2012年10月15日 08:33
來源：南都網(wǎng) 作者：經(jīng)濟新聞

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圖片來源：南都網(wǎng)

四季度的股市債市是否會延續(xù)三季度的熊市？從機構(gòu)對基金公司的統(tǒng)計以及記者對基金經(jīng)理采訪來看，基金公司普遍認為，四季度股市有反彈但難有趨勢性機會，但四季度后上市公司盈利有望回升，股市的機會可能出現(xiàn)在明年。債市四季度的表現(xiàn)有望優(yōu)于三季度，在躊躇中前進。

主旋律是震蕩

多家基金公司內(nèi)部人士向南都記者表示不看好四季度股市，普遍認為近日的反彈只是暫時的，四季度的主旋律依然是震蕩。“真正出現(xiàn)大的機會要到明年了?！辈簧倩鸾?jīng)理對記者表示。

博時基金方面表示，短期看，政策以及由此疊加的政策預(yù)期，或能夠給市場注入“維穩(wěn)”的力量，但需要時刻警惕的是由此引發(fā)的“虛張聲勢”的風險，市場的脆弱性仍然不小。

“進入三季度以來，市場在‘經(jīng)濟底’預(yù)期不斷落空的背景下一路陰跌，不僅振幅劇烈且風格轉(zhuǎn)換頻繁，打亂了許多基金的投資節(jié)奏，使得基金業(yè)績出現(xiàn)了顯著分化?！眹?lián)安投資總監(jiān)魏東表示，目前處于經(jīng)濟大的轉(zhuǎn)型格局和政治轉(zhuǎn)換周期進行之中，預(yù)期2012年四季度市場整體機會難存，但結(jié)構(gòu)性機會仍然將不斷出現(xiàn)，能否把握階段性的、主題性的投資機會將會極大影響基金業(yè)績表現(xiàn)，因此雖然整體倉位控制，但自下而上的個股挖掘和主題機會將積極參與，獲取超額收益。

中歐新動力兼價值發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理茍開紅表示，當下要正視當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，著眼點也應(yīng)該是在國內(nèi)自身經(jīng)濟的長期轉(zhuǎn)型過程。國內(nèi)經(jīng)濟在經(jīng)歷了大規(guī)模的財政貨幣刺激之后，出現(xiàn)了一些問題，政策難以再次推行規(guī)模較大的刺激方案，接受宏觀經(jīng)濟增速放緩是資本市場不得不面對的一個問題。(來源:南方都市報 南都網(wǎng)

悲觀中的五大方向

安信證券統(tǒng)計了各家基金公司的觀點，基金公司四季度對五大行業(yè)比較感興趣：1.代表經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)；2.具備防御通脹預(yù)期效應(yīng)的上游資源各行業(yè)；3.整體長期持續(xù)上行的大消費;4 .周期性行業(yè)中的銀行、券商及保險行業(yè)；5.受益于電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的T M T。

國投瑞銀基金發(fā)布四季度投資策略報告稱，在流動性寬松和經(jīng)濟政策頻吹暖風的雙重作用下，A股市場有望反復回升，建議投資人重點關(guān)注“穩(wěn)增長”和“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”兩大投資主線。建議投資者在“上”、“下”、“七新”三個關(guān)鍵詞中捕獲結(jié)構(gòu)性機會，“上”即布局“上游”資源、房地產(chǎn)等受益于通脹預(yù)期的板塊；“下”即指下游消費等受益于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的板塊，其中與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)可能產(chǎn)生短期超額收益。除此之外，正處于快速成長期的七大新興產(chǎn)業(yè)則有望貢獻跳躍式增長收益，“七新”包括新能源、新能源汽車、新材料、生物科技、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)以及高端裝備制造。

“未來中周期的潛在經(jīng)濟增長率下行和短期的政策刺激是兩大關(guān)注的焦點?！?a href="/jigou/detail/fundcom/jysld.shtml" target="_blank">交銀施羅德認為，在經(jīng)濟潛在增長率下行的階段中，一些庫存調(diào)整充分，從而迎合“庫存假想”的行業(yè)可能將會在短期內(nèi)獲得一定的機會；此外，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向、獲得政府支持的新興行業(yè)或也將成為優(yōu)秀標的。如果拉長投資時間周期，未來成長股的投資價值將有望日益凸顯。

