2010年11月26日 23:45鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)：說到基金業(yè)績的問題，其中還有一個飽受詬病的就是基金公司收取固定的管理費，您對這個問題如何看？

秦紅：最近的確爭論很多，大家都在說基金給我們賠了錢，但是它的管理費在增加，尤其今年上半年。

我為此專門看了一下數(shù)據(jù)，我也覺得蠻有意思。上半年這個市場大概跌了28%(滬深300)和26%(上證綜指)，基金指數(shù)跌了20%，首先非常有意思的是，如果沒有特別的情況，如果基金規(guī)模保持一致，市場跌了28%，基金跌了20%，其實我們這個行業(yè)收的管理費應(yīng)該是減少的。那么為什么基金公司收的管理費還會增加了呢？我覺得只說明一件事情：在這半年的前期，投資人買了很多，買的份額超過了20%，(使得)最近的規(guī)模有了比較大的增長，所以基金凈值的下降，沒有使整體規(guī)模下降，管理費也不降反升。由于(基金業(yè))整個的資產(chǎn)規(guī)模還在上升，所以投資者賠得就更多了，而且賠錢的整體數(shù)量也顯得很多。

我覺得，第一個說投資人在今年早期的時候購買基金的數(shù)量增加較大，那么基金公司收取的管理費用相應(yīng)增加了很多，要不然市場下跌，凈值下跌后，基金公司的管理費會減少?？赡苁峭顿Y者買的時候不好。第二個大家覺得賠了我們就應(yīng)該不收錢。

其實我看了一下數(shù)據(jù)，我也一直在外面講課，我說，上漲的時候，如果市場漲了100%，基金平均的指數(shù)漲了99%，基金公司應(yīng)該收錢嗎？

基本我給大家一說：你看市場漲了100%，整個基金指數(shù)漲了99%，你們覺得基金行業(yè)應(yīng)該收管理費嗎？好象也沒有人說應(yīng)該收。因為你(基金)沒有戰(zhàn)勝市場，對不對？我只要買一個指數(shù)基金，我就能夠戰(zhàn)勝市場，你還收了我錢，還讓我收益降低，我覺得這時候我也應(yīng)該想，基金公司把管理費退出來，正好我就戰(zhàn)勝市場了。

因為這還是剛才說的，我們在上漲的時候，去跟漲的相對比較好的基準(zhǔn)去比；下跌的時候，我們跟不賠去比。我覺得這其實是從一個投資的角度來看，它出現(xiàn)的是兩個問題：第一個，是我們的參照點不斷在變化，上漲的時候我們跟基準(zhǔn)比，下跌的時候我們跟(持有)現(xiàn)金比。第一個，我覺得是我們業(yè)績比較基準(zhǔn)在不斷地變化。

還有第二個，我覺得是更致命的問題，我們經(jīng)常說要“長期投資”，其實長期投資對于大家(來講)可能更多人理解為，購買和持有叫長期投資，其實我覺得不是的。長期投資，我想第一個應(yīng)該是長期的資金，因為只有長期的資金、一個波動上行的產(chǎn)品才承擔(dān)的只是痛苦，獲得的是真實的回報。

長期的資金往下的第二步，應(yīng)該是長期的視角。什么是長期的視角？也就是不能由一時一地來看它做得好壞。比如說像基金從3000點到3000點，無論是2007年的3000點到2009年，還是到今年的3000點，只要跨過兩個往返之后，我們都會發(fā)現(xiàn)基金的業(yè)績遠遠好于市場，但是如果你拿一段時間來看，(基金的業(yè)績)可能就沒有那么好。這就是長期投資的第二個非常重要的含義，就是要有長期的視角。如果我們說長期投資，但是我們卻看每一天它漲了還是跌了，其實這就不是長期投資的。如果我們用這種短期的視角來看待投資里的任何問題，其實沒有什么是一定對的。我覺得這是第二個我們業(yè)績參照點和長期的視角的問題。

同時還有第三個，就是如果市場跌了，基金公司就不收錢，我不知道在兩三年的市場里頭，基金公司如何生存？我覺得就不會有這個行業(yè)，而且同時最重要的，其實基金市場下跌，我們會發(fā)現(xiàn)它收的管理費已經(jīng)(隨之)下跌了，正常狀態(tài)下市場跌50%，基金的凈值跌了50%，基金公司的收入也會下降50%。其實并不是我們跟投資人沒有在一起，并不是這樣子的。只要投資人沒有在下跌的前期給我們很多錢(申購基金)，其實這一段下跌，一定會讓我們的管理費比前一段要少。

那么為什么會造成市場下跌的時候，往往我們管理費好像還在增加？可能有很大一部分原因是，每次下跌前都會有上漲，而上漲的后期投資人會進來很多錢(申購基金)，而這些錢構(gòu)成我們雖然在下跌，但是整體規(guī)模比上一個階段的整體規(guī)模要大，構(gòu)成我們管理費上升。

這一個過程，我覺得雖然可以把它的罪過算在基金行業(yè)頭上，但其實好像也不能全部這么看。因為基金行業(yè)的收入其實來自于投資者的選擇和基金公司的能力兩個部分，如果算還得算上市場，(以上)三個才構(gòu)成了基金行業(yè)的收入。第一個是市場的漲跌；第二個是基金行業(yè)整個超越市場、還是比市場弱下來的這個程度；第三個是基民對整個基金行業(yè)的投入情況，三個構(gòu)成了基金行業(yè)的整體(收入)數(shù)據(jù)。雖然這個數(shù)據(jù)是形容基金行業(yè)的，其實這個數(shù)據(jù)還代表了市場，代表了基金公司，也代表了投資人，三個因素共同構(gòu)成的。

現(xiàn)在可能大家覺得賠了錢，每個人都蠻煩的，總是希望找一個也許叫“替罪羊”不太對，但是總是要覺得是別人不好，不是我(投資者本人)不好，所以就說基金不好，也很正常。但是我覺得看待一些事物，只有理性的看待它，把它分析清楚，才真正能解決這件事情，要不然我們可能是解決不了。同時，對投資者來說，要把這三個因素變化的波動情況進行計算，也是非常困難的事情。

摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理秦紅做客鳳凰網(wǎng)(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

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