2010年01月17日 18:13鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

第二點(diǎn)：結(jié)構(gòu)調(diào)整

結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)在什么地方？在一個(gè)大致平衡的市場(chǎng)要想分享平均收益，買(mǎi)指數(shù)基金，指數(shù)漲的時(shí)候跟著漲。更難一點(diǎn)，做基金定投，做一個(gè)模擬測(cè)算，從6000點(diǎn)跌到1600點(diǎn)再反彈下來(lái)在2800點(diǎn)的時(shí)候差不多解套了，現(xiàn)在3200點(diǎn)已經(jīng)賺了不少了，但是基本上大家都喜歡在6000點(diǎn)以上加倉(cāng)買(mǎi)基金，到了1600點(diǎn)就不買(mǎi)了。所以定投也是一個(gè)很偷懶的辦法。但是如果你對(duì)此還不滿，那就一部分投資基金，另外一些自己玩兒，找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)了一些積極的結(jié)構(gòu)性的變化是值得大家關(guān)注的，幾個(gè)方面：

第一、并購(gòu)重組

我們剛才說(shuō)2010年的增長(zhǎng)非常溫和，目標(biāo)是多少？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最終的目標(biāo)是兩會(huì)之后經(jīng)過(guò)法律程序才生效，所以大家都保密。2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是8%，但是定這個(gè)8%表明決策者最關(guān)心的已經(jīng)不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，如果真是8%那還得了。2009年的8.5%，今年經(jīng)濟(jì)困難到什么程度？2010年再8%的話日子會(huì)很難過(guò)。主要精力必然放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上。結(jié)構(gòu)調(diào)整在官方的文件表述是三句話：從主要依靠投資和出口帶動(dòng)轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)、投資、出口均衡帶動(dòng)；從主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，轉(zhuǎn)向依靠一、二、三產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)。這句話和農(nóng)行聯(lián)系在哪里？國(guó)家把最優(yōu)質(zhì)的資源放在第二產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在我們到了一個(gè)階段，向第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)跟進(jìn)。第三句話，從主要依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和勞動(dòng)者素質(zhì)。

在具體的西化方面有幾個(gè)方面值得關(guān)注：第一是對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩和低水平競(jìng)爭(zhēng)必然導(dǎo)致一輪非常大規(guī)模的并購(gòu)重組，如何消化？把它關(guān)了不可能，在現(xiàn)代資本市場(chǎng)提供的非常好的平臺(tái)。而當(dāng)重工業(yè)化快速進(jìn)展的后期，世界各國(guó)必然會(huì)經(jīng)歷一次非常大規(guī)模的并購(gòu)重組的浪潮。國(guó)海富蘭克林和農(nóng)行的合作還有外地的巡講，建議你們安排專門(mén)講一次美國(guó)歷史上五次大的并購(gòu)浪潮，這個(gè)過(guò)程的不同階段是哪些行業(yè)資本市場(chǎng)重組那些上市公司？中國(guó)資本市場(chǎng)正在進(jìn)行這個(gè)階段，我們很多產(chǎn)業(yè)從總量來(lái)說(shuō)已經(jīng)占據(jù)世界上大規(guī)模的份額，如果不經(jīng)過(guò)這樣一次大規(guī)模的并購(gòu)重組，我們的生產(chǎn)效率是很難提高的。我查了一下美國(guó)的重工業(yè)化時(shí)期，第一次大并購(gòu)，以重化工業(yè)為主導(dǎo)，八年內(nèi)發(fā)生了2943起并購(gòu)，每年438起，每天有一起，周末也不休息。但是美國(guó)一般是休周末的，中國(guó)人不休周末。我們正在到來(lái)的產(chǎn)業(yè)重組的整合也會(huì)陸續(xù)誕生一批優(yōu)秀的公司。

2008年我們的并購(gòu)加起來(lái)617起，也不少，但是金額占我們的市值僅僅0.68%。具體一點(diǎn)說(shuō)，其他的民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)就不管它了，國(guó)資委今年定下了很清楚的目標(biāo)，原來(lái)是160家，今年是100家，怎么并購(gòu)的？機(jī)會(huì)很大。資本市場(chǎng)就有這樣一個(gè)神氣的魅力。美國(guó)的通用的悍馬被四川一個(gè)民營(yíng)企業(yè)買(mǎi)了，如果這個(gè)企業(yè)有資本市場(chǎng)的杠桿也不會(huì)花那么大力氣，取得的這么難。

第二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里面提出的九個(gè)：新能源、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種、空間海洋地球科學(xué)等，究竟哪一個(gè)成為下一個(gè)周期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還不知道，如果知道的話大家的收益率將是多少倍？中間肯定會(huì)出現(xiàn)，所以我們知道從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每一次大的危機(jī)必然會(huì)伴隨著一次大的金融創(chuàng)新，一次大的技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新才是唯一的標(biāo)志。森林里一場(chǎng)大火之后才能長(zhǎng)出一個(gè)真正的大樹(shù)來(lái)。森林里面很密集就只能長(zhǎng)出一些小樹(shù)，一場(chǎng)大火之后，土地很肥沃，陽(yáng)光很充足才能長(zhǎng)出大樹(shù)。

