2012年10月15日 07:45
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝表示，四季度市場反彈機(jī)會(huì)隨時(shí)存在，但更可能出現(xiàn)的并非基本面因素驅(qū)動(dòng)的反彈，而是技術(shù)性的超跌反彈。在預(yù)期四季度期間市場面臨周期股盈利沖擊和中小市值股票估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)下，資產(chǎn)配置將傾向于盈利預(yù)期可靠度高、中長期估值已經(jīng)相對安全的藍(lán)籌品種。

四季度大小非解禁將迎來高峰期。對此，陳玉輝指出，只要市場仍然存在嚴(yán)重的高估，大小非減持將對中小市值公司形成持續(xù)的壓制。目前中小市值公司估值顯著偏高，全市場扣除凈利潤前100家上市公司后，平均市盈率接近40倍，在這種嚴(yán)重高估的情況下，大小非選擇賣出股票是理性選擇。而且，前幾年已經(jīng)獲得流通權(quán)的限售股、大小非等也只兌現(xiàn)了極少數(shù)量，未來多年將是持續(xù)賣出的過程。

A股目前是否具備抄底價(jià)值?陳玉輝表示，根據(jù)所有上市公司半年報(bào)數(shù)據(jù)分析，凈利潤排名前300的上市公司占據(jù)全市場凈利潤的94%，平均市盈率按照半年報(bào)年化8.6倍；而300名以后剩余的1817家非虧損公司只實(shí)現(xiàn)全市場凈利潤的6%，平均市盈率65倍，但這些公司數(shù)量占全市場的86%。其中，由于上半年的利潤情況相對較好，能源、機(jī)械、有色、汽車等行業(yè)盈利規(guī)模巨大的強(qiáng)周期板塊估值看起來還非常低。但從今年三季度開始，這類公司的單季度年化盈利開始急劇下降，年化動(dòng)態(tài)估值也會(huì)出現(xiàn)急劇上升。