2012年02月07日 07:39
來源：上海證券報(bào) 作者：安仲文

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與勞動(dòng)力成本逐步抬升、城市化加速相伴而生的環(huán)境壓力不僅僅給市場(chǎng)帶來制造升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)所需要的各種新動(dòng)力，圍繞城市信息化等相關(guān)產(chǎn)業(yè)也正面臨巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。雖然基金經(jīng)理預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，但圍繞工業(yè)自動(dòng)化、信息化、消費(fèi)服務(wù)的相關(guān)上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)卻也給基金經(jīng)理帶來驚喜。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)過程中，基金經(jīng)理圍繞上述主線的押寶式布局已在其基金去年四季度核心持股組合中進(jìn)一步凸顯。

主題一：自動(dòng)化推動(dòng)精密制造

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的逐步推進(jìn)給予了制造業(yè)升級(jí)更多的推動(dòng)力，在工業(yè)化加速升級(jí)過程中，具有較高技術(shù)含量、精度高的自動(dòng)化工業(yè)設(shè)備顯然面臨較好的市場(chǎng)需求，因此也成為基金經(jīng)理投資的重要選擇。在去年經(jīng)濟(jì)相對(duì)較為低迷的背景下，部分品種依然保持較好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的現(xiàn)象尤其說明這一點(diǎn)。

融通基金研究總監(jiān)康曉云向《上海證券報(bào)》記者表示，年報(bào)超預(yù)期的行業(yè)可能出現(xiàn)在油氣設(shè)備、光通訊設(shè)備領(lǐng)域。2012年可能出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的行業(yè)則可能集中在電力設(shè)備中的一次設(shè)備、機(jī)械設(shè)備中的油氣開采設(shè)備、包裝印刷機(jī)械設(shè)備、煤化工設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域。這些具備較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)或者市場(chǎng)運(yùn)行程度相對(duì)較高的領(lǐng)域?qū)⒕哂兄虚L(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。

“比較難尋找年報(bào)超預(yù)期的行業(yè)，除非大家都已經(jīng)把預(yù)期調(diào)整下來?！遍L(zhǎng)城基金研究總監(jiān)秦玲萍向《上海證券報(bào)》指出，上市公司去年四季度的業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期的概率很大，從而導(dǎo)致對(duì)2012年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的修正。但與融通基金研究總監(jiān)康曉云看法類似的是在電力設(shè)備領(lǐng)域。秦玲萍坦言“電力及電力設(shè)備的盈利能力處于向上的拐點(diǎn)期”。

對(duì)電力設(shè)備行業(yè)景氣度提升的判斷已經(jīng)成為基金經(jīng)理的共識(shí)。招商核心價(jià)值基金經(jīng)理趙龍也認(rèn)為，電力設(shè)備中的部分品種還處于成長(zhǎng)期，2012年的電力設(shè)備中的一些細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒈３州^好的行業(yè)景氣度。

從基金去年四季度的調(diào)倉也可以異常的明顯發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理在工業(yè)化布局上，著重于行業(yè)景氣度較高或出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的領(lǐng)域。

根據(jù)泰信藍(lán)籌基金披露的2011年第四季度報(bào)告，基金經(jīng)理較上一個(gè)季度加大對(duì)油氣設(shè)備、電力一次設(shè)備的布局。盡管去年四季度是中小板遭市場(chǎng)看空最為嚴(yán)峻的時(shí)刻，但泰信藍(lán)籌基金依然將中小板的鑫龍電器列為第一大重倉股。截至去年年底，泰信藍(lán)籌基金持有鑫龍電器達(dá)到389萬股，同時(shí)基金經(jīng)理在去年第四季度還將平高電氣調(diào)入其核心股票池，基金去年四季度末持有平高電氣222萬股。

基金持有的藍(lán)科高新似乎也反映了基金經(jīng)理著重于選擇行業(yè)拐點(diǎn)向上的行業(yè)投資邏輯。藍(lán)科高新所處的行業(yè)也正是融通基金研究總監(jiān)康曉云所看好“油氣服務(wù)與開采設(shè)備”。雖然上述基金四季度對(duì)藍(lán)科高新的持股數(shù)未發(fā)生變化，但其在基金凈值資產(chǎn)比例已由此前的3.13%上升到去年底的3.94%，同時(shí)上升為泰信藍(lán)籌基金的第四大重倉股。

根據(jù)長(zhǎng)城久恒基金披露的第四季度報(bào)告，基金經(jīng)理同樣在去年四季度將藍(lán)科高新調(diào)入核心股票池，截至去年四季度末，長(zhǎng)城久恒基金持有藍(lán)科高新至46萬股，為長(zhǎng)城久恒基金第八大重倉股。

