重陽(yáng)3期在這3只股票中每只的持有市值都在2億元以上，根據(jù)12億元規(guī)模計(jì)算，李旭利很可能選擇了上限持有。

NBD：2009年上半年你在公募時(shí)，主要是買(mǎi)入的哪些板塊呢？

李旭利：上半年主要提前布局金融、地產(chǎn)和煤炭，實(shí)際上在我的想法里，7月中旬應(yīng)該轉(zhuǎn)到消費(fèi)。

NBD：7月正好是金融、地產(chǎn)、煤炭漲得最猛的時(shí)候。

李旭利：之前我們已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)移方向，減倉(cāng)位、逐漸加大對(duì)消費(fèi)的投資力度。市場(chǎng)下跌的時(shí)候，我們更容易買(mǎi)。

NBD：在9月你就已經(jīng)預(yù)測(cè)到了明年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型？

李旭利：這個(gè)大趨勢(shì)不難預(yù)測(cè)，很多公募基金經(jīng)理都是有理解的。我們是覺(jué)得在差不多合理的時(shí)間點(diǎn)就會(huì)介入，轉(zhuǎn)到消費(fèi)這個(gè)方面。

NBD：你主要投了青島啤酒、東阿阿膠、復(fù)星醫(yī)藥，這些公司你都去調(diào)研過(guò)嗎？你們是如何研究公司的？

李旭利：肯定要去調(diào)研的，這是作為基金經(jīng)理的基本要求，投得不多也會(huì)去看。

我們先去選擇消費(fèi)品，把龍頭公司拉出來(lái)，之后再有針對(duì)性地研究。有很多消費(fèi)類(lèi)的公司我們都投過(guò)，只是青啤這些在公告中公布了出來(lái)。

我們投資主要從財(cái)務(wù)分析入手，先看大的方向，再去研究企業(yè)，選擇有安全邊際而且比較有爆發(fā)力的標(biāo)的，感覺(jué)不錯(cuò)再去看。在和研究員跟蹤討論的過(guò)程里，我覺(jué)得應(yīng)該投消費(fèi)，醫(yī)藥，(然后)研究員會(huì)去看這些行業(yè)哪些企業(yè)不錯(cuò)，有個(gè)挑選的過(guò)程，再去實(shí)地調(diào)研，這里面研究員作用很大。

NBD：是不是消費(fèi)這塊作為今后一段時(shí)間主打的投資品種？

李旭利：投資沒(méi)有主打之說(shuō)，是成長(zhǎng)和估值是兩個(gè)事情的平衡。一只股票如果便宜，不管是否增長(zhǎng)都可以買(mǎi)，反過(guò)來(lái)估值正常合理的情況下，最主要就看是否具有成長(zhǎng)性。

NBD：你感覺(jué)今年重陽(yáng)投資最成功的案例是什么？

李旭利：7月以前我不在重陽(yáng)投資，不太清楚。6月前在交銀基金，那邊投資強(qiáng)周期行業(yè)以及金融地產(chǎn)，都比較到位。6月之后，重陽(yáng)投資一開(kāi)始也是以金融領(lǐng)域?yàn)橹饕顿Y點(diǎn)，6～7月買(mǎi)了很多保險(xiǎn)股，但我們看到了政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，7月中下旬堅(jiān)決地把金融股賣(mài)出。重陽(yáng)投資在8月沒(méi)虧錢(qián)，還掙了一點(diǎn)錢(qián)，這是總體收益比較好的原因之一。

虎年行情不會(huì)特別好

NBD：怎么看2010年的行情？

李旭利：震蕩市，漲不了多少，跌不了多少，不覺(jué)得會(huì)有特別好的行情。2009年實(shí)際是對(duì)2008年過(guò)度下跌的修復(fù)，所以會(huì)蹦得高一點(diǎn)。2010年貨幣政策上不會(huì)收得很緊，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求會(huì)慢慢多起來(lái)，流動(dòng)性溢出到股票市場(chǎng)上的更少，更多錢(qián)會(huì)留到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

NBD：2009年大漲之后，2010年的機(jī)會(huì)是否相對(duì)較?。?/p>

李旭利：2010年的機(jī)會(huì)小于2009年，但我覺(jué)得特別大的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)看不到，2010年也不會(huì)下跌很多。

NBD：你在2008年底對(duì)2009年的行情做了預(yù)測(cè)，當(dāng)時(shí)說(shuō)看好主題投資的機(jī)會(huì)。2009年確實(shí)各種主題投資也很活躍，那么2010年的機(jī)會(huì)在哪里？

李旭利：當(dāng)時(shí)做主題投資的機(jī)會(huì)，因?yàn)槲覜](méi)有預(yù)想到2009年經(jīng)濟(jì)起來(lái)得這么快，但是我覺(jué)得流動(dòng)性會(huì)爆發(fā)出來(lái)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)沒(méi)有利潤(rùn)，那你投資的層面還是會(huì)有比較多概念性東西，沒(méi)利潤(rùn)支撐只能是概念性的東西更多。但是2010年，我覺(jué)得概念性的已經(jīng)很貴，泡沫再吹大也不容易。

NBD：看好消費(fèi)么？

李旭利：2010年消費(fèi)類(lèi)應(yīng)該是持續(xù)有機(jī)會(huì)的。

NBD：像鋼鐵、金屬、煤炭這些周期性行業(yè)呢？

李旭利：我覺(jué)得周期性行業(yè)更多是一種階段性機(jī)會(huì)，看不到明顯的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)說(shuō)，2010年行業(yè)性機(jī)會(huì)的特征不會(huì)像2009年這么強(qiáng)，2010年在于行業(yè)中的個(gè)股選擇，具體看公司。不會(huì)所有行業(yè)個(gè)股都漲，2010年更考驗(yàn)資產(chǎn)管理人選股能力，要求會(huì)更高。重陽(yáng)投資首席投資官李旭利

投資理念：果斷決策，把握住關(guān)鍵機(jī)會(huì)

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