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2011年02月11日 21:13
來源：華夏時報

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-馬光遠(yuǎn)

自金融危機(jī)發(fā)生以來中國第三次加息急切而且果斷，顯示了央行對未來物價走勢和信貸的增長態(tài)勢保持了足夠的警惕。

央行選擇在這個時點加息，目標(biāo)無非是兩點：一是嚴(yán)峻的物價形勢，二是房地產(chǎn)泡沫的巨大隱患。

事實上，自今年1月份以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的總體走勢比較平穩(wěn)，但物價和以房價為代表的資產(chǎn)價格泡沫依舊成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的最大根源，綜觀1月份以來整個宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢，盡管去年12月份CPI經(jīng)過一系列的干預(yù)措施之后，稍微有所回落，但總體的物價走勢依然不容樂觀：其一，1月份的CPI盡管要到2月11日才公布，但考慮到春節(jié)季節(jié)性因素和翹尾因素的影響，CPI很可能創(chuàng)造金融危機(jī)以來的新高，最樂觀的估計也在5.5%以上；其二，今年冬天以來，中國華北和黃淮等地遭遇60年來難遇的罕見旱情，作為糧食主產(chǎn)區(qū)的山東和河南等地旱情超乎想象，這些地區(qū)農(nóng)業(yè)減產(chǎn)的可能很大；其三，去年冬季以來，全球氣候異常，暴風(fēng)雪和干旱等災(zāi)害性天氣頻發(fā)，糧食生產(chǎn)大國受到嚴(yán)重影響，全球食品價格指數(shù)連續(xù)7個月上漲，今年1月全球食品價格指數(shù)達(dá)231點，創(chuàng)歷史新高；其四，中國的房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)入了最關(guān)鍵的第三波，但由于流動性過剩和長期負(fù)利率，房價虛火依舊旺盛，房價隨時都有反彈的可能，虛高的房價隨時可能成為影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的最大因素；最后，貨幣供應(yīng)的增速難減，在經(jīng)歷了兩年的貨幣大放水之后，央行想把失控的貨幣收回籠子，讓貨幣發(fā)行快速減速，還需要諸多努力，而1月份貨幣發(fā)行量超萬億可見一斑。

這種情況意味著，在多重因素的綜合作用下，今年物價失控、房價再次反彈的警報并未解除，反之可能由于國內(nèi)外的疊加因素而加大風(fēng)險，高層對此不斷發(fā)出警告。2月1日，在中央的團(tuán)拜會上，溫總理特別強(qiáng)調(diào)要堅定不移地抑制物價過快上漲，要堅定不移地抑制房價的過快上漲，兩個堅定不移突出了物價和房地產(chǎn)泡沫的治理在2011年中國經(jīng)濟(jì)工作中的突出地位，抑制物價和房地產(chǎn)價格泡沫不僅成為中國貨幣政策的頭等目標(biāo)，更成為攸關(guān)中國十二五開局之年宏觀經(jīng)濟(jì)是否穩(wěn)定的頭號指標(biāo)。這樣，央行選擇在鞭炮聲中打響加息的驚雷，一方面彰顯通脹在央行政策上的重要性，另一方面，通過急加息的方式，向外界釋放貨幣政策的明確信號，避免去年“打左燈，向右轉(zhuǎn)”的錯亂信號引發(fā)猜測。

本次加息之后，央行的貨幣政策的意圖將更為透明和統(tǒng)一：首先，經(jīng)過本次加息，一年期的存款基準(zhǔn)利率重新回到金融危機(jī)前的3%，這意味著央行對今年CPI回到3%不抱樂觀，全年CPI的容忍度應(yīng)該在4%以上；第二，經(jīng)過本輪加息之后，5年期的存款利率達(dá)到5%，負(fù)利率的狀況大為改觀，這對于一直具有強(qiáng)烈的通脹概念的房價而言，無疑具有很好的抑制作用，同時，加息意味著房地產(chǎn)開發(fā)成本和購房成本大大增加，有助于抑制更多的投機(jī)性需求；第三，本輪加息的力度選擇依然是0.25個百分點，幅度并不大，但選擇的時機(jī)非常果斷，表明央行今年抗通脹的底氣很足，盡管政策名為“穩(wěn)健”，事實上通過本次加息，已經(jīng)明白無誤地宣布，中國的貨幣政策實質(zhì)上已經(jīng)進(jìn)入從緊和加息的周期。

從實際效果而言，加息對于通脹和房地產(chǎn)價格的影響不同，對于物價而言，加息是一個長期的收縮貨幣的過程，不會立即起到立竿見影的作用，但對于房價而言，這種影響卻是直接和立竿見影的：首先，本次加息之后，5年期以上的存款利率達(dá)到5%，負(fù)利率的情況大為改觀，這對于改變?yōu)槲磥矸績r上漲的預(yù)期極為關(guān)鍵；其次，加息之后，5年期貸款利率達(dá)到了6.06%，不僅加大了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的成本，更增加了買房人的負(fù)擔(dān)，加息這把利劍對房地產(chǎn)企業(yè)和購房人而言，都具有極大的殺傷力，考慮到國八條中將二套房首付比例提高至六成，還有更加嚴(yán)厲的限購政策和房產(chǎn)稅試點的組合拳，加息無疑成了壓倒房價的最后一根稻草。

但很顯然，物價和資產(chǎn)價格泡沫的威脅已經(jīng)到了必須下決心解決的程度，所以，我們認(rèn)為，本次加息只是央行給外界的一個警告和展現(xiàn)自己對抗物價的決心的一個信號，決不是央行收縮貨幣的最后一只靴子。本輪加息之后，決不意味著貨幣政策的最后一只鞋子落地，而是一個政策的開始。特別是，在經(jīng)過全球慌亂和操之過急的救市政策之后，下猛藥的最大負(fù)面效應(yīng)——通脹效應(yīng)已經(jīng)呈現(xiàn)全球蔓延的態(tài)勢，我們有理由擔(dān)心，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，再加上全球今年農(nóng)業(yè)的極度不確定，全球性通脹的大合唱很有可能在今年拉開序幕，如果這樣，中國央行的加息選擇不僅是明智的，而且也是負(fù)責(zé)任的舉措。