2012年10月29日 09:31
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：陳霖

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控風(fēng)險(xiǎn)成六成股基首要目標(biāo)

與之相反，約四成股基稱(chēng)，目前相當(dāng)多上市公司已具安全邊際　

周五，上證指數(shù)大跌1.7%，市場(chǎng)一片嘩然，而本周的長(zhǎng)陰一舉吞噬兩根周陽(yáng)，分析人士認(rèn)為這也宣布了本次反彈結(jié)束。有意思的是，大單數(shù)據(jù)顯示，在本輪反彈中，機(jī)構(gòu)并非做多主力，而是逢高秘密進(jìn)行大撤退。萬(wàn)博基金經(jīng)理研究中心上周數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，基金再次主動(dòng)減倉(cāng)，平均倉(cāng)位下降1.68%至77.97%。

與此同時(shí)，面對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)，基金三季報(bào)在上周披露完畢，作為機(jī)構(gòu)主力的基金如何看待后市成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

四成股基增倉(cāng)博反彈 稱(chēng)相當(dāng)多公司具備安全邊際

《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，最近披露的三季報(bào)顯示，426只主動(dòng)管理偏股基金(剔除了今年成立的基金)中，增倉(cāng)(股票倉(cāng)位)172只， 占比四成。

景順長(zhǎng)城核心競(jìng)爭(zhēng)力今年以來(lái)回報(bào)率為16.74%，排名同類(lèi)基金的第二，該基金經(jīng)理在三季度末選擇加倉(cāng)，股票倉(cāng)位從二季度末的79.9%升至89.43%，增加了9.53個(gè)百分點(diǎn)。

其基金經(jīng)理余廣與陳嘉平在三季報(bào)解釋為，由于大盤(pán)整體估值已在歷史相對(duì)低位，市場(chǎng)下跌空間或?qū)⒂邢?，我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)不宜過(guò)分悲觀。對(duì)于選股，要自下而上，堅(jiān)持買(mǎi)入持有管理優(yōu)秀、成長(zhǎng)性較好以及估值相對(duì)便宜或者合理的個(gè)股，在兩位基金經(jīng)理來(lái)看，自下而上來(lái)看，中國(guó)不少具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)具有較好的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；堅(jiān)持看好現(xiàn)階段A股市場(chǎng)良好的投資價(jià)值，在倉(cāng)位以及組合結(jié)構(gòu)上將保持較為均衡的配置，重于選股而并非擇時(shí)，值得注意的是，短期來(lái)看，基金經(jīng)理仍然認(rèn)為A股走勢(shì)仍將受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和政策放松力度的綜合影響，維持震蕩格局。

而南方優(yōu)選價(jià)值也在三季度末選擇加倉(cāng)，增倉(cāng)24.59個(gè)百分點(diǎn)。其基金經(jīng)理談建強(qiáng)在三季度末選擇加倉(cāng)的理由也頗為一致，他在三季報(bào)中敘述，3季度初，本基金制訂了防御策略，在股票倉(cāng)位和組合結(jié)構(gòu)方面注重風(fēng)險(xiǎn)控制，至九月下旬，本基金管理人判斷大部分負(fù)面因素已基本反映在股價(jià)之中，當(dāng)前市場(chǎng)狀況符合階段性底部特征，而即將到來(lái)的4季度存在基本面邊際改善的可能性，因此積極加倉(cāng)操作。在行業(yè)配置方面，談建強(qiáng)更加激進(jìn)，適當(dāng)增加了周期性股票的配置，以增加組合的進(jìn)攻性。南方優(yōu)選價(jià)值今年以來(lái)回報(bào)率為2.84%，排名同類(lèi)基金的前1/3。

作為偏股基金的博時(shí)回報(bào)同樣在三季度末增加了其股票倉(cāng)位，從二季度末的33.41%增加至48.78%，增倉(cāng)15.37個(gè)百分點(diǎn)。該基金今年以來(lái)回報(bào)率為1.79%，位居同類(lèi)基金的前1/3。該基金經(jīng)理姜文濤則更愿意賭一把，他在三季報(bào)中描述道，針對(duì)四季度可能出現(xiàn)的股市反彈，我們認(rèn)為相當(dāng)一部分公司在持續(xù)下跌后具備了估值上的安全邊際，對(duì)于未來(lái)前景仍然看好的企業(yè)，如果因?yàn)槎唐谟厔?shì)不良而下跌到重置成本下方，因此進(jìn)行少量倉(cāng)位的反彈投資的話(huà)，風(fēng)險(xiǎn)收益配比合算。

237只基金急減倉(cāng) 控制風(fēng)險(xiǎn)成首要目標(biāo)

相反，今年以來(lái)回報(bào)率為9.52%，排名同類(lèi)基金前1/10的普通股票型基金交銀先鋒在三季度選擇大幅加倉(cāng)，股票倉(cāng)位從二季度末的90.7%降至64.86%，倉(cāng)位瞬間下降25.84個(gè)百分點(diǎn)，其基金經(jīng)理史偉在三季報(bào)無(wú)不表達(dá)了對(duì)后市的擔(dān)憂(yōu)，7月份在中央重新收緊房地產(chǎn)政策以及信貸數(shù)據(jù)偏低的背景下，本基金更加深刻地理解到中央關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)的精神，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與企業(yè)盈利轉(zhuǎn)為更謹(jǐn)慎的看法，故逐步降低了組合倉(cāng)位，并增強(qiáng)了組合的防御性配置。

而新華靈活主題的基金經(jīng)理李昱三季報(bào)中也明確表示倉(cāng)位做了調(diào)整，稱(chēng)三季度減持了一些前期漲幅較大的個(gè)股，降低了倉(cāng)位。對(duì)于后期的市場(chǎng)，他坦言四季度整體看法是經(jīng)濟(jì)難以有明顯的起色，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板解禁時(shí)點(diǎn)延后到12月份，與年末資金緊張時(shí)點(diǎn)疊加，因此對(duì)于指數(shù)的上漲沒(méi)有大的期望。在后續(xù)的操作中，十八大后的政策導(dǎo)向是值得關(guān)注的重點(diǎn)。在配置上，還是以業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的公司為首要的考慮目標(biāo)。該基金今年以來(lái)回報(bào)率為7.52%，排名同類(lèi)基金的前1/10。

作為偏股基金的廣發(fā)策略?xún)?yōu)選今年以來(lái)回報(bào)率為4.04%，排名同類(lèi)基金的前1/5，該基金同樣在三季度末選擇減倉(cāng)，股票倉(cāng)位減少至42.21%，較二季度末減少28.31個(gè)百分點(diǎn)。該基金經(jīng)理馮永歡廣發(fā)策略?xún)?yōu)選更注重趨勢(shì)性，他認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束，短期來(lái)看，去庫(kù)存沒(méi)有結(jié)束，長(zhǎng)期看，去杠桿未開(kāi)始。但政策的可見(jiàn)之手會(huì)改變市場(chǎng)參與者的預(yù)期，使得調(diào)整過(guò)程一波三折。最近政府對(duì)基建項(xiàng)目的投資加快可能會(huì)在短期內(nèi)改變預(yù)期，但向上空間有限、持續(xù)時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)，未來(lái)大趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化。對(duì)基金運(yùn)作來(lái)說(shuō)，控制風(fēng)險(xiǎn)仍然是首要目標(biāo)，其次是自下而上去精選一些個(gè)股。

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