茍開紅也比較看好新興產(chǎn)業(yè)，其表示，要更關(guān)注國內(nèi)的城鎮(zhèn)化過程、消費的內(nèi)生性增長以及很多企業(yè)提升自身國際競爭力的不懈努力，從大的經(jīng)濟總量中尋找相對的亮點領(lǐng)域，尋找符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需求的新興產(chǎn)業(yè)，尋找業(yè)績具有較高確定性的行業(yè)與公司，尋找努力適應(yīng)市場和環(huán)境變化勇于轉(zhuǎn)型的企業(yè)，并從中篩選優(yōu)質(zhì)公司進行投資。

債市四季度或優(yōu)于三季度

不少基金經(jīng)理認為，債市通過三季度的大幅調(diào)整已經(jīng)擠出不少泡沫，四季度債市的行情有望回暖。

“經(jīng)過三季度的調(diào)整，目前的債券市場的收益率水平已經(jīng)處于歷史均值以上，中低評級的信用債信用利差已明顯高于歷史均值，配置價值明顯?！冰i華中小企債基金經(jīng)理戴鋼表示，經(jīng)濟面和政策面仍有利于債券市場，對債券市場較為樂觀，如果貨幣政策沒有大的改變，目前的持有期收益也是不錯的；如果出現(xiàn)貨幣政策的放松，那債券市場將會有較明顯的超額收益。目前國內(nèi)中小企業(yè)債券較多集中在城投債、集合債券(票據(jù))及中小企業(yè)私募債，中小企業(yè)債中的中小企業(yè)私募債相比普通債券擁有更高的票息。

融通歲歲添利基金經(jīng)理蔡奕奕表示，目前債券整體收益率已經(jīng)回到今年5月份降準時的水平，前期市場的大幅調(diào)整有望在四季度結(jié)束。從歷史數(shù)據(jù)上看，四季度通常是債市較好的布局期，次年一季度則是較好的收益期。年初銀行會有集中配債的需求，四季度則是銀行等機構(gòu)兌現(xiàn)收益、等待年終盤點的時間窗，今年央行貨幣政策放松有限，QE3推出制約了國內(nèi)貨幣政策的放松空間。從當前時點來講，市場在未來半年內(nèi)有望取得較好的持有收益。就具體投資策略而言，蔡奕奕表示，將專注于信用債投資，采用“信用債+杠桿”策略，目前較為看好一年期AA+、AAA的短融。另外，五年期中等級的中票配置價值較好。

基金看市：趨勢性機會要到明年

“真正出現(xiàn)大的機會要到明年了。”不少基金經(jīng)理對記者表示。

信誠基金認為，能否演變成A股市場反轉(zhuǎn)取決于政策累積效應(yīng)是否能讓經(jīng)濟基本面開始企穩(wěn)回升。股市運行與經(jīng)濟基本面緊密相關(guān)。經(jīng)濟運行有其內(nèi)生動力，經(jīng)濟危機來臨之后經(jīng)歷衰退、底部徘徊和逐步上升，任何經(jīng)濟政策只能延長或者縮短這個周期，而不能忽視這種力量。中國企業(yè)效率較低，如基建投資、一擁而上的光伏產(chǎn)業(yè)以及鋼鐵行業(yè)等，許多行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩局面，因此，雖然近些年中國GDP平均增速在10%以上，卻沒有帶來國民收入的增加以及股票市場的相應(yīng)漲幅。

“未來貨幣政策的力度將逐步由緊轉(zhuǎn)松，實體經(jīng)濟中企業(yè)盈利將逐步止跌回升。伴隨著當前經(jīng)濟下行風險的釋放，目前市場的整體估值水平已降到非常具有吸引力的位置。從海外情況來看，美國推出Q E3和歐洲批準ESM，也都意味著歐美兩大市場的量化寬松環(huán)境會使熱錢重新尋找價值洼地，而估值便宜的A股將重獲吸引力?！鞭r(nóng)銀行業(yè)輪動基金經(jīng)理魏偉表示。