2012年01月31日 02:33
來源：上海證券報 作者：婧文

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政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏低于市場預(yù)期，基金減倉步入龍年。在部分基金投研團(tuán)隊看來，存準(zhǔn)率再次下調(diào)之前，市場將處于弱平衡狀態(tài)，春節(jié)后將等待政策信號“擇期反擊”，視存款準(zhǔn)備金率是否下降而決定加減倉位。

節(jié)前小幅減倉

節(jié)前最后一周股指呈現(xiàn)震蕩上行之勢，但基金卻借反彈再度小幅減倉。國都證券基金分析師認(rèn)為，上述舉動在一定程度上說明基金認(rèn)為節(jié)后市場政策面和資金面仍然具有不確定性，因此對后市的態(tài)度有所謹(jǐn)慎。

據(jù)國都證券測算，節(jié)前最后一個交易周內(nèi)，414支開放式偏股型基金(不包括指數(shù)型基金)的平均倉位為75.87%，相對之前一周下降了0.31個百分點，剔除各類資產(chǎn)市值波動對基金倉位的影響，基金整體主動減倉0.63個百分點。

從基金主動性調(diào)倉幅度的分布情況來看，有61.8%的基金選擇了主動減倉，其中40.3%的基金主動減倉幅度在0%~3%之間，21.5%的基金主動減倉幅度在3%~5%之間。與此同時，有38.2%的基金選擇了主動加倉，且主動加倉幅度全部集中在0%~3%之間。

值得注意的是，與之前一周相比，節(jié)前最后一周主動減倉的基金數(shù)量小幅減少，但仍然超過了基金總數(shù)的六成。此外，有超過兩成的基金進(jìn)行了較為明顯的減倉，而加倉基金的主動調(diào)倉幅度則普遍較小。

基金投資穩(wěn)中求進(jìn)

雖然市場期盼的“開門紅”并未如期而至，但對于后市投資，基金并不悲觀，在部分基金投研團(tuán)隊看來，在存準(zhǔn)率再次下調(diào)之前，市場將處于弱平衡狀態(tài)，未來一到兩個季度，將等待政策信號“擇期反擊”，力求抓住市場的反彈機會。

“在時間脈絡(luò)上，2-4月份歐債壓力集中暴露、國內(nèi)地產(chǎn)信托到期以及增加供給的政策或?qū)κ袌鰳?gòu)成沖擊，預(yù)計2012年1季度走勢將以弱勢盤整和超跌反彈為主?！?a href="http://m.dali56.com/app/hq/fund/of070021/" target="_blank" title="嘉實主題新動力 070021">嘉實主題新動力基金經(jīng)理強調(diào)，市場更應(yīng)該去把握反彈的機會而非反轉(zhuǎn)。

上海一位合資基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為，政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏明顯低于市場預(yù)期，節(jié)前逆回購只能解燃眉之急，節(jié)后仍將面臨逆回購到期的資金壓力，加之養(yǎng)老金暫無入市計劃的消息，大宗商品的上揚對國內(nèi)通脹存在著不確定，以及樓市成交低迷，市場心態(tài)重歸謹(jǐn)慎。

但上述基金經(jīng)理認(rèn)為，低估值封鎖了市場的下跌空間，如果后續(xù)通過準(zhǔn)備金率下調(diào)來對沖逆回購到期的資金壓力，市場有望延續(xù)弱勢反彈格局。

金鷹基金表示，春節(jié)后視存款準(zhǔn)備金率是否下降而決定加減倉位。價值股以早周期為主，建議首選低估值的銀行、鐵路，次選非銀行金融、汽車、電力、機械；積極的投資者可少量配置強周期，如煤炭、有色，進(jìn)行博弈。

展望后市，摩根士丹利華鑫的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，最近全球市場回暖跡象明顯，即使標(biāo)普下調(diào)法國、EFSF的評級，依舊不能壓抑投資者做多的熱情。無論是股市，還是大宗商品，表現(xiàn)都比較好。目前有兩個主要影響因素：一是2月份歐央行即將展開第二輪LTRO，這對于風(fēng)險偏好提升有較大推動作用，二是希臘的債務(wù)談判，如果談判成功，無疑會刺激投資者做多的決心，但是如果談判失敗，希臘無序違約，可能會對市場造成較大沖擊。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢明確，匯豐最新公布的PMI數(shù)據(jù)依舊疲軟，政府對于房地產(chǎn)的壓制依然沒有放松的跡象，未來的中國經(jīng)濟(jì)難有驚喜，應(yīng)該會在平淡中度過，不排除還會有不利消息傳來。