2013年05月10日 01:32
來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：松壑 楊穎樺

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面對銀行間債券市場曝出諸多丑聞，監(jiān)管層邊處理已查出的涉案人員，同時也從制度層面對債市進行修補與重構(gòu)。

5月7日，中央國債登記結(jié)算有限責任公司(下稱“中債登”)繼叫停丙類賬戶新開戶后，又叫停丙類賬戶在銀行間債市的買入操作。

數(shù)位受訪的債市人士表示，從監(jiān)管層一連串的動作看，這一決策并非偶然。

4月21日，公安機關(guān)批捕涉嫌債市違規(guī)行為的原中信證券固定收益部董事總經(jīng)理楊輝。4天后，中債登通知叫停信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶在銀行間債市的賬戶開立，而央行也暫停受理賬戶報備。

監(jiān)管祭出組合拳，或在于期望通過系統(tǒng)化整頓，讓債市不再留“監(jiān)管死角”。與此同時，此次整頓波及的乙、丙類賬戶，亦對監(jiān)管層的態(tài)度保持密切關(guān)注。

事實上，監(jiān)管層已在制度修訂層面有所動作。有報道稱，發(fā)改委日前以口頭通知形式表示，將逐步使企業(yè)債的發(fā)行方式由“協(xié)議定價”逐步改為“簿記建檔”，業(yè)內(nèi)普遍認為，該舉措將推動企業(yè)債發(fā)行定價“更市場化”。

丙類戶去留

持續(xù)整頓中，作為丙類戶的投資公司感到政策突變帶來的不確定性，部分丙類戶暫停所有交易轉(zhuǎn)入觀望期。

本報記者獲悉，目前，作為一家銀行間債市丙類戶，注冊于北京大興區(qū)的某投資咨詢公司已停止債市相關(guān)業(yè)務(wù)。

“前兩天我們還有債券，現(xiàn)在賣得差不多了?！痹摴緲I(yè)務(wù)人士坦言，“現(xiàn)在公司的債市業(yè)務(wù)都停了，以后做不做還要等政策?！?/p>

上月中旬，該公司還在低價掛售12沛國資、12白城、12阿克蘇信誠等數(shù)筆城投債。不到一個月，上述債券已被一掃而空。

上述人士表示，對日后丙類戶能否重新進入銀行間債市交易“不抱信心”。有機構(gòu)人士亦認為，丙類戶可能在整頓下取消。

“只能出不能入，丙類賬戶進入銀行間債市的增量部分幾乎全部堵死?！蹦硡R金系券商債券研究員表示，“這樣整頓，意味著監(jiān)管層可能會放棄丙類戶?！?/p>

對于丙類戶的去留問題，業(yè)內(nèi)早有爭議。此前有報道稱，監(jiān)管層在債市整頓中，或?qū)Ρ悜舨扇≈鸩饺∠蛏壍拇胧?/p>

中債登前法律顧問、德潤律師事務(wù)所合伙人柯荊民撰文表示，丙類戶是銀行間債市發(fā)展初期，因缺乏流動性而引入的補充產(chǎn)物，做市商制度成熟后，丙類戶已完成歷史使命。“必須取消丙類戶，這樣才能完善做市商制度，真正解決市場流動性問題?！?/p>

各種猜測懸空下，丙類戶去留怎樣定論，業(yè)界正靜候監(jiān)管層的裁決。

乙類戶重啟窗口待解

與重整債市相關(guān)的，還有諸多非銀行金融機構(gòu)正在期待的乙類戶開戶重啟事宜。

5月9日，本報記者從北京某券商資管人士處獲悉，乙類戶的賬戶開立或?qū)⒂谝粋€月左右后恢復正常。

“這是符合預期的，乙類戶開戶的暫停不應(yīng)太久?！鄙鲜鲑Y管人士稱，“開戶暫停太久，肯定會給投資者帶來損失，像我們剛發(fā)的大集合，錢放在賬上投不出去?！?/p>

但亦有人士表示，“沒聽到這個消息，時間不會這么短吧?！睖夏橙坦潭ㄊ找娌垦芯恐鞴鼙硎?，“好多問題要解決，比如銀行理財也要從丙類戶升級為乙類戶，這些事要一步步走流程?！?/p>

4月，中債登僅叫停具備私募性質(zhì)的乙類賬戶，而社保基金、公募類基金乙類戶并未受波及。不過，仍有產(chǎn)品因定位夾雜于公、私募間而遭牽連，如證券公司大集合產(chǎn)品。

有人士猜測，此前之所以叫停私募型乙類戶的開設(shè)，是因私募型計劃可幫助部分非金融類企業(yè)繞開丙類戶限制進入債市。

“丙類戶(非金融企業(yè))可能入場的開戶方式均被叫停在前，已開立賬戶的丙類戶的買入操作被禁止在后?！鄙鲜鋈萄芯繂T分析，“如此一來，丙類戶持債的增量被大幅限制?！?/p>

一旦乙類戶開戶重啟，非金融企業(yè)又可通過信托或資管計劃進入債市?！氨悜羧チ艉茈y說，從乙類戶開戶叫停到重啟的這段日子，可能正是留給監(jiān)管層集中重整債市諸多問題的時機?！鄙鲜鋈萄芯繂T猜測，“可能不僅涉及丙類戶，還有些賬戶代持養(yǎng)券的行為也要得以整治?！?

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