油氣服務(wù)設(shè)備中的杰瑞股份更是在四季度被基金經(jīng)理集體增持。根據(jù)匯添富基金披露的信息，匯添富社會(huì)責(zé)任基金在去年四季度買入服務(wù)于油氣領(lǐng)域標(biāo)的杰瑞股份至100萬股，持股市值約為7100萬；同期的博時(shí)策略基金也買入杰瑞股份金額至4800萬，占基金凈值資產(chǎn)比例約為2.64%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型制造業(yè)的升級(jí)的過程中，一個(gè)關(guān)鍵就是核心零部件國產(chǎn)化率提高，特別是在航天、軍工、高端機(jī)床以及數(shù)控系統(tǒng)工業(yè)和自動(dòng)控制等關(guān)鍵領(lǐng)域。這個(gè)過程將涌現(xiàn)大量的成長(zhǎng)性企業(yè)。

廣發(fā)制造業(yè)精選擬任基金經(jīng)理李巍表示，以機(jī)械制造業(yè)的數(shù)控機(jī)床為例，中國目前金切機(jī)床數(shù)控產(chǎn)值比率僅為48.6%，遠(yuǎn)低于德國的90%，甚至比印度還低。并且，中國擁有的數(shù)控機(jī)床構(gòu)成不甚合理，以低端為主，低、中、高檔之比大約為50：48：2；美國的對(duì)應(yīng)比例為0：50：50；日本的對(duì)應(yīng)比例為0：60：40。國產(chǎn)高檔數(shù)控機(jī)床在航空航天、船舶、汽車、發(fā)電設(shè)備等行業(yè)的市場(chǎng)占有率不足5%。究其原因，在于國內(nèi)缺乏開發(fā)生產(chǎn)核心零部件的技術(shù)。因此，在中國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期時(shí)，制造業(yè)升級(jí)所帶來的投資機(jī)會(huì)空間巨大。

“許多電子設(shè)備對(duì)于精度的要求越來越大，因此也是自動(dòng)化設(shè)備獲得較高需求的主要原因?！眲?chuàng)業(yè)板上市公司光韻達(dá)相關(guān)人士向《上海證券報(bào)》坦言當(dāng)前數(shù)控激光加工也已經(jīng)成為制造業(yè)升級(jí)的一個(gè)重要幫手，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)有助于國內(nèi)制造業(yè)進(jìn)一步突破。

主題二：信息化打造智慧城市

在一些基金經(jīng)理看來，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和社會(huì)生活的變革，數(shù)字化和信息化也必然在經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)重要角色，從事數(shù)字化和信息化的上市公司具有爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能。尤其在當(dāng)前國內(nèi)城市化速度進(jìn)一步加快的背景下，城市人口對(duì)于高質(zhì)量生活的需求將激發(fā)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。

“中國城市化的快速推進(jìn)是行業(yè)應(yīng)用信息化和數(shù)字化的最重要推動(dòng)力，在投資上可以追尋一些受益城市發(fā)展所帶來的行業(yè)需求，比如交通信息化、醫(yī)療信息化、企業(yè)信息化、移動(dòng)支付等方面?！鄙钲谝患掖笮突鸸緦敉顿Y經(jīng)理向《上海證券報(bào)》記者表示，在投資從事行業(yè)信息化領(lǐng)域的上市公司中，可以重點(diǎn)關(guān)注一些在細(xì)分領(lǐng)域有所建樹的個(gè)股，這類做大細(xì)分市場(chǎng)的品種往往可以回避較多的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)基金公司披露的2011年四季度報(bào)告信息，一些在細(xì)分領(lǐng)域從事信息化應(yīng)用的上市公司去年四季度的確受到基金經(jīng)理的大幅增持。東華軟件、用友軟件、榕基軟件、銀江股份、衛(wèi)寧軟件等相關(guān)品種紛紛進(jìn)入不同基金的前十大重倉股中，基金經(jīng)理果斷增持相關(guān)品種并置入核心股票池更凸顯相關(guān)標(biāo)的的投資價(jià)值。

光大保德信中小盤基金、泰達(dá)宏利價(jià)值優(yōu)化基金、華安動(dòng)態(tài)靈活基金在去年四季度均大幅增持了創(chuàng)業(yè)板的天璣科技。其中，光大保德信基金增持約100萬股，泰達(dá)宏利基金增持約30萬股、華安動(dòng)態(tài)靈活基金增持約40萬股。截至2011年底，天璣科技均成為上述三只基金的第九大重倉股。天璣科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是面向政府和企事業(yè)單位數(shù)據(jù)中心IT基礎(chǔ)設(shè)施的第三方服務(wù)。

