2012年06月27日 06:16
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 作者：賈華斐

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啟動修訂三年多之后，基金法修訂草案終于提請全國人大常委會初審，走出了實(shí)質(zhì)性的重要一步。

從6月26日至30日，十一屆全國人大常委會第二十七次會議在北京舉行，會議的一個(gè)重要議題就是首次審議《中華人民共和國證券投資基金法(修訂草案)》(下稱“基金法修訂草案”)。

除了將包括PE在內(nèi)的各類私募基金納入監(jiān)管范圍，并承認(rèn)其合法地位之外，基金法修訂草案還對現(xiàn)有公募行業(yè)的多項(xiàng)管制政策予以放松。

值得注意的是，在此之前，證監(jiān)會已經(jīng)出臺了一系列針對基金的新政策，其中有不少都與基金法修訂方向相契合。

多名業(yè)內(nèi)人士對新基金法的出臺充滿了期待。不過，據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者了解，新基金法正式出臺實(shí)施，還尚需時(shí)日。

私募納入監(jiān)管爭議最大

相較現(xiàn)行基金法，基金法修訂草案增加了很多新的內(nèi)容。

除了將包括PE在內(nèi)的各類私募基金納入監(jiān)管范圍，并承認(rèn)其合法地位之外，還對現(xiàn)有公募行業(yè)包括股東、門檻、發(fā)起組織形式、股權(quán)激勵、員工炒股等的多項(xiàng)管制政策都予以放松；與此同時(shí)，監(jiān)管手段也變得多元化。

這些修訂中，有不少是根據(jù)行業(yè)多年以來的發(fā)展應(yīng)運(yùn)而生，但也不乏有爭議的內(nèi)容。譬如，爭議最大的內(nèi)容就包括PE在內(nèi)的各種私募基金到底應(yīng)不應(yīng)該被寫進(jìn)基金法，以及由誰監(jiān)管的問題。在現(xiàn)行的基金法制定時(shí)，這一問題就曾經(jīng)被提出，各方分歧最終導(dǎo)致了現(xiàn)行基金法不涉及私募的情況。

時(shí)至今日，在各類私募基金大肆發(fā)展的背景之下，社會各界對給予這些機(jī)構(gòu)合法地位并納入監(jiān)管的共識度遠(yuǎn)較2003年時(shí)高。不過，對于不同組織形式的機(jī)構(gòu)是否應(yīng)該被納入法律，依舊存在爭議。譬如，非公開募集而來的資金通過公司或有限合伙企業(yè)形式存在，到底算不算私募基金呢？

據(jù)新華社報(bào)道，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在作修訂草案說明時(shí)說：“考慮到這些以公司、有限合伙企業(yè)名義出現(xiàn)的證券投資機(jī)構(gòu)，雖不叫證券投資基金，但其資金募集和對外投資行為實(shí)質(zhì)上仍是募集資金交由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理和投資，如果僅因其不稱‘基金’就不納入調(diào)整范圍，這將難以通過修改法律規(guī)范其募集和運(yùn)作，在實(shí)踐中也容易發(fā)生監(jiān)管套利行為，不利于非公開募集基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展?！睘榇耍莅柑貏e規(guī)定，公開或者非公開募集資金，設(shè)立公司或者合伙企業(yè)，其資產(chǎn)由第三人管理，進(jìn)行證券投資活動，其資金募集、注冊管理、登記備案、信息披露、監(jiān)督管理等，參照適用本法。

相比較而言，基金法修訂草案放松公募行業(yè)現(xiàn)有管制的多項(xiàng)舉措贏得的支持較多，尤其是基金行業(yè)人士對此頗為期待。

而在此之前，證監(jiān)會就已經(jīng)基于基金法的調(diào)整思路頒布了多項(xiàng)措施，包括放寬基金公司股東標(biāo)準(zhǔn)，為基金公司高管股權(quán)激勵留下空間等，對發(fā)起式基金的嘗試性舉措更是改變了現(xiàn)行的基金法對公募基金成立下限的規(guī)定。

施行尚需時(shí)日

此次提請全國人大常委會審議的基金法修訂草案開始制定已有三年多，大致思路成型至少已有約兩年時(shí)間。早在2011年年初，修訂草案初稿就已向相關(guān)行業(yè)征求意見。

一位熟悉立法流程的人士告訴記者，按照全國人大常委會修法的流程，如果草案修改的意見比較多，正常情況下是三審制。但這并不意味著一定需要三次審議才能通過，三次審議之后也不見得就一定會通過。“有些比較簡單的法律，可能大家意見高度一致，審一次就通過的情況也是有的。但爭議比較大的法律，可能審很多次也無法通過?！?/p>

譬如，爭議較大的物權(quán)法，就一共在人大常委會審議了八次，僅審議過程就耗費(fèi)了五年的時(shí)間，這使得整個(gè)物權(quán)法的立法過程歷時(shí)八年。

“現(xiàn)在沒有人能說到底經(jīng)歷幾次審議基金法修訂草案才能通過，一切都要視各方的情況而定。”上述人士表示。

雖然不確定從審議到通過大概需要多久時(shí)間，不過有業(yè)內(nèi)人士判斷，基金法修訂草案明顯屬于改動較大，各方關(guān)注，也存在一定爭議的法律，一次通過的可能性極低，最樂觀的情況也需要兩到三次。此外，全國人大常委會會議是兩個(gè)月召開一次，很少有連續(xù)三次會議都審議同一部法律的情況，兩次審議之間相隔多久也是不確定的因素。

從審議通過到正式實(shí)施也需要一定的時(shí)間。現(xiàn)行的基金法由2003年10月28日經(jīng)第十屆全國人大常委會第五次會議通過，但正式施行是從2004年6月1日開始。

“今年能夠出臺已經(jīng)是比較順利的情況了，如果稍不順利，很可能就要拖到明年出臺，后年實(shí)施了?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析。