新興產(chǎn)業(yè)大家都在找，有可能在新能源，有可能在節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種，目前中國(guó)對(duì)新戰(zhàn)略還處于評(píng)估階段，到底哪些領(lǐng)域中國(guó)可能取得突破？我個(gè)人認(rèn)為資本市場(chǎng)是發(fā)現(xiàn)新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)最好的平臺(tái)，因?yàn)閯?chuàng)新是非常隨機(jī)的。如果你很清晰的規(guī)劃哪一年出互聯(lián)網(wǎng)是不可能的，隨機(jī)的這些不確定性通過(guò)資本市場(chǎng)定價(jià)是最合適的，通過(guò)政府來(lái)規(guī)劃其實(shí)是很難的。無(wú)論你怎么批判資本市場(chǎng)和泡沫經(jīng)濟(jì)，但是我要告訴大家一個(gè)鐵的事實(shí)，在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)現(xiàn)有增長(zhǎng)前景的新興產(chǎn)業(yè)上，到目前為止沒(méi)有哪一個(gè)市場(chǎng)是比金融資本市場(chǎng)更有活力的，銀行是在發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)上，從它的天性就決定了不可能也不愿意這樣做，因?yàn)殂y行用的是儲(chǔ)戶的錢(qián)，儲(chǔ)戶把錢(qián)存給農(nóng)業(yè)銀行，本身就表示對(duì)農(nóng)行的信任，不能拿儲(chǔ)戶的錢(qián)找一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，賺了可能一萬(wàn)倍，但是賠了可能血本無(wú)歸。資本市場(chǎng)來(lái)做這個(gè)事情最合適。

公司從建立到達(dá)到1000億的市值在不同的時(shí)間段各花了多少年？通用差不多100年，微軟花了20多年，google花了不到10年，資本市場(chǎng)給了一個(gè)很大的杠桿。

第三、放松管制帶來(lái)的新機(jī)會(huì)

今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要防止它“二次探底”，“二次探底”和美國(guó)的金融界朋友談的不是一回事，中國(guó)的朋友是指98年中國(guó)政府及時(shí)果斷的提出了應(yīng)對(duì)金融政策的措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是政府的力度不是總是那么大、那么強(qiáng)，但是政府的扶持力度不減弱，市場(chǎng)的需求沒(méi)有跟進(jìn)的時(shí)候，中間的轉(zhuǎn)換不平滑，出現(xiàn)二次探底。99年我們搞了房改把內(nèi)需帶起來(lái)?，F(xiàn)在我們的內(nèi)需變成政府投資的需求還在上升階段，投資高點(diǎn)在一、二季度到來(lái)，高點(diǎn)到來(lái)之后不可能再有這么高的政府投資需求的話，市場(chǎng)的消費(fèi)和新的投資機(jī)會(huì)必須跟進(jìn)，民間資金不跟進(jìn)可能會(huì)出現(xiàn)二次探底。怎么防止這一點(diǎn)？放松管制，讓原來(lái)審批門(mén)檻很高的行業(yè)，讓民間資本也可以進(jìn)來(lái)。為什么我們的房地產(chǎn)總是容易變成泡沫？就是因?yàn)橄褶r(nóng)行高端客戶的這些人手里有錢(qián)，投什么呢？花50萬(wàn)去開(kāi)個(gè)餐廳？挺辛苦的，所以通常要么是買(mǎi)房子。如果原來(lái)不允許民間投資的領(lǐng)域降低門(mén)檻，很可能會(huì)產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)，特別是服務(wù)業(yè)。我們已經(jīng)看到旅游行業(yè)已經(jīng)讓民間資本進(jìn)去，我相信以后一些基礎(chǔ)設(shè)施，醫(yī)療(醫(yī)院已經(jīng)放開(kāi))、金融、通訊這些行業(yè)的管制放開(kāi)會(huì)帶來(lái)一些小的很有活力的投資機(jī)會(huì)。

第四、圍繞消費(fèi)做文章

我們喊了刺激消費(fèi)很多年，但是這次可能是真的，我們說(shuō)2010年擴(kuò)大消費(fèi)不僅有必要，而且要持續(xù)很多年，中國(guó)這么大的國(guó)家不可能眼巴巴的看著美國(guó)消費(fèi)，我們也要為中國(guó)自己人的消費(fèi)而生產(chǎn)，這我們叫做“內(nèi)需”。

現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)2010年面臨一個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。2009年在危機(jī)時(shí)期中國(guó)的消費(fèi)品零售總額，考慮物價(jià)20年來(lái)的高點(diǎn)，中國(guó)人民堅(jiān)韌不拔勤儉高儲(chǔ)蓄幫了我們，不像歐美國(guó)家遇到一點(diǎn)危機(jī)就不敢消費(fèi)，中國(guó)人消費(fèi)還在增長(zhǎng)。09年我們大致預(yù)算對(duì)GDP的貢獻(xiàn)是4個(gè)點(diǎn)，今年還會(huì)上升，有幾個(gè)方面的理由：