在交通、醫(yī)療、建筑三大領(lǐng)域?qū)嵤┬袠I(yè)信息化的銀江股份則在去年第四季度被鵬華基金所增持。根據(jù)鵬華消費(fèi)優(yōu)選基金披露的2011年第四季度報(bào)告，基金經(jīng)理期間增持該股至284萬股，位列其第七大重倉股。同時(shí)期的鵬華新興產(chǎn)業(yè)基金也持有該股至232萬股，位列此基金的第四大重倉股。

而創(chuàng)業(yè)板另一家上市公司萬達(dá)信息亦被貼上城市信息化幫手的標(biāo)簽，在去年第四季度進(jìn)入基金經(jīng)理的核心股票池。光大保德信紅利基金在去年四季度增持該股70萬股。打造智慧城市成為萬達(dá)信息、銀江股份等一批上市公司的主要業(yè)務(wù)，城市信息化的迅速推進(jìn)也使得相關(guān)品種的業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)濟(jì)低迷的大背景下依然保持較好增長(zhǎng)。萬達(dá)信息和銀江股份披露其2011年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)分別超過40%、25%，交通信息化領(lǐng)域龍頭品種易華錄去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過70%。

值得注意的是，基金經(jīng)理四季度對(duì)于上述從事行業(yè)信息化上市公司的投資并非僅僅是個(gè)股的選擇，而顯示出了對(duì)于整個(gè)行業(yè)的偏好。與此同時(shí)，基金公司旗下多只產(chǎn)品的持股結(jié)構(gòu)偏向行業(yè)信息化領(lǐng)域的配置，也顯示出整個(gè)公司投研部門的對(duì)該領(lǐng)域的集體看好。

以光大保德信公司為例，截至去年四季度末，光大保德信動(dòng)態(tài)優(yōu)選基金的第一大重倉股為用友軟件、第七大重倉股為立思辰。用友軟件和立思辰均面向企業(yè)提供管理信息化軟件和辦公信息化產(chǎn)品。而光大保德信基金旗下的中小市值基金去年四季度的重倉股更強(qiáng)化這一特色，頗有押寶信息化概念的意味。

資料顯示，光大保德信中小市值基金的第二大重倉股為華平股份、第四大重倉股為東華軟件、第九大重倉股為天璣科技、第十大重倉股為遠(yuǎn)光軟件。其中，光大保德信中小市值基金在去年四季度增持華平股份高達(dá)100萬股。

雖然上述基金經(jīng)理持有的行業(yè)信息化相關(guān)個(gè)股多達(dá)四只，但上述四只重倉股從事行業(yè)信息化的定位各不相同，顯示出基金經(jīng)理從各個(gè)角度切入整條產(chǎn)業(yè)鏈的布局思路。其中，華平股份主要為企事業(yè)單位信息化提供多媒體通信系統(tǒng)，東華軟件的信息化產(chǎn)品則涉及電力、通信、醫(yī)療、政府和銀行等各個(gè)行業(yè)，遠(yuǎn)光軟件和天璣科技的信息化產(chǎn)品則主要面向各自的細(xì)分領(lǐng)域，其中遠(yuǎn)光軟件提供電力行業(yè)的應(yīng)用軟件。

天弘周期策略基金經(jīng)理對(duì)信息化應(yīng)用軟件的重視同樣強(qiáng)烈。四季報(bào)顯示，天弘周期策略第三大重倉股為新聯(lián)電子、第四大重倉股為廣聯(lián)達(dá)、第七大重倉股為華平股份、第八大重倉股為衛(wèi)寧軟件，投資所涉及的概念分別為電力信息化、建筑信息化、多媒體信息化、醫(yī)療信息化。其中，廣聯(lián)達(dá)在去年四季度末亦成為上投中小盤基金、益民紅利成長(zhǎng)基金、嘉實(shí)豐和基金、華富策略優(yōu)選基金、華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)基金、萬家和諧增長(zhǎng)基金、中歐價(jià)值基金、中歐動(dòng)力基金的核心重倉股。

提供企業(yè)信息化應(yīng)用產(chǎn)品的漢得信息也在去年四季度受到基金經(jīng)理的追捧。資料顯示，萬家和諧增長(zhǎng)基金經(jīng)理去年四季度增持漢得信息接近200萬股，該股因此成為萬家和諧增長(zhǎng)基金的第七大重倉股。截至去年底，萬家和諧增長(zhǎng)基金持有漢得信息約為300萬股，持股市值約為5700萬。

