2012年02月20日 09:18
來源：上投摩根

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上投摩根對(duì)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的最新點(diǎn)評(píng)

中國人民銀行決定，自2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為20.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為17%。這是今年以來央行首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上次央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率是在2011年11月30日，當(dāng)時(shí)是央行三年來首次下調(diào)準(zhǔn)備金率。

對(duì)此，上投摩根認(rèn)為：

本次降準(zhǔn)在方向上符合預(yù)期，契合今年貨幣政策較去年相比略為寬松的總體判斷。特別是近期公布的M1和信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，以及外匯占款減少，也為此次調(diào)整提供了時(shí)間窗口，調(diào)準(zhǔn)將有利于緩解銀行體系流動(dòng)性緊張給實(shí)體企業(yè)帶來的負(fù)面沖擊，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供一定支持。

但是，對(duì)潛在通貨膨脹的關(guān)注，將減緩政策放松的步伐。同時(shí)，考慮到央行2012年M2預(yù)增14%這一歷史較低目標(biāo)水平，以及實(shí)際M2增速可能在12%-13%左右，此次降準(zhǔn)并不意味著國家的調(diào)控政策將就此進(jìn)入全面放松通道，政策將依舊保持逐步趨于寬松的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來存款準(zhǔn)備金率還有兩次以上下調(diào)空間，不過2012年全年貨幣政策將屬于不緊不松的狀態(tài)。

最后，此次降準(zhǔn)對(duì)短期市場(chǎng)有正面支持作用，特別是目前市場(chǎng)處于阻力位，但股市長(zhǎng)期走向更依賴于基本面的改善。目前情況是，一方面政策逐步趨于寬松，另一方面，市場(chǎng)又面臨著對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。因此，短期市場(chǎng)將處于盤整態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2012年全年上行仍是大概率事件。