌究竟只是一次短期回調(diào)還是更深層次問(wèn)題的信號(hào)。

事實(shí)上，在全球股災(zāi)前一天(08月23日)鳳凰iMarkets便頭條做出預(yù)警《全球市場(chǎng)崩盤預(yù)警：將在幾周內(nèi)或是幾天內(nèi)發(fā)生》。而在股災(zāi)當(dāng)日中國(guó)股市開盤前，鳳凰iMarkets頭條再度預(yù)警《全球股市暴跌潮將至》。詳情可翻閱鳳凰iMarkets頁(yè)面下方日歷，翻閱過(guò)往新聞。

鳳凰iMarkets股災(zāi)前一日頭條截圖

鳳凰iMarkets股災(zāi)前一日頭條截圖

對(duì)于此次全球股災(zāi)，美國(guó)總統(tǒng)候選人歸咎于華爾街精英、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及奧巴馬。

新華網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)央行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟將股市動(dòng)蕩歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)。(注：美聯(lián)儲(chǔ)官員們正在討論是否在今年加息，市場(chǎng)普遍預(yù)期的時(shí)點(diǎn)是在2015年9月和12月。)

華爾街日?qǐng)?bào)也報(bào)道稱，引發(fā)當(dāng)前困境的潛在根源是，在美聯(lián)儲(chǔ)及全球其他央行推行寬松貨幣政策、推動(dòng)股市及債市上漲時(shí)，他們未能刺激經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這使得投資者處在一個(gè)充滿不確定性的位置，在低利率的背景下迎來(lái)新的威脅因素。

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)勞倫斯•薩默斯(Lawrence Summers)周一在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文稱，在最近的將來(lái)加息將是一個(gè)“嚴(yán)重錯(cuò)誤”，將危及穩(wěn)定，譯文標(biāo)題為《美聯(lián)儲(chǔ)看來(lái)要犯嚴(yán)重錯(cuò)誤》。

紐約時(shí)報(bào)同樣將美聯(lián)儲(chǔ)歸咎為一個(gè)重要因素。該報(bào)把這一現(xiàn)象稱作“削減恐慌”(taper tantrum)的3.0版本。

第一次“削減恐慌”發(fā)生在2013年6月，這個(gè)可愛(ài)的說(shuō)法是指，全球金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)真的要逐漸削減(taper)量化寬松的規(guī)模——簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)隨著時(shí)間的推移，減少其注入金融體系的資金——之后，全球市場(chǎng)集體陷入了癲狂狀態(tài)。第二次“削減恐慌”發(fā)生在2014年10月，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)打算在2015年加息的意圖，變得更為明朗。

實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松政策，促使全球投資者尋找收益率更高的證券。他們?cè)诤芏嘣鲩L(zhǎng)更快的新興市場(chǎng)找到了這樣的證券。從2010年到2013年，資金不斷涌入這些國(guó)家，尋求更高的回報(bào)，于是推高了資產(chǎn)價(jià)格。

但隨著廉價(jià)美元時(shí)代即將結(jié)束，那些熱錢就撤離了，導(dǎo)致利率出現(xiàn)了急劇飆升，使那些新興經(jīng)濟(jì)體受損。國(guó)際清算銀行的申鉉松(Hyun Sung Shin)更詳細(xì)地闡述了這種情況為什么會(huì)發(fā)生，以及它是如何發(fā)生的。

金融市場(chǎng)的重挫對(duì)石油等大宗商品的價(jià)格有尤其巨大的影響，其中石油是對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最大的。

石油價(jià)格已經(jīng)從6月底的每桶60美元左右，跌至周一的不到40美元。隨著時(shí)間的推移，這對(duì)美國(guó)和歐洲的能源消費(fèi)者來(lái)說(shuō)是好消息，但由于存在復(fù)雜的反饋環(huán)，大宗商品價(jià)格下跌對(duì)于新興市場(chǎng)更大范圍的恐慌，可能既是一個(gè)原因，又是一個(gè)結(jié)果。

去年下半年石油價(jià)格開始暴跌時(shí)，人們普遍預(yù)期油價(jià)下跌會(huì)導(dǎo)致全世界的石油開采停止，有助于維持市場(chǎng)的平衡。但美國(guó)的產(chǎn)油企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)，盡管價(jià)格下跌，仍在持續(xù)供應(yīng)。

其中一個(gè)反饋環(huán)是：中國(guó)和其他新興市場(chǎng)的減速降低了需求。供應(yīng)充足但需求疲軟會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌，這種情況反過(guò)來(lái)會(huì)導(dǎo)致俄羅斯、中東和拉美的能源生產(chǎn)國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)愈發(fā)疲軟。

在所有這一切的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)即將做出的一個(gè)至關(guān)重要的決定。美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)滿懷信心地表示，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已步入正軌，而且過(guò)去七年一直讓利率保持在接近零的水平，現(xiàn)在是時(shí)候提高利率了。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月16日和17日召開的政策會(huì)議上，做出這個(gè)決定。

美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，決心以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況為基礎(chǔ)，來(lái)確定最合適的利率，而不會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)做出過(guò)度的反應(yīng)。最近這一輪波動(dòng)，將會(huì)考驗(yàn)他們的決心。

期貨市場(chǎng)越來(lái)越相信，如果最近全球金融市場(chǎng)的壓力真的損害到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)推遲對(duì)這種損害的評(píng)估。周一當(dāng)天，期貨市場(chǎng)認(rèn)定9月加息的幾率是24%。而就在一周前，這個(gè)可能性還是48%。

周一在外匯市場(chǎng)上，由于投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將低利率維持更長(zhǎng)時(shí)間的可能性提高了，美元貶值了1.6%(按美元指數(shù)衡量)。

評(píng)論人士一直指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)，對(duì)最近金融市場(chǎng)的動(dòng)向反應(yīng)過(guò)度，這種抱怨讓美聯(lián)儲(chǔ)官員大為惱火。他們稱自己是根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，如通貨膨脹和就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)制定決策的。如果市場(chǎng)動(dòng)蕩一直持續(xù)到下次會(huì)議，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然像最近的數(shù)據(jù)一樣健康，他們便會(huì)面臨一個(gè)艱難的抉擇。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)是根據(jù)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)走向，而不是過(guò)去的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)制定政策。如果市場(chǎng)持續(xù)下挫，可能會(huì)危及美國(guó)的增長(zhǎng)前景。但另一方面，保護(hù)投資者免受市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，并不是美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)。

如果說(shuō)過(guò)去幾天讓我們明白了什么，那就是，不管作為美國(guó)央行的美聯(lián)儲(chǔ)有什么行動(dòng)，全球市場(chǎng)都會(huì)做出很大反應(yīng)。

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