漢得信息顯然已經(jīng)在去年四季度被萬家基金公司置入公司的核心股票池之內(nèi)。除了萬家和諧增長(zhǎng)基金外，萬家雙引擎靈活基金亦將漢得信息列為其第八大重倉股。后者持有漢得信息約13萬股。

在去年四季度創(chuàng)業(yè)板股票大幅下跌的背景下，新華基金旗下的新華中小盤基金也逆市增持漢得信息至102萬股，使得這只創(chuàng)業(yè)板股票在去年四季度末成為新華中小市值基金的第一大重倉股。

主題三：消費(fèi)升級(jí)延伸至服務(wù)領(lǐng)域

而在制造業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)的背景下，以休閑娛樂為主要內(nèi)容的服務(wù)升級(jí)也成為基金投資的重要主題。景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)及內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)基金經(jīng)理王鵬輝表示，在股市中，消費(fèi)升級(jí)是內(nèi)需板塊的一大主題，比較能體現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)變化的是娛樂和休閑業(yè)，特別是與互聯(lián)網(wǎng)緊密聯(lián)系的文化傳媒、娛樂板塊。

王鵬輝認(rèn)為，數(shù)字化革命極大地提升了生產(chǎn)效率，但對(duì)中國來說，國內(nèi)傳媒業(yè)目前還處變局的開始。未來隨著無線互聯(lián)、寬帶速度提升，國內(nèi)文化傳媒領(lǐng)域會(huì)有質(zhì)的變化。例如，隨著寬帶技術(shù)的提升、電視劇版權(quán)保護(hù)意識(shí)的加強(qiáng)，國內(nèi)視頻網(wǎng)站的廣告收入增長(zhǎng)近年來異軍突起，視頻網(wǎng)站公司的股價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)，去年就有幾家視頻網(wǎng)站在納斯達(dá)克完成IPO。

根據(jù)基金去年四季報(bào)，王鵬輝管理的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)系列基金對(duì)影視類公司進(jìn)行大幅增持。其中，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)基金持有光線傳媒由此前的185萬股上升至去年底的296萬股，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金持有的光線傳媒也由此前的119萬股上升至去年底的183萬股。上述基金在四季度增持光線傳媒共計(jì)超過170萬股。此外，王鵬輝管理的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)去年四季度還大幅增持華誼兄弟，其管理的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、內(nèi)需增長(zhǎng)二號(hào)兩只基金去年四季度合計(jì)增持華誼兄弟超過340萬股。

除景順長(zhǎng)城外，銀華、長(zhǎng)城、富安達(dá)等偏好成長(zhǎng)股的基金公司也都在強(qiáng)化對(duì)影視服務(wù)類上市公司的增持力度。

根據(jù)銀華內(nèi)需精選披露的2011年第四季度報(bào)告，銀華內(nèi)需精選基金去年四季度增持華誼兄弟至454萬股，富安達(dá)旗下的富安達(dá)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金則在去年四季度將主營(yíng)電視劇的華策影視調(diào)入其核心股票池內(nèi)，富安達(dá)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)基金在去年四季度合計(jì)買入華策影視至25萬股。

事實(shí)上，不僅僅影視服務(wù)類標(biāo)的在去年四季度得到基金經(jīng)理的大幅增持，基金經(jīng)理同期還對(duì)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域的標(biāo)的進(jìn)行不同的程度的精選和增持。

這一思路顯然與王鵬輝的投資策略如出一轍。王鵬輝認(rèn)為，文化傳媒已經(jīng)越來越多的與科技、網(wǎng)絡(luò)相互結(jié)合，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)得到極大的提升。根據(jù)銀華內(nèi)需精選基金披露的信息，基金經(jīng)理除了在去年第四季度買入華誼兄弟外，還對(duì)順網(wǎng)科技進(jìn)行增持，截至去年四季度末，銀華內(nèi)需精選基金持有的順網(wǎng)科技達(dá)到253萬股。

值得一提的是，銀華內(nèi)需精選基金同期增持華誼兄弟、順網(wǎng)科技的舉動(dòng)亦可以理解為對(duì)產(chǎn)業(yè)投資的一次實(shí)踐。

在中國互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)越來越貼近普通人的生活之際，影視劇的市場(chǎng)已同期壯大，電影票房和電視劇生產(chǎn)量逐年暴增，包括網(wǎng)絡(luò)視頻在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)已經(jīng)滲透到多數(shù)人的日常生活。正在大力進(jìn)軍視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)的騰訊公司先是在去年五月份宣布戰(zhàn)略入股創(chuàng)業(yè)板上市公司——華誼兄弟，緊接著又在去年下半年宣布戰(zhàn)略入股主營(yíng)網(wǎng)吧娛樂產(chǎn)品的順網(wǎng)科技。