第一、往往在人口紅利的后期，人口紅利最高的時(shí)期到快進(jìn)入老年社會(huì)的時(shí)期，往往是發(fā)展中國(guó)家快速消費(fèi)的時(shí)期，我們現(xiàn)在正在進(jìn)入這個(gè)時(shí)期。日本、韓國(guó)包括歐洲早期的一些國(guó)家也基本是這個(gè)規(guī)律，講起來(lái)很復(fù)雜，說(shuō)明白了很簡(jiǎn)單，差不多到了50歲了，一看奮斗了這么多年，帳上的錢(qián)也不少了，還是花點(diǎn)兒吧。

第二、人口結(jié)構(gòu)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出了一個(gè)很重要的政策邏輯，如何擴(kuò)大消費(fèi)？要提高勞動(dòng)者收入在國(guó)民收入中的比重，要按照逐步提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重、提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重的要求，抓緊研究調(diào)整國(guó)民收入分配格局的思路，提出改革的目標(biāo)、步驟、重點(diǎn)和措施。換句話說(shuō)，每年中國(guó)人創(chuàng)造的財(cái)富蛋糕，三個(gè)主體來(lái)分：政府、企業(yè)、居民。大致來(lái)說(shuō)1997年到1998年之前，居民所得占比是穩(wěn)中趨升的，1998年以后政府的所得和占比顯著提升，這一點(diǎn)已經(jīng)影響到消費(fèi)的增長(zhǎng)。如何擴(kuò)大消費(fèi)？把個(gè)人所得占比要提高，如何提高？有多種措施，無(wú)非就是提高個(gè)人收入最低起點(diǎn)，公務(wù)員調(diào)高工資，社保范圍擴(kuò)大，稅收負(fù)擔(dān)減輕一點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)分點(diǎn)紅等等。國(guó)企當(dāng)時(shí)只是想把員工養(yǎng)活就行，哪想到現(xiàn)在越賺越多，國(guó)企現(xiàn)在主要問(wèn)題是什么？按道理弄的好應(yīng)該建立國(guó)有資本的預(yù)算，是全民所有的企業(yè)，應(yīng)該給大家分紅，分給大家，至少在財(cái)政部建立一個(gè)分紅預(yù)算的制度，這個(gè)錢(qián)屬于全體人民，分紅掉5000億，分到全國(guó)各地專門(mén)做廉租房，堅(jiān)持個(gè)5年、10年就不會(huì)出《蝸居》這樣的電視劇。這些制度都是可以討論的。

最后，地區(qū)結(jié)構(gòu)。以前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從地區(qū)的推進(jìn)頻率上來(lái)看，是從沿海推到中部，然后到西部，等到西部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始上升的，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始滑坡剎車(chē)了。2009年出現(xiàn)了一個(gè)非常好的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇率先從中西部開(kāi)始，到現(xiàn)在這個(gè)慣性還在持續(xù)，一直是中西部快于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，縮小了中國(guó)地區(qū)的發(fā)展差距，理由也很好理解，應(yīng)對(duì)危機(jī)主要靠基礎(chǔ)設(shè)施，沿海的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)夠好了，所以中央新批的項(xiàng)目中西部自然多一些，所以今年前十名的貸款大部分在中西部地區(qū)。

所以今年會(huì)出現(xiàn)一個(gè)什么樣的分化格局？中西部的基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)還有很大的機(jī)會(huì)，城市化的推進(jìn)。沿海地區(qū)承擔(dān)了轉(zhuǎn)型的壓力，但是出口恢復(fù)也會(huì)有機(jī)會(huì)，加上一些服務(wù)業(yè)，新的技術(shù)在長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)會(huì)涌現(xiàn)出新的機(jī)會(huì)。我到上海市政府調(diào)研，很多新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)在我們沒(méi)有意識(shí)到的時(shí)候已經(jīng)成為事實(shí)。再加上基于很多區(qū)域的特色的發(fā)展，戰(zhàn)略上的重要性，都會(huì)出臺(tái)一些新的政策扶持，使全國(guó)的地區(qū)發(fā)展更均衡，帶來(lái)一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。比如海南旅游，大家去海南看一下那里的房地產(chǎn)，一個(gè)月有20%-30%漲幅的樓盤(pán)都有，30%—50%的樓盤(pán)非常多。

類(lèi)似的機(jī)會(huì)還會(huì)有，基于戰(zhàn)略上的重要性，中國(guó)今年可能召開(kāi)的西藏工作會(huì)議、新疆工作會(huì)議，會(huì)出臺(tái)新的投資、扶持、支持政策，也會(huì)形成一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。所以盡管說(shuō)2010年是比較溫和的一年，但是也是一個(gè)非常值得挖掘、思考、把握機(jī)會(huì)的一年。謝謝大家！

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