考慮到騰訊公司所發(fā)力的視頻網(wǎng)站業(yè)務(wù)的順利開展，很大程度上取決于公司能夠提供更多的影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)，騰訊公司對(duì)華誼兄弟的入股，彰顯了影視內(nèi)容提供商未來的價(jià)值所在。而騰訊對(duì)順網(wǎng)科技的入股又恰恰說明了網(wǎng)絡(luò)用戶流量的重要性，而具有平臺(tái)意義的順網(wǎng)科技掌握的中低端用戶群正可以使得騰訊公司進(jìn)一步增強(qiáng)其網(wǎng)絡(luò)用戶規(guī)模。

與此思路不謀而合，銀華內(nèi)需精選基金對(duì)順網(wǎng)科技、華誼兄弟的投資照顧到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的兩個(gè)重要的要素——平臺(tái)和內(nèi)容。而景順長(zhǎng)城基金顯然也注意到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)公司購買影視內(nèi)容來增強(qiáng)用戶流量，吸引品牌廣告的投放并獲得收益，而影視傳媒公司憑借互聯(lián)網(wǎng)的崛起則擺脫了單一的銷售路徑——電影公司不再完全依賴于票房，電視劇制作商也不必完全看電視臺(tái)的臉色。根據(jù)此前披露的信息，景順長(zhǎng)城除了投資華誼兄弟、華策影視、光線傳媒等影視內(nèi)容外，亦持有樂視網(wǎng)不低于600萬股。

融通基金研究總監(jiān)康曉云指出，股票市場(chǎng)持續(xù)低迷最主要的原因仍然來自于對(duì)中長(zhǎng)期中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的迷茫和疑慮。短期而言，代表未來可能轉(zhuǎn)型方向的資產(chǎn)估值與其成長(zhǎng)性不太匹配，傳統(tǒng)類的資產(chǎn)雖然估值偏低，但卻缺乏長(zhǎng)期向上的增長(zhǎng)動(dòng)力。市場(chǎng)整體估值結(jié)構(gòu)差異分化使得中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的股市投資非常困難。

“我們判斷今年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍將在低位震蕩，由于居民和政府杠桿過去兩年的迅速提高，再次大規(guī)模的刺激可能性不大。但隨著通脹回落和內(nèi)生需求的降低，市場(chǎng)的邊際流動(dòng)性將改善?！笨禃栽浦赋?，目前更傾向于2012年整體指數(shù)波動(dòng)空間不大，中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力在混沌中繼續(xù)尋找，必須要有強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)才能吸引場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)并改善整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。

他認(rèn)為，企業(yè)盈利下滑和估值改善雙向作用于股票市場(chǎng)，代表轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)需要用持續(xù)成長(zhǎng)來消化高估值，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)觸底，部分優(yōu)勢(shì)龍頭公司的估值可能會(huì)得到一定程度修復(fù)，就短期3-6個(gè)月而言，流動(dòng)性的邊際改善幅度是A股市場(chǎng)最大的影響因素。

“在流動(dòng)性邊際改善的環(huán)境下，我們相對(duì)看好文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等主題的活躍性?！笨禃栽浦赋觯衲昊ヂ?lián)網(wǎng)、 傳媒、旅游等服務(wù)性行業(yè)可能具有較好的投資機(jī)會(huì)，但這些行業(yè)面臨的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也較大，需要在市場(chǎng)出現(xiàn)較明確趨勢(shì)前將業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

融通基金專戶投資總監(jiān)陳曉生也同樣認(rèn)為，未來十年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然是優(yōu)化收入分配，資本、資源在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性有所下降。他認(rèn)為，在以消費(fèi)服務(wù)、科技為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，數(shù)千萬的注冊(cè)資本已經(jīng)足夠，企業(yè)能否運(yùn)作成功要看其是否能滿足居民的消費(fèi)需求、服務(wù)需求、科技需求，或者能否擁有科技競(jìng)爭(zhēng)力。

“未來十年，消費(fèi)服務(wù)、科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)，主要靠人與機(jī)制?！标悤陨硎荆瑓^(qū)別于上一階段的資源、資本，人的因素在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性在提高，這也使得員工的工資水平會(huì)有一個(gè)較大的提升。勞動(dòng)者工資水平的提高又將進(jìn)一步影響CPI和利率水平，也影響到消費(fèi)行為，這將是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜的變化。

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[責(zé)任編輯：libing] 標(biāo)簽：基金經(jīng)理 基金凈值 基金增 

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